美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2010年12月8日，優(yōu)酷網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)在紐約證券交易所上市。雖然目前美國(guó)的IPO市場(chǎng)仍不景氣，但兩家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在上市之初就受到投資者熱捧。當(dāng)當(dāng)上市首日股價(jià)大漲87%，優(yōu)酷更達(dá)到161%，創(chuàng)下5年來(lái)紐交所IPO首日漲幅紀(jì)錄。此外，土豆網(wǎng)等企業(yè)也在排隊(duì)上市之列。
為何這些優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)要舍近求遠(yuǎn)，選擇在大洋彼岸上市？
的確，單就市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，在國(guó)內(nèi)上市似乎是更好的選擇。規(guī)模上，國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)已經(jīng)趕美超日，坐上全球頭把交椅。無(wú)奈，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市門檻太高。
在看得見(jiàn)的部分，監(jiān)管部門對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板設(shè)定了一套詳盡的盈利、增長(zhǎng)硬指標(biāo)，構(gòu)成入市高門檻的主體。尤其是創(chuàng)業(yè)板，硬指標(biāo)的嚴(yán)厲程度遠(yuǎn)超國(guó)外。
創(chuàng)業(yè)板主要面向處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，國(guó)外的普遍做法是只設(shè)增長(zhǎng)門檻，不設(shè)盈利門檻。而國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板兩套硬指標(biāo)都要求企業(yè)盈利，第一套指標(biāo)要求企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)。優(yōu)酷連著兩年虧損，沒(méi)戲。第二套標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)最近一年凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，營(yíng)收不少于五千萬(wàn)元。虧損的優(yōu)酷還是沒(méi)戲。
在看不見(jiàn)的部分，等待審批的機(jī)會(huì)成本太高。國(guó)內(nèi)上市審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)，不在交易所。企業(yè)必須走行政審批程序。發(fā)審委每周開(kāi)會(huì)兩到三次，每次審核兩三家企業(yè)的申報(bào)材料。在數(shù)百家企業(yè)排隊(duì)待審的情況下，申報(bào)材料通常交上數(shù)月之后才會(huì)有消息。發(fā)審委會(huì)議還會(huì)因?yàn)楦鞣N原因暫停，增加企業(yè)上市操作的不確定性。
對(duì)比其他市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)還有鮮明的特點(diǎn)，對(duì)優(yōu)酷和當(dāng)當(dāng)乃至360之類的互聯(lián)網(wǎng)公司很有吸引力。
例如，華爾街匯集了一批精于互聯(lián)網(wǎng)公司研究的行業(yè)分析師，他們?cè)谝欢ǔ潭壬蠋椭绹?guó)投資者更好地理解和發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值。與其他地區(qū)的投資者相比，美國(guó)投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司接受度更高。
再者，紐交所提供層次豐富多種多樣的融資工具，方便企業(yè)募集后續(xù)發(fā)展的資金。很多創(chuàng)業(yè)者對(duì)股權(quán)融資有抵觸情緒，擔(dān)心多輪股權(quán)融資之后，自己對(duì)辛苦打拼而來(lái)的公司控制力下降。而在美國(guó)證券市場(chǎng)，可以較容易地發(fā)行債券或其他票據(jù)進(jìn)行融資，公司可以在不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的條件下得到更多發(fā)展資金，這在A股市場(chǎng)是無(wú)法做到的。
在主流的美國(guó)證券市場(chǎng)上市還有其他一些附帶的好處，例如更高的知名度、方便企業(yè)提供基于美國(guó)市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以挽留海外人才、加大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在進(jìn)行敵意收購(gòu)時(shí)的收購(gòu)成本等等。這些因素匯總起來(lái)，造成一眾中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，如網(wǎng)易、新浪、搜狐、百度、盛大、攜程等等，紛紛放棄A股市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而赴美上市了。
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