摩根士丹利的該報告認為，中國經(jīng)濟2008年的主基調將是“秋”，即輸入型軟著陸。一方面，世界經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化，中國不會一味堅持去年底設定的縮緊銀根的目標。事實上，當去年底中國實施從緊的經(jīng)濟政策，正是基于良好的外部經(jīng)濟氛圍。但目前由美國引發(fā)的世界經(jīng)濟持續(xù)滑坡，已經(jīng)使中國政府意識到應該調整經(jīng)濟政策以適應環(huán)境的變化。另一方面，中國從緊的經(jīng)濟政策也是相當?shù)母挥袕椥浴蟾媾e例說，一中國人民銀行高級官員宣稱，2008年銀行信貸增長將低于2007年的16.1%。但實際情況是，1月信貸增長為17.5%，2月份則為15.7%，都顯示出中國經(jīng)濟的從緊政策有良好的彈性。更為主要的是，報告認為，中國的通貨膨脹并未失去控制。一二月份CPI增幅破新高，不過是07年CPI增長慣性使然。最新數(shù)據(jù)也顯示，食品價格3月份將比2月份有所回落。
但該報告同時認為，要實現(xiàn)輸入型軟著陸，必須要有三個條件：沒有大規(guī)模的緊縮政策；沒有一步到位的人民幣匯率改革；沒有大幅的利率攀升。
CPI破新高或將實現(xiàn)政策型軟著陸
但另一方面，如果潛在的通脹預期過于強大，使得CPI指數(shù)在3月份達到新高，將會引發(fā)強烈的政策反應，中國經(jīng)濟將走入由政策主導的軟著陸。為了控制通貨膨脹，特別是市場通脹預期較高的情況下，通貨緊縮政策將更快地執(zhí)行。在這種情況下，中國經(jīng)濟將進入“春”的區(qū)域，即實現(xiàn)政策導向型的經(jīng)濟軟著陸。報告也認為，政策導向型軟著陸，將是除了輸入型軟著陸外，中國經(jīng)濟最可能出現(xiàn)的情形。
報告預期，為了控制通脹，政府將不會頻繁而大規(guī)模地提高利率，而將更多努力放在匯率變革上。因為頻繁地提高利率，不僅會損害國內投資者，也將損害國內股票和資產市場；同時，提高利率cye.com.cn將影響進口，進而擴大中國外貿順差；持續(xù)的提高利率，特別是在美國大幅度降息的情況下，將進一步擴大人民幣兌美元匯率落差，從而更難以控制國外熱錢流入。報告認為，在這種情況下，人民幣加速升值，投資者應該做好準備。(胡俊華)
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