【導(dǎo)讀】股權(quán)融資是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的重要手段，也是借助外力規(guī)范提升自己的大好時(shí)機(jī)。在股權(quán)融資過程中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該保持冷靜和謹(jǐn)慎，遵守游戲規(guī)則，避免犯不必要的錯(cuò)誤，慎重選擇投資人。運(yùn)作得當(dāng)，股權(quán)融資就會(huì)成為一場(chǎng)“幸福的婚姻”，企業(yè)借力資本躍上更大的舞臺(tái)，也給投資人帶來應(yīng)得的回報(bào)。
長(zhǎng)期從事股權(quán)投資及相應(yīng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、識(shí)別會(huì)計(jì)陷阱、從財(cái)務(wù)角度分析判斷企業(yè)等方面有一定的經(jīng)驗(yàn)和心得。
隨著中國(guó)A股進(jìn)入全流通時(shí)代，在PE賺錢效應(yīng)的刺激下，各路資金紛紛投資PE，以致全民PE時(shí)代迅速到來。2006年業(yè)內(nèi)就有大佬直呼“創(chuàng)業(yè)投資的春天到了”，更準(zhǔn)確地說，應(yīng)該是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)的春天到了”。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)融資環(huán)境從來沒有這么好過，即便是在PE遭遇寒潮的當(dāng)下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)融資的環(huán)境依然不錯(cuò)。一些質(zhì)地不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在整個(gè)大環(huán)境的刺激下，在各路逐利者的游說鼓動(dòng)下，會(huì)因此失去平常心，甚至犯下低級(jí)錯(cuò)誤。如果企業(yè)操作不當(dāng)，不僅無法助力企業(yè)躍上更高臺(tái)階的股權(quán)融資，反而成為企業(yè)發(fā)展的障礙。以下四個(gè)常見錯(cuò)誤，尤其值得創(chuàng)業(yè)企業(yè)借鑒。
錯(cuò)誤之一：傲慢
近年來，各路資金紛紛涉獵股權(quán)投資領(lǐng)域，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)突然發(fā)現(xiàn)自己成了稀缺資源，一家企業(yè)融資甚至?xí)袔资覚C(jī)構(gòu)來接觸。在這種氛圍下，一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)自覺不自覺地膨脹，擺不正自己的位置，首要的表現(xiàn)就是傲慢。
投資前的傲慢往往表現(xiàn)為限定投資決策時(shí)間、限制盡職調(diào)查范圍。一些傲慢無禮的話經(jīng)常充斥于耳，比如“你們必須在幾月幾日前定下來，否則就沒有機(jī)會(huì)了”、“價(jià)格就這樣了，沒得談了，現(xiàn)在額度都已經(jīng)分不過來了”、“這些材料涉及商業(yè)秘密不能提供，看賬那更不可能”。但凡有點(diǎn)實(shí)力、見過世面的投資人都非常反感企業(yè)的這種做法。再好的企業(yè)也應(yīng)該遵守游戲規(guī)則，投資人投入的畢竟都是真金白銀，對(duì)投資人開放必要的信息是企業(yè)的本分。換位思考，企業(yè)會(huì)不經(jīng)過嚴(yán)格的供應(yīng)商認(rèn)證就支付大額的采購(gòu)預(yù)付款嗎?同樣道理，投資人經(jīng)過必要的盡職調(diào)查才有可能投資。聽企業(yè)描繪一番美好前景后，投資人就簽支票投資，這更多是一個(gè)“傳說”，現(xiàn)實(shí)中幾乎沒有。
其實(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)更應(yīng)該善待那些認(rèn)真的投資人，這表現(xiàn)了其專業(yè)性，也表現(xiàn)了其對(duì)出資人(LP)的負(fù)責(zé)態(tài)度。投資人可以負(fù)責(zé)地對(duì)待出資人，以后也會(huì)負(fù)責(zé)地對(duì)待投資項(xiàng)目。而且，企業(yè)的傲慢往往對(duì)融資沒有幫助，傲慢會(huì)被投資人認(rèn)為是一種融資策略，會(huì)被理解成企業(yè)的無知和不自信。真正有底氣的企業(yè)決不會(huì)排斥投資人的盡職調(diào)查。我們?cè)缒陞⑴c了一家國(guó)企改制企業(yè)的投資，那家企業(yè)規(guī)模很大，在當(dāng)?shù)氐挠绊懥σ卜浅４螅浞浅Ｅ浜衔覀兊谋M職調(diào)查，在資料提供、信息開放上基本沒有設(shè)置障礙，這個(gè)投資后來也獲得了豐厚回報(bào)。
