增值:恰當?shù)馁Y產(chǎn)配置與經(jīng)理配置
如同人生有不同的階段一樣，每個人的財富生命周期也包括創(chuàng)造、保值、升值和轉移四個階段。在創(chuàng)造財富階段成功了，西方實踐者們主要通過企業(yè)投資退出策略（Business Exit Strategy）和資產(chǎn)保護（Asset Protection）兩個方面的規(guī)劃來進行財富的保值管理。
較多的富人比較容易接受保險（放心保）、資產(chǎn)的司法管轄地變更（即資產(chǎn)離岸化）、有限責任公司一類的法律實體及朝代信托一類的法律構架安排等資產(chǎn)保護措施。
一旦采取了財富保值的必要措施，富人們下一步順理成章的行動就是讓財富取得長期增值的能力。所以，財富的增值管理的核心內容，是富人們在投資目標、投資期限、資產(chǎn)類別偏好、風險承受能力及偏好、稅負環(huán)境、法律法規(guī)限制等約束條件下的長期投資組合管理。
由于發(fā)達資本市場上的不同類別資產(chǎn)長期回報和風險的可預測性，以及不同資產(chǎn)回報之間的長期相關系數(shù)是已知的，所以，投資組合管理的實質就被簡化成了資產(chǎn)配置和投資經(jīng)理配置兩個主要步驟。
以美國為例，可供配置的主要有房地產(chǎn)、以短期國債為主的現(xiàn)金類資產(chǎn)、以市政債券為主的固定收益證券和股票等四大基礎資產(chǎn)。此外，多數(shù)富人還廣泛涉獵私人資本、對沖基金、構造債券等備選投資資產(chǎn)，并利用期貨、期權、交換合約等衍生金融工具來管理風險或者暫時中止對某些資本資產(chǎn)市場的參與。
由于在實踐中房地產(chǎn)投資和現(xiàn)金類資產(chǎn)主要由投資者自主或另行雇用相關領域的專業(yè)人士管理，資產(chǎn)配置實際上進一步被簡化到了股票和固定收益證券兩大資本資產(chǎn)的組合上。以廣義指數(shù)所代表的整體市場表現(xiàn)而言，美國股票資產(chǎn)比固定收益證券資產(chǎn)有更高的長期回報和風險（見表1），因此，資產(chǎn)配置中股票的比例越大，以年均回報所代表的收益越好，以總年數(shù)中出現(xiàn)負回報的概率或者最好和最差年份組成的回報區(qū)間所代表的風險也就更大。
當然，基于大市指數(shù)的長期回報和風險所建立的資產(chǎn)配置并不能真實反映出投資者的實際回報和風險，投資者最終所得到的是按照投資經(jīng)理貢獻、交易成本和稅負等項目調整以后大市的表現(xiàn)。富人們根據(jù)資產(chǎn)配置來挑選最適合的投資經(jīng)理這一過程，通常也被稱為經(jīng)理配置。
由于適用于不同的法律管轄，美國的財富管理服務市場的分工極為精細。為了避免成為利益沖突的受害者，許多有錢的美國人并不讓受《1934年證券交易法》管轄的證券經(jīng)紀代表來管理自己投資組合，而是選用受《1940年投資顧問法》管轄的注冊投資顧問。
這是因為“適當性”（Suitability）準則下的證券經(jīng)紀人的違規(guī)成本僅限于吊銷執(zhí)照、民事罰款或賠償經(jīng)濟損失；而負有信托責任（Fiducia?ry Liability）的投資顧問的違規(guī)成本還包含了刑事罰款和監(jiān)禁。
比如，2005年2月至2006年2月之間，比爾·蓋茨通過高盛、美林、摩根士丹利、瑞士信貸、瑞銀等多家證券商賣出了共計7800萬股微軟的股票，套現(xiàn)約20億美元。但是，他并沒有讓這些券商替自己管理任何投資組合，而是將幾百億美元的資產(chǎn)交給一位名叫麥克·拉爾森的私人投資經(jīng)理來管理。
通常，富人們會和投資顧問聯(lián)合制定一份關于投資管理的目標、策略、執(zhí)行、監(jiān)控及調整方法等的投資政策聲明（Investment Policy Statement）。這一文件不僅是投資者評判投資顧問服務質量的最重要的標準，而且可以令其在更換投資顧問時保持投資策略的連貫性。
實踐表明，財富升值管理的絕大部分績效是由資產(chǎn)配置和投資經(jīng)理費用等成本決定的。因此，追求財富長期穩(wěn)定升值的富人們應該將注意力集中在界定資產(chǎn)配置和控制投資成本的投資政策制定上。
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