美國當(dāng)?shù)貢r間2010年12月8日，優(yōu)酷網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)在紐約證券交易所上市。雖然目前美國的IPO市場仍不景氣，但兩家中國互聯(lián)網(wǎng)公司在上市之初就受到投資者熱捧。當(dāng)當(dāng)上市首日股價大漲87%，優(yōu)酷更達(dá)到161%，創(chuàng)下5年來紐交所IPO首日漲幅紀(jì)錄。此外，土豆網(wǎng)等企業(yè)也在排隊上市之列。
為何這些優(yōu)秀的中國企業(yè)要舍近求遠(yuǎn)，選擇在大洋彼岸上市？
的確，單就市場形勢來看，在國內(nèi)上市似乎是更好的選擇。規(guī)模上，國內(nèi)IPO市場已經(jīng)趕美超日，坐上全球頭把交椅。無奈，國內(nèi)市場上市門檻太高。
在看得見的部分，監(jiān)管部門對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板設(shè)定了一套詳盡的盈利、增長硬指標(biāo)，構(gòu)成入市高門檻的主體。尤其是創(chuàng)業(yè)板，硬指標(biāo)的嚴(yán)厲程度遠(yuǎn)超國外。
創(chuàng)業(yè)板主要面向處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，國外的普遍做法是只設(shè)增長門檻，不設(shè)盈利門檻。而國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板兩套硬指標(biāo)都要求企業(yè)盈利，第一套指標(biāo)要求企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長。優(yōu)酷連著兩年虧損，沒戲。第二套標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)最近一年凈利潤不少于五百萬元，營收不少于五千萬元。虧損的優(yōu)酷還是沒戲。
在看不見的部分，等待審批的機(jī)會成本太高。國內(nèi)上市審批權(quán)在證監(jiān)會，不在交易所。企業(yè)必須走行政審批程序。發(fā)審委每周開會兩到三次，每次審核兩三家企業(yè)的申報材料。在數(shù)百家企業(yè)排隊待審的情況下，申報材料通常交上數(shù)月之后才會有消息。發(fā)審委會議還會因為各種原因暫停，增加企業(yè)上市操作的不確定性。
對比其他市場，美國市場還有鮮明的特點，對優(yōu)酷和當(dāng)當(dāng)乃至360之類的互聯(lián)網(wǎng)公司很有吸引力。
例如，華爾街匯集了一批精于互聯(lián)網(wǎng)公司研究的行業(yè)分析師，他們在一定程度上幫助美國投資者更好地理解和發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)公司價值。與其他地區(qū)的投資者相比，美國投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司接受度更高。
再者，紐交所提供層次豐富多種多樣的融資工具，方便企業(yè)募集后續(xù)發(fā)展的資金。很多創(chuàng)業(yè)者對股權(quán)融資有抵觸情緒，擔(dān)心多輪股權(quán)融資之后，自己對辛苦打拼而來的公司控制力下降。而在美國證券市場，可以較容易地發(fā)行債券或其他票據(jù)進(jìn)行融資，公司可以在不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的條件下得到更多發(fā)展資金，這在A股市場是無法做到的。
在主流的美國證券市場上市還有其他一些附帶的好處，例如更高的知名度、方便企業(yè)提供基于美國市場的股權(quán)激勵計劃以挽留海外人才、加大競爭對手在進(jìn)行敵意收購時的收購成本等等。這些因素匯總起來，造成一眾中國互聯(lián)網(wǎng)公司，如網(wǎng)易、新浪、搜狐、百度、盛大、攜程等等，紛紛放棄A股市場，轉(zhuǎn)而赴美上市了。
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