進出口實際增速未加快
從５月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，單月２８．１％的出口增速推動１至５月的出口增速達到２２．９％，比１到４月的數(shù)據(jù)提高了１．４個百分點。
第一創(chuàng)業(yè)證券研究員王皓宇指出，出口增速連續(xù)三個月呈現(xiàn)回升的勢頭，超出市場預期。值得注意的是，中國對美國的出口增速在經(jīng)歷了次貸危機爆發(fā)初期的回落后，最近連續(xù)兩個月上升，表明美國經(jīng)濟因次貸危機爆發(fā)所發(fā)生的“過調(diào)”可能接近尾聲。
中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，５月出口增速顯著反彈，源于今年“五一”長假縮短可能影響貨物報關的進度。剔除這一因素，出口增長并沒有數(shù)據(jù)反映的那么高。
從進口來看，５月單月的進口增速上升到４０％，推動１至５月進口增速達到了３０．４％的高水平，比１至４月的數(shù)據(jù)高出２．５個百分點，特別是初級產(chǎn)品的進口增速達到６９．４％，“步伐明顯加快”。
哈繼銘認為，在全球通脹的背景下，進口名義增速強勁源于進口價格的高漲，實際增速并未加快。如果剔除價格因素，中國今年以來實際進口增速８．９％，比去年有所放緩。
“流動性過�！本置嫖锤�
中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，５月末，廣義貨幣供應量余額為４３．６２萬億元，同比增長１８．０７％，增幅比上月末高１．１３個百分點，而廣義貨幣供應量反彈意味著“流動性過剩”局面未改。
國金證券發(fā)布的研究報告認為，５月份貨幣供給增速加快主要是因為貿(mào)易順差和熱錢的流入，抗震救災導致的信貸增速的上升也是貨幣供給增加的一個原因。
值得注意的是，從去年１２月中美１年期利差由負轉(zhuǎn)正之時，存款中的定期儲蓄存款直線上升，近５個月來月均增加額超過３０００億元。在目前實際利率為負的情況下，儲蓄存款的不降反升，說明新增儲蓄中可能并非全部來自中國居民。
國泰君安研究員姜超認為，流動性過剩與銀行資金短缺并不矛盾，原因是流動性過剩指的是銀行體系資金充裕，而目前央行通過提高準備金率凍結了大量資金，使得流動性在分布上出現(xiàn)失衡：大型國有銀行資金相對充裕，股份制銀行和中小銀行資金頭寸比較緊張，影響會更明顯。
在經(jīng)濟活動減慢的情況下，銀行人民幣存款大幅增加，但貸款在宏觀調(diào)控的限制下增長有限，金融機構經(jīng)營壓力明顯加大。１至５月外匯貸款高速增長，表明商業(yè)銀行在尋找提高經(jīng)營收益的路徑。
值得一提的是，股份制銀行作為房地產(chǎn)業(yè)融資的主體，屢次存款準備金率的調(diào)整已使其存貸比接近７５％的監(jiān)管水平，股份制銀行和中小銀行的資金緊張很可能會影響到房地產(chǎn)業(yè)的資金鏈。
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