“穩(wěn)賺不賠”忽悠人 “金融鴉片”凈坑人 信息選擇性披露能害人
豬肉貴了，CPI漲了，錢不值錢了 為了讓錢袋子少縮水，對銀行理財(cái)產(chǎn)品感興趣的人越來越多。央行日前發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，截至今年6月末，理財(cái)產(chǎn)品資金余額為3.57萬億元，比上年末增加8000多億元。
然而，不少投資者的感受卻是，號稱保值、穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品未必靠譜兒。
銀保理財(cái)產(chǎn)品、銀信理財(cái)產(chǎn)品、FOF理財(cái)產(chǎn)品、QDII理財(cái)產(chǎn)品 成百上千種“銀行理財(cái)產(chǎn)品”擺在投資者面前，究竟該如何選擇？復(fù)雜而專業(yè)的說明書背后，隱藏著怎樣的風(fēng)險？投資者的權(quán)益又如何得到保障？
“湊錢買彩票”風(fēng)光不再
中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)與會計(jì)學(xué)教授趙欣舸告訴記者，對于投資者來說，理財(cái)產(chǎn)品主要有3種：保本保收益，保本不保收益，不保本也不保收益。搞清楚這一屬性，是購買理財(cái)產(chǎn)品最關(guān)鍵的竅門。
以“打新股”產(chǎn)品為例。趙欣舸介紹，“打新股”的專業(yè)說法叫申購新股的產(chǎn)品。說白了就是大家把錢給銀行，銀行把錢給信托公司去申請新股，如果有幸中簽，可以在新股上市時賣出，獲取差價收益。如果沒中簽，申購款退回。
2009年10月創(chuàng)業(yè)板剛上市時，堪稱“打新者”的黃金歲月。當(dāng)時新股開盤價翻倍，有的盤中最高漲幅達(dá)到200%。中簽者志得意滿，未中者躍躍欲試。盡管在海外，新股上市后跌破發(fā)行價的情形很多，但國內(nèi)很長一段時間，新股上市幾乎將意味著“中彩票”。除了僅有的一兩次新股上市當(dāng)天破發(fā)，其他新股上市后當(dāng)天升值一倍或漲40%的情形很常見。盯著高中簽率的新股申購，曾是許多打新“專業(yè)戶”的掙錢利器。
在打新股類產(chǎn)品的說明書上，多數(shù)標(biāo)明了預(yù)期年收益率，如3.6%~9.8%，還有相應(yīng)的限制條款，比如年收益率若大于3.6%，超過3.6%的部分有48%給銀行。
大多數(shù)投資者看到這些，對其印象是：這是一款保本不保收益的產(chǎn)品，認(rèn)為買這種產(chǎn)品像“買彩票”一樣，而且錢還能退回，收益率最低是3.6%，最高達(dá)到9.8%。
趙欣舸解釋說，“這其實(shí)根本不是一個穩(wěn)賺不賠的產(chǎn)品。”新股破發(fā)對中簽者來說就意味著虧本。新股不破發(fā)的時代已過，現(xiàn)在上市當(dāng)天幾只新股同時破發(fā)的現(xiàn)象很常見。比如近期的一只風(fēng)電股票，上市當(dāng)天就破發(fā)，假設(shè)投資者中簽1000股，意味著他當(dāng)天要賠9000多元，如果沒能“壯士斷腕”，還要再搭進(jìn)去幾千元。
今年4月以來上市的20只新股中，首日開盤就破發(fā)的有9只，接近半數(shù)。而剩下的11只僥幸未“破發(fā)”的新股，首日漲幅也大多慘淡。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，20只新股的平均開盤漲幅僅為1.87%，刷新了1月創(chuàng)下的6.14%的最低紀(jì)錄。
