目前全球主要經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有誰(shuí)處于繁榮階段，維持增長(zhǎng)變得可貴，越是此時(shí)，似乎越需要關(guān)注有哪些小概率事件可能使得全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇沖擊。
從長(zhǎng)期看，“富國(guó)重債”問(wèn)題何去何從值得警惕。這可能給全球金融體系帶來(lái)顛覆性的災(zāi)難。
1987年，美國(guó)聯(lián)邦政府基本上沒(méi)有債務(wù)，目前美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)已高達(dá)15.88萬(wàn)億美元，對(duì)GDP的占比超過(guò)110％。1992年，日本政府的債務(wù)余額對(duì)GDP的占比為60％，目前已超過(guò)215％，債務(wù)余額高達(dá)12.62萬(wàn)億美元。僅過(guò)了20多年，美日政府就已債務(wù)纏身。歐洲的主權(quán)債問(wèn)題也類(lèi)似，目前歐盟主權(quán)債總額超過(guò)10萬(wàn)億歐元，其中歐元區(qū)公共債務(wù)/GDP占比超過(guò)87％，希臘、葡萄牙、意大利和愛(ài)爾蘭的主權(quán)債/GDP均超過(guò)100％。過(guò)去10年，歐美日的債務(wù)膨脹均遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，令人不敢想象未來(lái)20年歐美日面對(duì)債務(wù)問(wèn)題如何自救？
如果把中央政府債務(wù)分?jǐn)偟矫總�(gè)國(guó)民頭上，美、日國(guó)民人均負(fù)債分別為5.1萬(wàn)和9.9萬(wàn)美元。假定美、日人均年收入為4萬(wàn)~5萬(wàn)美元，儲(chǔ)蓄率為10％，則日、美國(guó)民分別需要工作約20年和10年，才能還得上中央政府的債務(wù)。
不僅如此，美、日兩國(guó)中央政府債務(wù)由外國(guó)人持有的比例分別約25％和10％，因此美、日的債務(wù)困局不可能不沖擊到全球貨幣體系。從長(zhǎng)期看，債務(wù)堆砌和老齡化是一枚硬幣的兩面，若發(fā)達(dá)國(guó)家要負(fù)責(zé)任地解決債務(wù)問(wèn)題，只能多生孩子晚退休、多儲(chǔ)蓄少消費(fèi)、多創(chuàng)新少福利。從短期看，歐美日均已陷入了零利率加量化寬松的極致?tīng)顟B(tài)。“富國(guó)重債”會(huì)是吞噬國(guó)際金融大廈的可怕海嘯嗎？
從短期看，中美匯率爭(zhēng)端，是否會(huì)悲劇性地上演？羅姆尼已明確表態(tài)，如果其當(dāng)選，將以“匯率操縱”為名，迫使人民幣匯率大幅升值。盡管近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，失業(yè)率低至7.8%，創(chuàng)四年來(lái)的新低，為奧巴馬的連任添分，但羅姆尼和奧巴馬的差距在不斷縮小，對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略或政策不能建立在僥幸的押寶方式上，不能假定奧巴馬必然當(dāng)選，或假定人民幣匯率問(wèn)題只是大選話(huà)題，若匯率沖突真發(fā)生，中國(guó)房地產(chǎn)將加速泡沫化，外貿(mào)將舉步維艱。
回顧第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的歷史，先后有蘇聯(lián)、日本和歐元區(qū)居于全球第二大經(jīng)濟(jì)體的位置，但似乎都沒(méi)有能承受住來(lái)自美國(guó)這位全球經(jīng)濟(jì)老大的沉重壓力，而陷入了泡沫經(jīng)濟(jì)之中。如無(wú)大危機(jī)侵襲，中國(guó)將在2020年成為發(fā)達(dá)國(guó)家，在2027年左右取代美國(guó)成為全球最大經(jīng)濟(jì)體。我們不應(yīng)賭誰(shuí)能當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，而應(yīng)看到人民幣匯率隨時(shí)可能成為全球話(huà)題。歷史往往是會(huì)重演的，中國(guó)為人民幣問(wèn)題準(zhǔn)備好了應(yīng)對(duì)之策了嗎？
