過(guò)去的一周，商品市場(chǎng)噩夢(mèng)連連。
國(guó)際黃金的崩盤(pán)，使得大宗商品價(jià)格也跟著大幅下滑。雖然周初沒(méi)有跟黃金白銀比跌停板，但是周四國(guó)內(nèi)銅市開(kāi)盤(pán)便封于跌停板(跌幅4%)，銅價(jià)單周暴跌8%，又引發(fā)投資者新一輪的擔(dān)憂(yōu)。
因?yàn)椋谥袊?guó)，銅不僅僅是金屬商品的銅，還是金融的銅——融資銅。
融資銅現(xiàn)象應(yīng)該源于2011年年初興起的“銅貿(mào)信用證融資”。
2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之后，全世界央行集體“放水”，中國(guó)推出4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，暴跌中的銅鋁等大宗商品價(jià)格很快止跌回升。銅價(jià)在2008年末見(jiàn)底之后，走出持續(xù)兩年的牛市。中國(guó)的很多企業(yè)也走出國(guó)門(mén)，四處收購(gòu)一些礦產(chǎn)。
但是，后來(lái)大家就發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象。明明國(guó)外銅價(jià)高于國(guó)內(nèi)，但是中國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口量卻一直在增加。
誰(shuí)在做虧本買(mǎi)賣(mài)呢？于是，融資銅現(xiàn)象就浮出來(lái)了——大量銅以融資為目的在源源不斷地被運(yùn)往中國(guó)。
根據(jù)以往媒體報(bào)道，融資銅的運(yùn)作是這樣的：當(dāng)貿(mào)易公司跟外商簽訂銅進(jìn)口合同后，可以憑著這份進(jìn)口合同，融資人通過(guò)交付交易總額1%-1.5%的信用證開(kāi)證費(fèi)，交付交易總額20-30%的保證金就可以向銀行申請(qǐng)一張信用證，承兌期一般為180天，然后銀行墊付資金給國(guó)外貿(mào)易商。因?yàn)榇嬖谶�款時(shí)間差，融資人此間可以進(jìn)行生意周轉(zhuǎn)，比如說(shuō)將資金運(yùn)作到容易錢(qián)生錢(qián)的股市、樓市、民間借貸等領(lǐng)域。
不僅如此，融資人還可以讓保稅區(qū)為這批進(jìn)口銅提供保稅倉(cāng)庫(kù)，并拿到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。融資人帶著倉(cāng)單，能向另一家銀行申請(qǐng)質(zhì)押融資，一旦獲準(zhǔn)，不排除再獲得一筆巨額貸款的可能性。而且當(dāng)信用證快到期時(shí)，融資人可以繼續(xù)申請(qǐng)新的合同貸款，不斷循環(huán)操作......據(jù)說(shuō)，一般，這樣付出的資金成本大概在8-10%，比民間高利貸便宜多了。
企業(yè)拿到信用證后，運(yùn)來(lái)的銅可以放在上海保稅區(qū)暫不報(bào)關(guān)。去年4月份有篇報(bào)道說(shuō)“上海保稅區(qū)90%為融資銅”，可見(jiàn)融資銅的規(guī)模。除了進(jìn)口后直接賣(mài)掉換取資金，融資銅還演繹出很多其他方式：若內(nèi)外比失衡也可以出口到倫敦，重新?lián)Q回美元，或是倒手給境外別的公司，這就是所謂的“轉(zhuǎn)口模式”。
2011年，隨著央行不斷加息和提高存款準(zhǔn)備金，中小企業(yè)和房企從銀行獲得貸款的難度非常大，融資銅也就大行其道起來(lái)。
不過(guò)，融資銅最怕的就是銅價(jià)大跌。大部分融資銅在銀行的質(zhì)押比例為七至八折，如果銅價(jià)下跌過(guò)快，企業(yè)資金就容易出現(xiàn)問(wèn)題。“融資銅”的量有多少？目前并無(wú)一個(gè)準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。按照傳媒報(bào)道，截至4月12日，上海銅庫(kù)存為228290噸。交易所庫(kù)存居高不下，銅商業(yè)庫(kù)存也高企，其中中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存可能高達(dá)上百萬(wàn)噸。
因?yàn)橐睙拸S與礦山集中增產(chǎn)，市場(chǎng)整體供應(yīng)過(guò)剩，此輪銅市下跌從去年底就已經(jīng)開(kāi)始。估計(jì)現(xiàn)在期銅空頭的主要目標(biāo)，應(yīng)該也就是市場(chǎng)上的融資銅。真的打下去的話，爆倉(cāng)的可不僅僅是期銅多頭。2012年，鋼貿(mào)企業(yè)用倉(cāng)單質(zhì)押也發(fā)生過(guò)類(lèi)似的資金斷裂事情。有些鋼貿(mào)企業(yè)為了多得貸款，以重復(fù)質(zhì)押方式向銀行進(jìn)行套資，最終鋼市低迷導(dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)了多起訴訟。最后出現(xiàn)銀行“防火防盜防鋼貿(mào)”的說(shuō)法。
所以，現(xiàn)在的銅融資會(huì)不會(huì)步鋼貿(mào)的后塵？頗令人擔(dān)心。
其實(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩了以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮也導(dǎo)致資金需求下降。相對(duì)于2011年高利貸盛行，2012年的借貸成本已經(jīng)下降，銀行也從去年底開(kāi)始有意識(shí)地收緊這部分業(yè)務(wù)，監(jiān)管層年前正在通過(guò)銀行對(duì)上海等地的有色金屬融資情況進(jìn)行摸查，要求銀行上報(bào)涉及銅融資業(yè)務(wù)企業(yè)及融資規(guī)模等資料。11月份更有部分銀行已經(jīng)停止批準(zhǔn)用于回借和存放在保稅倉(cāng)庫(kù)的銅的貸款。今年融資銅的活躍度不如去年，類(lèi)似信用證在收縮。
黃金可以在2個(gè)交易日內(nèi)跌去200美元，說(shuō)明爆倉(cāng)的威力是巨大的，火燒連環(huán)式的向下平倉(cāng)，就像在山上滾雪球下去。一旦融資銅爆倉(cāng)，使用融資銅資金的行業(yè)都會(huì)受到牽連，房地產(chǎn)企業(yè)就是其中之一。
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