美國經(jīng)濟失衡風險或正向我國轉(zhuǎn)移
自從2007年7月美國次貸危機全面爆發(fā)，引起全球金融市場劇烈震蕩下跌，美國股市最大跌幅18%，香港恒生指數(shù)最大跌幅36%，我國A股市場卻被“腰斬”。其對我國金融資本和產(chǎn)業(yè)資本會引發(fā)出什么樣格局，值得探討和深究。
借“危機”導演“弱勢美元”
次貸危機至今，黃金、日元、歐元、人民幣分別比美元升值約43%、21%、16%和8%，2008年以來人民幣對美元升值4.51%，人民幣和其他貨幣對美元升值速度在加快，不如說美元“惡意貶值”速度加快更為恰當。包括中國經(jīng)濟在內(nèi)的全球經(jīng)濟和金融市場如此動蕩不安，顯然是美元無序貶值這顆“毒瘤”所致。美國擁有全球最大和最有活力的金融市場，將次貸危機風險硬性控制住，并非不能，而是不愿為之。
美國政府反復強調(diào)“強勢美元”符合美國長期利益，但是7國財長和央行長試圖支持強勢美元提議被美國拒絕，暴露了美國口是心非的美元政策，當今弱勢美元走勢正如美國聯(lián)邦儲備主席伯南克，在最近一次美國國會作證時講到，在目前情況下美元貶值有利于促進出口，推動美國經(jīng)濟增長。這才是容忍和維持弱勢美元真正動機。
“策略性衰退”加大人民幣流動性過剩
從去年年中爆發(fā)美國次貸危機，美國人習慣采取充分暴露方式一次性予以解決。據(jù)權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計：實際上美國低信用群體欠銀行一共多少呢？只有2000億美元，而且2000億美元欠款并不是都還不起。據(jù)彭博統(tǒng)計：截止今年4月25日全球金融機構(gòu)損失3083億美元，其中美國損失1527億美元，歐洲損失1398億美元，亞洲損失158億美元。但是次貸危機造成全球經(jīng)濟損失超過9450億美元，為此美聯(lián)儲和歐洲央行向市場注入資金超過16000億美元，加上美元降息和向市場注入流動性。正如中國財政部長李勇指出：美國和其他幾個經(jīng)濟體旨在抑制信貸危機降息舉措，會導致全球流動性持續(xù)過剩。以及在美國等發(fā)達國家金融機構(gòu)聯(lián)合干預下，在美國經(jīng)濟沒有恢復之前，注入的流動性要尋找出路，最終流向GDP高增長的發(fā)展中國家。目前我國人民幣流動性依然過剩，已經(jīng)成為資金尋求新的投資或投機市場。
次貸危機引發(fā)美國經(jīng)濟技術(shù)性衰退，將使我國出口導向型增長模式遭遇很大挑戰(zhàn)，而美元降息和注資的寬松貨幣與信貸擴展政策，勢必帶來全球資本流動性進一步泛濫，則讓我國經(jīng)濟很可能進一步陷入新一輪全球流動性過剩的汪洋大海之中，致使我國宏觀調(diào)控面臨前所未有的壓力。加之人民幣升值預期較大和我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定地增長，依然是國際過剩資本首選流入的洼地。美元采取貶值、注資、降息等一系列措施，對美國經(jīng)濟有利，對中國經(jīng)濟卻弊大于利，其中最為突出就會導致更多國際資本流入我國，使人民幣流動性過剩更加嚴重。
流動性問題核心是貨幣資金離開實體經(jīng)濟而轉(zhuǎn)向資產(chǎn)和資本品的虛擬經(jīng)濟。國際過剩投機資本大量流入我國，既是規(guī)避國際金融市場動蕩的風險，也是對人民幣套匯套利的驅(qū)動。最嚴峻是人民幣匯率持續(xù)大幅度升值和資本流動逆轉(zhuǎn)風險，資產(chǎn)價格大幅波動則從匯率和熱錢問題中衍生出來，如果沒有金融資本市場銳意進取和創(chuàng)新成功，強制性金融危機或許難以避免。
風險不能消滅只能轉(zhuǎn)移