從長(zhǎng)期看，中國(guó)銀行業(yè)會(huì)否再次“背水一戰(zhàn)”以迎戰(zhàn)新危機(jī)？中國(guó)國(guó)運(yùn)的根本在于堅(jiān)持深化改革和開(kāi)放，尤其是整體的自上而下的變革。從技術(shù)層面看，銀行業(yè)能否穩(wěn)健運(yùn)行令人擔(dān)憂(yōu)。
銀行業(yè)仍有“三重門(mén)”需要穿越：一是利率市場(chǎng)化，習(xí)慣了躺在吃利差、拼規(guī)模溫床上的銀行，如何迎戰(zhàn)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的金融體系大變革？二是地方債務(wù)，估計(jì)和銀行相關(guān)的地方投融資平臺(tái)貸款余額約為10萬(wàn)億元，這尚不包括銀行之外的地方債務(wù)平臺(tái)。如果中央和地方的事權(quán)財(cái)權(quán)不能平衡，那么債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)岌岌可危。三是隨著增長(zhǎng)放緩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，銀行不良資產(chǎn)將逐步暴露，與此同時(shí)銀行還面臨巨大的補(bǔ)充資本的壓力。
2003年以來(lái)中國(guó)金融行業(yè)尤其是銀行業(yè)的脫胎換骨，有體制改革的因素，但也帶有幸運(yùn)因素，中國(guó)成功地向次貸危機(jī)前即將走向泡沫巔峰的全球資本市場(chǎng)講述了一個(gè)一個(gè)“中國(guó)故事”并獲得了投資者的信任。
2004年溫家寶總理在總結(jié)國(guó)有銀行股改上市時(shí)，曾表示：“背水一戰(zhàn)，只許成功，不許失敗。”當(dāng)下，繼續(xù)不思進(jìn)取維持銀行業(yè)現(xiàn)狀，或許就是坐視其走向未來(lái)的黯淡。
從短期看，中日釣魚(yú)島沖突始終可控嗎？如果日本具有清晰的戰(zhàn)略視野，那么當(dāng)下推動(dòng)中日韓在貿(mào)易和金融領(lǐng)域深化合作，例如創(chuàng)立自由貿(mào)易區(qū)，嘗試貨幣一體化進(jìn)程，東亞的未來(lái)命運(yùn)將為之一新。可惜這樣的愿景已漸行漸遠(yuǎn)。
人們常用“政冷經(jīng)熱”來(lái)形容中日關(guān)系，日漸衰落、國(guó)民中位數(shù)年齡接近47歲的日本，其高得票的右翼化政府和政客，民意基礎(chǔ)是整體國(guó)民的加速右傾。
中日“政冷”慣性依舊，中日經(jīng)濟(jì)交往也將逐漸冰封。以日本汽車(chē)為例，在2008年前后曾占據(jù)中國(guó)約30％的市場(chǎng)份額，而今縮水到不足20％。中國(guó)在崛起，日本在衰落，島爭(zhēng)如刀刃上的雙人舞，其走向會(huì)符合理性、對(duì)話(huà)和可控嗎？
為什么我們必須關(guān)注黑天鵝式的小概率壞事，而不是想象歌舞升平的好事？很簡(jiǎn)單，對(duì)喜劇可以不設(shè)防，對(duì)悲劇必須有所提防。報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)的習(xí)慣，讓主流研究機(jī)構(gòu)繼續(xù)對(duì)2013年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀，較常見(jiàn)的預(yù)測(cè)是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將超過(guò)8％，通脹則在3.5%~4％之間，看好的還是政府換屆之后的政策沖動(dòng)。
改革開(kāi)放30年，戰(zhàn)略層面的改革開(kāi)放、戰(zhàn)術(shù)層面的經(jīng)濟(jì)翻兩番沿用至今，政府自身的慣性、惰性有加大的趨勢(shì)。中國(guó)的未來(lái)之路在何方？在此我們必須警惕那些可能引爆經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的導(dǎo)火索。
想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專(zhuān)家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
|
