出讓了6.94%就又募集了12億元。為什么出讓這么少的股本就能募集到這么多的資金呢？其中的秘訣在于公司不斷地用資本公積金轉(zhuǎn)增的方式增加股本，轉(zhuǎn)增后再巧妙利用“填權(quán)效應(yīng)”復(fù)原股價(jià)。股本增加了，發(fā)行同樣數(shù)量的股份所占的比例就少了，對(duì)控股股東和實(shí)際控制人股權(quán)的稀釋作用就減弱了，總結(jié)下來(lái)即是“大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資⋯⋯”這就是蘇寧電器的“資本秘密”。
在此后的數(shù)年時(shí)間里，蘇寧電器一再?gòu)?fù)制這種融資方式。蘇寧電器三次發(fā)行募集資金總額分別為4億元、12億元、24億元，合計(jì)超過(guò)40億元，每次募集資金都翻1〜2倍。而對(duì)應(yīng)出讓的股權(quán)卻是26.84%、6.94%、3.61%，逐次降低，“大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈(zèng)股本—再融資⋯⋯”的效果出奇好。
當(dāng)然，蘇寧電器如此良性循環(huán)的原因，離不開(kāi)公司的業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)的牛市配合。就公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入以超高的年復(fù)合增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也是幾乎一年增長(zhǎng)一倍。
案例：中新力合擔(dān)保公司
類別：擔(dān)保
創(chuàng)新點(diǎn)：“橋隧模式”和“路衢模式”
中新力合不但整合了銀行、政府等機(jī)構(gòu)的資金（并為其提供擔(dān)保），搭建融資平臺(tái)，為企業(yè)提供批量債權(quán)融資；還聯(lián)合VC，讓其對(duì)在同一個(gè)融資平臺(tái)下的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。其中最為知名當(dāng)屬“橋隧模式”和“路衢模式”。
橋隧模式具體運(yùn)作如下圖：企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款，由VC和擔(dān)保公司聯(lián)合向銀行提供擔(dān)保（VC作為主擔(dān)保人），同時(shí)企業(yè)主將自己一定比例的股權(quán)，質(zhì)押給擔(dān)保公司及VC作為反擔(dān)保。這種新型融資模式不但有助于讓企業(yè)搭上信貸市場(chǎng)的“橋”，還能幫企業(yè)連通資本市場(chǎng)的“隧”，所以取名為“橋隧”。
其中，中新力合提供的擔(dān)保與普通模式下無(wú)異，企業(yè)支付正常的擔(dān)保費(fèi)用，同時(shí)將自己的股權(quán)質(zhì)押給中新力合作為反擔(dān)保。
但VC提供的“擔(dān)保”就不一樣了，它承諾，如果企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，致使無(wú)法按時(shí)償還貸款時(shí)，將和中新力合按事先約定的比例，償還相應(yīng)的貸款（通常VC占70%以上），同時(shí)獲得企業(yè)相應(yīng)的股份。
并且在此基礎(chǔ)上，VC還將繼續(xù)向企業(yè)注資，進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)一定比例的股權(quán)，使得公司能繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。因?yàn)楣疽坏┢飘a(chǎn)清算就會(huì)喪失所有的潛在價(jià)值，而有VC注資保證運(yùn)營(yíng)，則能避免發(fā)生最壞的情況。
如果公司能按時(shí)償還貸款，那么質(zhì)押給VC及擔(dān)保公司的股權(quán)就自動(dòng)解除。但由于VC期間也是承擔(dān)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，所以公司仍要給VC一個(gè)期權(quán)，作為VC承擔(dān)潛在風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)價(jià)。當(dāng)然這只是一個(gè)非常小比例的股權(quán)了。VC可能會(huì)在未來(lái)約定的時(shí)間內(nèi)，兌現(xiàn)這個(gè)期權(quán)。相較于股權(quán)融資造成的大規(guī)模稀釋股權(quán)，這部分“期權(quán)股份”對(duì)公司的影響就甚微了。
“路衢模式”則是對(duì)“橋隧模式”的優(yōu)化、升級(jí)，其基本運(yùn)作流程為：擔(dān)保公司先根據(jù)各行業(yè)的實(shí)際情況，選出一些行業(yè)和一些企業(yè)。再由擔(dān)保公司為這些企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)、信用評(píng)定，提供部分擔(dān)保，并將其打包。之后通過(guò)信托公司設(shè)置一個(gè)“集合信托”，引入政府、銀行、VC等多方，共同購(gòu)買(mǎi)這批企業(yè)的債權(quán)！
兩種模式都有一大特征—能夠有效促成小企業(yè)融資。
案例：雅昌彩色印刷公司 本新聞共 5頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 3 4 5 
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