過去10年A股市場是成長股投資的樂土，A股市場的投資者在成長股上獲得了非常豐厚的回報。與此相對應(yīng)的是，價值股在A股市場少人問津。但在2008年全球金融危機之后，中國經(jīng)濟進入新的發(fā)展階段，相當(dāng)數(shù)量的傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)進入成長末期，甚至是成熟期，例如石化、傳統(tǒng)能源、航運、鋼鐵、建材、家電等，這些行業(yè)在A股市場占據(jù)相當(dāng)大的權(quán)重，因此如何投資低速成長股或價值股成為重要課題。
其實，價值股投資遠不是表面上看起來那么乏味。從美國股市歷史收益率統(tǒng)計來看，成長型投資風(fēng)格和價值型投資風(fēng)格交替跑贏對方。1979年至1991年13年間標(biāo)普500內(nèi)部成長型股票和價值型股票的平均回報率都在16.5%左右。1991年至2000年成長型股票顯著跑贏價值型股票，但網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅之后，價值型股票大幅縮小與成長型股票的差距。從美國經(jīng)驗來看，價值股投資也能獲得非常好的收益，問題在于是否能以足夠低的成本買入，在關(guān)鍵時點逆向投資無疑是價值股投資最重要的一個環(huán)節(jié)。
逆向投資最早由戴維·德雷曼(David Dreman)在行為心理學(xué)研究的基礎(chǔ)上提出。德雷曼被投資百科網(wǎng)選為19位最偉大的投資家之一。他認為股票市場是專門針對人性的弱點設(shè)計的，人性的貪婪與恐懼在股市中表露無遺。投資者情緒會導(dǎo)致股價大幅偏離內(nèi)在價值，而成功地利用其他投資者的錯誤定價能夠獲取相當(dāng)豐厚的回報。德雷曼主要Cye.com.cn投資方法是在股價受打擊時買入市凈率較低，但分紅高于平均水平的股票。德雷曼表示，成功運用投資方法的關(guān)鍵是：不要期望你所采用的策略在市場上馬上就能成功，給它一段合理的時間。也就是說，要把眼光放在長期收益上。
約翰·聶夫(John Neff)被認為是典型的逆向投資者。憑借著這種獨特的投資風(fēng)格，約翰·聶夫獲得了令人矚目的投資業(yè)績，在長達31年執(zhí)掌溫莎基金的過程中22次跑贏市場，基金增長55.46倍，平均年復(fù)利回報率13.7%，超過市場平均收益率3%以上。
約翰·聶夫的投資方法可以總結(jié)為以下幾點：
第一，低市盈率。對于周期性行業(yè)，只購買那些預(yù)計市盈率就要跌到底部的股票。對于成長性行業(yè)中的穩(wěn)健公司，在被壞消息打擊而進入低市盈率狀態(tài)時加以關(guān)注。
第二，總回報率最好能夠達到市盈率的兩倍以上。總回報率是約翰·聶夫戰(zhàn)勝同行的法寶之一，它描述的是一種成長預(yù)期，收益增長率加上股息率。
第三，選擇基本面至少接近平均標(biāo)準(zhǔn)的公司。這樣低市盈率才能說明公司價值未被充分認識。
第四，堅定的賣出策略。在基本面變壞或者股價達到目標(biāo)價格時要有賣出的決心。
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