業(yè)內(nèi)人士表示，類似隆鑫動(dòng)力如此運(yùn)用對(duì)賭機(jī)制，即便獲得發(fā)審委首肯進(jìn)入資本市場(chǎng)，也極易引發(fā)各類股權(quán)糾紛及關(guān)聯(lián)交易。
而類似隆鑫動(dòng)力業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗的案例還有即將上會(huì)的深圳麥格米特電氣股份有限公司，其在預(yù)披露《招股說(shuō)明書》中披露，由于2010年度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，麥格米特對(duì)賭創(chuàng)投機(jī)構(gòu)失敗，惠州TCL創(chuàng)投及其關(guān)聯(lián)方無(wú)錫TCL創(chuàng)投大幅增持了麥格米特股份，“TCL系”所占股份從10.6%提升到18.01%。招股書中顯示，根據(jù)第一輪認(rèn)股協(xié)議中的對(duì)賭協(xié)議，由于麥格米特2010年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)未能達(dá)到第一輪認(rèn)股協(xié)議中約定標(biāo)準(zhǔn)，麥格米特同意給予惠州TCL創(chuàng)投相應(yīng)的估值補(bǔ)償。
“隱形”對(duì)賭
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)一級(jí)市場(chǎng)的對(duì)賭協(xié)議應(yīng)當(dāng)非常普遍，然而記者查閱近期公布的招股書卻難以尋覓。主動(dòng)披露者亦是寥寥無(wú)幾。一位投行人士告訴記者，為規(guī)避監(jiān)管層審核共同達(dá)到上市目的，絕大多數(shù)企業(yè)對(duì)于對(duì)賭協(xié)議僅作為私下的“君子協(xié)議”保留著，對(duì)于已經(jīng)清理了的對(duì)賭協(xié)議也不會(huì)再去披露，“為免麻煩”。
去年年末被否的千禧之星即是隱匿對(duì)賭協(xié)議的典型。
2011年11月14日，千禧之星珠寶股份有限公司IPO申請(qǐng)?jiān)獾桨l(fā)審委的否決。
據(jù)該公司招股書，2008年3月，經(jīng)千禧之星實(shí)業(yè)董事會(huì)決議同意，股東鵬遠(yuǎn)揚(yáng)轉(zhuǎn)讓3.5%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)的出資額為人民幣525萬(wàn)元）給盈信創(chuàng)業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為4200萬(wàn)元。
招股書又披露，此后一年，因盈信創(chuàng)業(yè)其他投資急需資金，與千禧之星實(shí)業(yè)各股東商議轉(zhuǎn)讓其所持的公司股權(quán)。2009年9月18日，千禧之星實(shí)業(yè)董事會(huì)決議同意盈信創(chuàng)業(yè)將其持有的3.15%的股權(quán)以人民幣4459萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給鵬遠(yuǎn)揚(yáng)，其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
表面上看，盈信創(chuàng)業(yè)因資金鏈問(wèn)題收回投資無(wú)可厚非。但據(jù)記者獲悉的一份來(lái)自盈信投資集團(tuán)內(nèi)部的2009年董事會(huì)報(bào)告中稱：“2009年9月，為保證收購(gòu)安徽雙輪酒業(yè)有限責(zé)任公司（高爐家酒）股權(quán)的資金需求，我司根據(jù)2008年認(rèn)購(gòu)股權(quán)時(shí)簽訂的對(duì)賭協(xié)議，順利收回千禧之星和紅彤汽車的兩項(xiàng)股權(quán)投資的本金8164萬(wàn)元，但收回的利息僅為約定利率的49％，有那么一點(diǎn)美中不足。兩家企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)于契約精神的維護(hù)或信仰還是有點(diǎn)缺陷的，但這種契約精神在判斷某人是否一個(gè)實(shí)至名歸的企業(yè)家的問(wèn)題上卻是至關(guān)重要的。”
顯然，千禧之星在招股書中并未披露上述對(duì)賭協(xié)議。業(yè)內(nèi)人士指出，千禧之星實(shí)質(zhì)上已涉嫌“虛假披露”。而在記者采訪過(guò)程中，多位行業(yè)相關(guān)人士表示，擬上市公司大多涉及對(duì)賭協(xié)議，為避免監(jiān)管層的審核，主動(dòng)披露對(duì)賭協(xié)議的公司僅僅是冰山一角。
很顯然，“對(duì)賭協(xié)議”的本質(zhì)確實(shí)可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)的變動(dòng)或者新老股東之間的權(quán)利義務(wù)的形成。如果“對(duì)賭協(xié)議”在上市申報(bào)前尚未履行完畢，必然對(duì)企業(yè)上市申報(bào)當(dāng)時(shí)乃至今后一定時(shí)期的股權(quán)、股東之間的權(quán)利義務(wù)等問(wèn)題帶來(lái)一定的不確定性，而這些情形必然影響發(fā)行審核部門的判斷。
近年來(lái)，監(jiān)管層延續(xù)著從嚴(yán)把控的審核政策。業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)賭協(xié)議中包含的優(yōu)先受償權(quán)、董事會(huì)一票否決權(quán)等內(nèi)容均與《公司法》相關(guān)規(guī)定有所沖突，且執(zhí)行對(duì)賭可能造成擬上市公司股權(quán)及經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定，其背后隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)日后或?qū)⒁l(fā)糾紛，同樣不符合《IPO管理辦法》中的相關(guān)發(fā)行條件。 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
|