近期瑞銀、匯豐和化旗等國際金融機構(gòu)研究部門，頻頻高調(diào)唱空A股市場，這是國際熱錢為尋找吸籌機會忽悠我們的通常做法，看來國際投機資本正在重新進入A股市場。因為，當前A股市場估值水平已經(jīng)接近美國標準普爾500的水平，但我國經(jīng)濟增長10%以上，是美國經(jīng)濟增長的6倍多，人民幣處于升值階段，美元正處于貶值階段，加之中國資本裂變和資產(chǎn)價格重估尚在進行中，而美國和歐洲等國家央行向市場注入流動性，最終將在我國尋找投資出路，從而推動A股和H股展開恢復性上漲。
所以講，股市投資者沒有必要如此恐慌。假以美聯(lián)儲主席伯南克和布什總統(tǒng)曰：美國經(jīng)濟2008年底觸底，2009年恢復正常，以及我國央行最近出臺報告認為：受次貸危機影響的美國經(jīng)濟在今年年底有望回穩(wěn)。那么市場投資者信心可能獲得重建，全球資本市場將會率先反映這一基本面變化。
現(xiàn)在A股市場已被“腰斬”，倘若是熱錢有意打壓，將引發(fā)基金贖回壓力增大和基金分紅需要而被動減倉，以及產(chǎn)業(yè)資本的“大小非”套現(xiàn)，市場跟風殺跌，逼迫監(jiān)管層出臺救市政策，如降低印花稅、規(guī)范大小非減持、融資融券、股指期貨和港股直通車等。會否重蹈1989年日經(jīng)指數(shù)從年初再起升勢，于1989年12月29日推到最高38915點的覆轍呢？據(jù)《巴倫周刊》最新調(diào)查研究顯示：多數(shù)受訪基金經(jīng)理人普遍認為，美國銀行和金融機構(gòu)減記資產(chǎn)已接近尾聲，道瓊斯指數(shù)年底有望重返14500點，明年中期將上摸15800點歷史新高。我國A股市場在2008年底前，當美國經(jīng)濟恢復正常和美元恢復穩(wěn)定與強勢時，即2009年初前后，制造一波A股市場火山爆發(fā)式的上漲行情，而后在一片“鶯歌燕舞”掩護下，是否也會重演當年日經(jīng)指數(shù)這一幕，熱錢集中從中國撤離。緣由美國次貸危機必然后果是國際資金倒流，因為歷史上每次美國經(jīng)濟泡沫破裂，都會帶來國際資本倒流到美國去。所以要警惕日本式危機在中國重演。
經(jīng)濟金融化演變和資本全球化流動，已經(jīng)把國與國之間經(jīng)濟空前地綁在一起了。現(xiàn)代經(jīng)濟學基本常識告訴我們，風險不能消滅只能轉(zhuǎn)移，在國際金融市場上，美元利用在國際貨幣體系中絕對優(yōu)勢，美國政府對美元供需前景幾乎擁有絕對控制權(quán)，通過資產(chǎn)證券化等衍生產(chǎn)品和手段，在次貸危機發(fā)生過程中，導致美元大幅度貶值，是美國為轉(zhuǎn)嫁次貸危機給本國經(jīng)濟沖擊而提高流動性的結(jié)果，美國成功地把部分風險轉(zhuǎn)移到國際市場，現(xiàn)在一個明證就是，為彌補和緩解流動性不足，歐洲央行向市場注資，遠遠超過美國本土額度。美國只顧自己利益而提高流動性，不僅給歐元區(qū)經(jīng)濟體系帶來沖擊，也給我國經(jīng)濟造成一定壓力，次貸危機卻給美國帶來了更多機會，經(jīng)過這次主動性調(diào)整，利于美國繼續(xù)保持國際金融競爭優(yōu)勢和全球領(lǐng)先地位。匯率和利率問題是美國對付中國長期戰(zhàn)略之一，是其對付后起國家和地區(qū)屢試不爽的法寶。當今中美貨幣政策反向運行和反向經(jīng)濟調(diào)控政策，已經(jīng)構(gòu)成了寬松的美元與緊縮的人民幣展開博弈，本身就有利于熱錢襲擊人民幣資本品市場，大量熱錢不斷涌入，將給資本市場孕育著巨大機會與風險，當美元洗劫相關(guān)資本市場后全身而退，將風險留給當?shù)氐馁Y本市場。美國經(jīng)濟失衡風險有正向我國轉(zhuǎn)移的可能，這才是市場投資者非常值得高度關(guān)注的焦點。
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