投資后的傲慢表現(xiàn)在企業(yè)出現(xiàn)不良狀況后不溝通，不主動(dòng)通報(bào)情況，一味回避、拖延。在投資項(xiàng)目出現(xiàn)問題后，投資人和具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資經(jīng)理都會(huì)有壓力，但相信絕大多數(shù)投資人不會(huì)一味只考慮自己投資資金的安全而不顧企業(yè)的死活，一榮俱榮、一損俱損的道理還是懂的。只要企業(yè)主動(dòng)溝通、解釋原因、不回避矛盾、積極解決CYE問題，投資人一般還是會(huì)配合企業(yè)的。相反，一些企業(yè)出現(xiàn)問題以后，抓住投資人投鼠忌器的心理，一再挑戰(zhàn)投資人的底線，以致投資人采取極端手段維護(hù)自己的利益，導(dǎo)致嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)甚至崩盤。投資人一般不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，在信息獲取和企業(yè)掌控上肯定是弱勢(shì)一方，但如果雙方完全對(duì)立，企業(yè)家的籌碼就未必有投資人多。畢竟，投資人的投資是個(gè)組合，這個(gè)項(xiàng)目虧了可以用其他項(xiàng)目的盈利來彌補(bǔ)，而對(duì)企業(yè)家來說，這個(gè)企業(yè)可能就是他的全部，一旦崩盤多年的心血就化為烏有。
總之，在股權(quán)融資中，企業(yè)和投資人是商業(yè)互利關(guān)系。傲慢不僅僅是對(duì)投資人的不尊重，對(duì)企業(yè)自己也是。
錯(cuò)誤之二：價(jià)高者得
一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)在選擇投資人時(shí)會(huì)遵循價(jià)高者得的原則，誰給的價(jià)格高、誰的決策快就選擇誰，甚至還有企業(yè)采用招標(biāo)的方式。價(jià)高者得，作為一個(gè)商業(yè)原則，本身沒有問題，但投資機(jī)構(gòu)出的錢是一種價(jià)值，其背后的資源、品牌、以及雙方契合的價(jià)值觀和行為方式，也是一種無形的價(jià)值。投資一定意義上就像結(jié)婚，總不能光看誰給的嫁妝多就娶誰，而不看其他。顯然，價(jià)高者得不能保證企業(yè)選擇到合適的投資人。
價(jià)高者得，反映了企業(yè)的傲慢，也說明了企業(yè)不明白自己需要什么樣的投資人。幾乎沒有企業(yè)除了錢什么都不缺了，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資除了解決資金需求外，一般還希望投資人在打通產(chǎn)業(yè)鏈、嫁接政府資源、提升內(nèi)部管理、上市咨詢、并購(gòu)等方面給予幫助。即便企業(yè)不期望從投資人那兒得到錢以外的資源，至少也得尋找一個(gè)能共事的投資人吧。因此，企業(yè)要知道自己需要什么樣的投資人，并對(duì)備選投資人進(jìn)行必要的盡職調(diào)查。首先要調(diào)查投資人的背景、資金規(guī)模、市場(chǎng)口碑、主要合伙人團(tuán)隊(duì)、投資理念及偏好、投過哪些企業(yè)，等等。其次，需要了解投資人能帶來哪些服務(wù)，需要用具體的案例來證明。最后，也需要了解投資人的行事風(fēng)格，畢竟雙方至少會(huì)有幾年的合作，相互合不來的話，難免產(chǎn)生矛盾，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。調(diào)查的渠道包括公開信息、行業(yè)協(xié)會(huì)、該機(jī)構(gòu)投資過的企業(yè)、投資人的合作伙伴、其他投資人等等，也可以直接將企業(yè)需要了解的問題做成資料清單讓投資人回答。
企業(yè)也應(yīng)該在適當(dāng)時(shí)候拜訪投資人，與主要合伙人面談以增加感性認(rèn)識(shí)。真正有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)不會(huì)排斥這種盡職調(diào)查，相反會(huì)很歡迎，這也是投資人展示實(shí)力的機(jī)會(huì)。
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