可是，這類產(chǎn)品在銷售時，說明書上往往對破發(fā)風(fēng)險含糊其辭。在趙欣舸看來，就算銀行說清楚有99%的可能是賺錢，1%的可能新股破發(fā)，投資者也可能意識到，最壞結(jié)果并不是僅獲得3.6%的收益，也不是沒中簽?zāi)没乇窘穑侵泻灪笠蛐鹿善瓢l(fā)而虧本。“說明書上的4%不是底，底是無限低的。”
網(wǎng)友“來世的綱手”就對打新股心有余悸。這個在北京工作5年的普通白領(lǐng)，攢了點(diǎn)錢本想買車，沒想到趕上搖號，于是就想到短期理財(cái)。存銀行覺得不劃算，就跟風(fēng)買了打新股產(chǎn)品，感覺“沒風(fēng)險，賺多賺少而已”。“有同事買創(chuàng)業(yè)板股票賺過一大筆，我也先跟著投了創(chuàng)業(yè)板，沒想到集體破發(fā)，虧了一大筆。”他的存款由6位數(shù)變成了5位數(shù)，買車無望。
此外，趙欣舸還提醒說，即使新股表現(xiàn)出色，銀行對產(chǎn)品的設(shè)計(jì)也值得考量。“說白了就是大家湊錢去買彩票博運(yùn)氣，技術(shù)含量并不高。但銀行和信托定了投資者拿3.6%的收益，是不是太低了點(diǎn)。之后高出部分拿走48%，是不是太高了點(diǎn)？”
銀行是對手還是顧問
國內(nèi)一些銀行推出一類看似無風(fēng)險的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，吸引了投資者注意。事實(shí)上，類似產(chǎn)品10年前在國外就已暢銷，但由于太復(fù)雜，至今仍有很多投資者弄不太明白。
結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就是嵌入衍生品的固定收益證券產(chǎn)品，比如產(chǎn)品和黃金或股票掛鉤。
以黃金為例。很多人覺得買實(shí)物黃金或金飾，儲存和變現(xiàn)的條件太高。買一款和黃金掛鉤的金融產(chǎn)品則比較實(shí)際。某銀行2010年8月曾推出一款人民幣94天與黃金掛鉤的產(chǎn)品，其到期收益與倫敦黃金現(xiàn)貨價掛鉤，若黃金價格到期后高過初期價(購買理財(cái)產(chǎn)品時黃金的價格)125美元，可獲得最高8%的年化收益率，反之獲得0.1%的年化收益率。
趙欣舸分析說，94天也就是3個月左右，這意味著滿足黃金漲價條件，投資者最高能得到2%的收益。再來看條件，這款產(chǎn)品推出時假定金價約為1250美元，要求升值125美元，則意味著要達(dá)到3個月內(nèi)金價上漲10%的條件，投資者才能拿到那2%。
事實(shí)上，就算在黃金盛世，黃金一年內(nèi)漲30%也很難，3個月內(nèi)升值10%的概率是很低的。極大的可能是條件不滿足時，投資者按0.1%的收益率保本 還不如活期儲蓄收益。
和股票掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品更復(fù)雜。以光大銀行推出的2011年陽光理財(cái)“A+計(jì)劃”第2期產(chǎn)品為例。該產(chǎn)品掛鉤在上海證券交易所上市的3只A股股票：中國平安、中國人壽、中國太保。(把幾支股票放在一起的組合，被形象的稱之為籃子股票。以下稱“籃子股票”)。
在產(chǎn)品說明書上，記者看見，該產(chǎn)品為保本浮動型，期限為1年，預(yù)期年收益率0%~8%。其預(yù)期收益起始日為2011年2月28日，按季觀察，4個觀察期分別是2011年5月27日、8月29日、11月28日，以及2012年2月24日。該產(chǎn)品具備提前終止機(jī)制，終止條件為觀察期期末籃子股票的股價表現(xiàn)較期初漲幅大于或等于10%。4個觀察期符合終止的條件分別為預(yù)期年化收益率5%、6%、7%、8%。
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