當(dāng)投資人要賣出時(shí)，到底是做一個(gè)非常激進(jìn)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，把價(jià)格盡可能推高，還是說(shuō)有意壓低價(jià)？王冉表示市場(chǎng)有各種各樣的不景氣階段，確實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有各種各樣結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。把價(jià)格降下來(lái)，更多的留給未來(lái)股東，這是很現(xiàn)實(shí)的。
以下是易凱資本有限公司CEO王冉發(fā)言全文實(shí)錄。
王冉：
我講一個(gè)正在發(fā)生的故事，一個(gè)企業(yè)以前融過(guò)兩輪VC投資的企業(yè)，現(xiàn)在在賣給一個(gè)A股上市公司，A股上市公司會(huì)買通股權(quán)，風(fēng)投全部退出，創(chuàng)始人大部分會(huì)留下。這個(gè)項(xiàng)目里，有兩個(gè)比較也關(guān)聯(lián)性的問(wèn)題。第一個(gè)是，在VC進(jìn)入的時(shí)候通常都會(huì)有一個(gè)要求，叫做清盤優(yōu)先，意味著當(dāng)你發(fā)生了一個(gè)控股權(quán)轉(zhuǎn)移的交易或者是公司清盤的時(shí)候，投資人有權(quán)先收回比如說(shuō)1.5倍或者2倍他的投資額，之后還有錢大家按比例分。這個(gè)東西很常見(jiàn)，但是具體每個(gè)交易情況不一樣，因?yàn)樽詈笸顿Y人能不能拿到取決于交易的態(tài)勢(shì)。在我們這個(gè)項(xiàng)目里，當(dāng)年融資的時(shí)候他自己做沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，所以同意了，沒(méi)想那么多。現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)交易真的發(fā)生的時(shí)候，如果這樣算，心里覺(jué)得有點(diǎn)不平衡，因?yàn)樗f(shuō)，叫清盤優(yōu)先，清盤是大家沒(méi)賺到錢，我這個(gè)已經(jīng)給地帶來(lái)了至少八、九倍這樣的回報(bào)，為什么還要清盤優(yōu)先，但是白紙黑字這么些的，確實(shí)要給投資人一個(gè)優(yōu)先匯報(bào)然后大家分。這是第一個(gè)問(wèn)題。
第二個(gè)問(wèn)題，投資人要賣出，價(jià)格肯定越高越好，大部分會(huì)留下，那么上市公司會(huì)有一些新的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，這時(shí)候有一個(gè)潛在沖突，到底是做一個(gè)非常激進(jìn)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，把價(jià)格盡可能推高，我作為管理者和留下的股東，等于把高價(jià)格送給投資人讓投資人高價(jià)格退出？還是說(shuō)有意壓低價(jià)？告訴你市場(chǎng)有各種各樣的不景氣階段，確實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有各種各樣結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。我借這個(gè)把價(jià)格降下來(lái)，更多的留給未來(lái)股東，這是很現(xiàn)實(shí)的。我們的客戶最終的選擇我可以跟大家講，針對(duì)第一個(gè)問(wèn)題，他的選擇是既然白紙黑字當(dāng)時(shí)這么簽的，我們就這么執(zhí)行。但是我會(huì)告訴投資人這件事我不是很爽，我會(huì)讓他知道，但是我會(huì)執(zhí)行。
第二件事，關(guān)于未來(lái)到底用什么樣的價(jià)格？換句話說(shuō)創(chuàng)始人如何通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)來(lái)影響價(jià)格？假如說(shuō)本來(lái)他們明年應(yīng)該做一億的利潤(rùn)，如果純粹公司融資的話很人多會(huì)說(shuō)1億2，1億5，如果純粹打下來(lái)價(jià)格就是6、7千萬(wàn)，但是后面他給買方的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)就是跟他真實(shí)的期待非常接近。因?yàn)檎驹谖覀兊慕嵌龋覀儺?dāng)然會(huì)建議他盡可能掌握這樣的平衡，這樣他最好能接受。我說(shuō)最后你怎么把事想明白的，他說(shuō)我作為創(chuàng)始人，我這一把賣了以后，進(jìn)上市公司，我將來(lái)可能三、四年以后還會(huì)出來(lái)創(chuàng)業(yè)，這時(shí)候我不要給市場(chǎng)留下一個(gè)不好的名聲，讓人家以為我為了自己的利益人為的調(diào)整公司的利益，這樣的名聲對(duì)我未來(lái)創(chuàng)業(yè)非常不利。我覺(jué)得這就是想明白了。
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