投資者為什么既怕IPO又怕再融資？這是葉檀日前見之于媒體的一篇文章。葉檀在文章里也對(duì)這個(gè)問題給出了答案。
實(shí)際上，對(duì)于這個(gè)問題，筆者也是深有同感的。而且投資者不只是“兩怕”，而是“三怕”。投資者不只是怕IPO，怕再融資，而且還怕大小非。
對(duì)于IPO的“怕”是有目共睹的，投資者對(duì)其處于一種談虎色變的地步。這種情況的出現(xiàn)是不難理解的。畢竟國(guó)內(nèi)企業(yè)希望上市融資的數(shù)量過于龐大，壓得市場(chǎng)喘不過氣來。如今年初排隊(duì)上市的企業(yè)接近900余家，成為一個(gè)巨大的IPO“堰塞湖”。管理層不得不對(duì)此采取IPO財(cái)務(wù)檢查之舉，將168家公司暫時(shí)擠出排隊(duì)上市的隊(duì)伍行業(yè)。而除了排隊(duì)上市的公司數(shù)量多之外，更重要的是企業(yè)上市造假現(xiàn)象嚴(yán)重。包裝上市幾乎是IPO的公開秘密。為了滿足上市的條件，IPO公司造假；而為了爭(zhēng)取高價(jià)發(fā)行，IPO公司還是造假。其結(jié)果是新股上市后業(yè)績(jī)頻頻變臉。而面對(duì)這種惡果的出現(xiàn)，投資者的利益卻得不到應(yīng)有的保護(hù)，業(yè)績(jī)變臉帶給投資者的損失，幾乎都是由投資者獨(dú)自承擔(dān)。作為造假上市的公司卻是平安無事。如綠大地欺詐上市案，該公司最后只是交付了1040萬元的罰金就把公司欺詐上市的罪名“洗白”了。面對(duì)這樣的IPO，投資者不能不怕。
對(duì)于再融資的“怕”在于再融資的抽血無止境，人性中的貪婪在再融資中得到了淋漓盡致的表現(xiàn)。一方面是上市公司數(shù)量眾多，一家公司哪怕只是很正常地進(jìn)行一次再融資，那金額匯總在一起就是一個(gè)很嚇人的數(shù)字。另一方面是上市公司的貪婪，不只是缺錢向投資者再融資，就是有錢，錢多得沒處花了，也要向投資者要錢。此外，再融資制度的不完善，也讓上市公司可以隨意地向投資者獅子大開口，也不管上市公司給投資者提供了多少投資回報(bào)。
在這個(gè)問題上成飛集成無疑是一個(gè)很好的例子。4月12日，該公司發(fā)布公告，董事會(huì)同意子公司中航鋰電(洛陽(yáng))有限公司使用不超過2.5億元的閑置募集資金投資理財(cái)產(chǎn)品。然而就在今年1月，成飛集成剛剛拋出新的1.67億元再融資計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，成飛集成此次將挪作他用的2.5億元募集資金原本應(yīng)用于中航鋰電的鋰電池項(xiàng)目，該公司2011年度通過定增募資10億元，用于增資控股中航鋰電，建設(shè)鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目。但截至去年底，該鋰電池項(xiàng)目?jī)H投入資金4.77億元，尚有5.26億元募集資金未使用。
第三怕是大小非，這同樣是中國(guó)股市的一個(gè)頑癥，甚至是癌癥。在上市公司的股本結(jié)構(gòu)中，首發(fā)流通股的比例只有25%，大盤股首發(fā)流通股的比例甚至只有10%，這不僅意味著人為地提高了IPO發(fā)行價(jià)格，更意味著股市面臨著源源不斷的大小非套現(xiàn)。正是為了這些大小非的利益，IPO上市瘋狂造假，就連上市公司董事長(zhǎng)都認(rèn)為“造假太狠”。而在大小非套現(xiàn)之時(shí)，上市公司又人為地制造各種陷阱。比如粉飾業(yè)績(jī)，推出高送轉(zhuǎn)，制造各種利好題材，以達(dá)到讓大小非高價(jià)套現(xiàn)的目的。至于大小非套現(xiàn)之后，上市公司也就變成了無媽的孩子，業(yè)績(jī)變臉、ST處理，甚至退市。因此，對(duì)于大小非，同樣也是一個(gè)讓投資者乃至整個(gè)市場(chǎng)頭疼的事情。
那么，為什么有這“三怕”呢？歸根到底在于中國(guó)股市“圈錢市”的定位上。中國(guó)股市就是一個(gè)重視融資輕視投資的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)里投資者的利益得不到保護(hù)。正如前證監(jiān)會(huì)主席郭樹清所說的那樣，小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。現(xiàn)在的股市有大幫大幫的人把手伸向了股民的錢包，投資者又怎么能夠不怕呢？而要讓投資者不再“三怕”，首先就需要斬?cái)嗌煜蚬擅皴X包的手。
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