同時，鐘德金坦言，蜀祥創(chuàng)投今年除了三新基金在汶川地震災(zāi)后重建方面有投資以外，其他市場化股權(quán)投資節(jié)奏放緩了。“前兩年所公司投項目資金主要來自股東支持，但項目沒有到退出時間，資金的流動性還沒體現(xiàn)。加上前兩年P(guān)E熱潮推高了公司估值，投資成本較高，公司今年戰(zhàn)略是放慢投資步伐，等待市場回歸理性，尋找投資機會。”他說。
之前，蜀祥創(chuàng)投都將投資重心定位于中后期成熟項目，尤其偏向于Pre-IPO方向。隨著，IPO市場環(huán)境的變化，蜀祥創(chuàng)投擇機改變投資戰(zhàn)略：適應(yīng)當(dāng)前市場的變化，將投資重心前移，減少Pre-IPO項目比例，需求以成長階段的項目，多種退出渠道。鐘德金解談到，“近年來，西部雖然有很多的投資機會，但也是一個成長性地區(qū)，西部成熟期項目較少，成長期項目趨多。再加上前兩年全國的投資機構(gòu)對成熟期項目地毯式收索，現(xiàn)在，處于成熟期的項目很有限了。蜀祥創(chuàng)投認(rèn)為，目前，相對于早期項目，投資中后期成熟項目從某種意義上風(fēng)險還大一些。”
在傳統(tǒng)股權(quán)投資遇寒流時，開展多元化業(yè)務(wù)是不錯的選擇，也是公司內(nèi)部調(diào)整和轉(zhuǎn)型、重新定位的機會，公司將計劃打造一個基金管理公司，立足西部的PE/VC投資，做專業(yè)性基金和結(jié)構(gòu)性融資
退出渠道需多樣 未來3年將是PE退出集中時間段
IPO、并購、回購等都是PE退出方式。“但在中國，目前PE都希望或依賴IPO方式退出，相對來說回報高一些，退出渠道單一；而國外更多的是靠并購，在國際上，并購是投行的主打業(yè)務(wù)。中國的企業(yè)文化決定了符合并購條件的企業(yè)不希望被并購，希望自己做大，同時，中國的創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為把自己創(chuàng)立的企業(yè)賣掉是一件很丟人的事，所以，在國內(nèi)目前并購操作比較難的原因。同時，中國目前整個IPO市場的收益還是比并購市場收益高，企業(yè)更愿意走IPO，而真正能IPO企業(yè)的比例比較低，如果只寄望靠IPO方式退出以后將出現(xiàn)很多問題”，鐘德金說。所以，需要多元化的退出方式來避免退出時出現(xiàn)的各自矛盾。同時，鐘德金也大膽預(yù)言，未來2、3年將是基金集中退出時間。
鐘德金稱，蜀祥創(chuàng)投希望在產(chǎn)業(yè)基金方面通過整合、并購等多種方式退出。他透露由于根據(jù)對賭協(xié)議規(guī)定的退出時間還沒到，目前蜀祥創(chuàng)投投資的項目大多還沒有實現(xiàn)退出。不過，鐘德金表示，如果到規(guī)定的時間內(nèi)不能以IPO 方式退出，蜀祥創(chuàng)投將考慮能通過并購等從其他方式實現(xiàn)退出。在資本市場整體低迷的背景下，重整和并購的機會就會顯現(xiàn)，因此挑戰(zhàn)與機遇是并存的。
中國PE處于發(fā)展階段：企業(yè)估值理性 IPO速度放緩
今年是資本市場艱難的一年。募集資金困難，回報率下降，投資比較謹(jǐn)慎。
“現(xiàn)在大家從安全角度來說投資在回歸理性，尤其是沒有足夠資金儲備的機構(gòu)相對來說更加謹(jǐn)慎，不像前兩年出現(xiàn)的情況：遇到一個好項目十幾家二十幾家機構(gòu)大家都去爭，結(jié)果被投企業(yè)要價很高，無形中抬高了投資成本。”鐘德金說道。
目前，企業(yè)估值在逐漸回歸理性。相比于前兩年投資市盈率高達(dá)十四五倍是比較普遍的，現(xiàn)在投資成本基本都在十倍以下。另外，證監(jiān)會頒布的相關(guān)政策法規(guī)也導(dǎo)致IPO速度放慢，以當(dāng)前中國的政策，真正能IPO成功的企業(yè)不會很多。因此，不少的投資者處于觀望階段，投資熱情不高，將“安全”放在首位，以不變應(yīng)萬變，伺機以尋找更好的投資機會。當(dāng)然，在大家都比較理性時，也正是蘊含著好的投資機會，就看你怎么去發(fā)掘和把握。
隨著整個全球經(jīng)濟的不景氣以及二級市場的疲軟表現(xiàn)，IPO的速度在放緩，也是投資回歸理性的原因吧。
“國內(nèi)IPO項目賬面回報率從10幾倍降到目前的2倍左右，今后PE行業(yè)出現(xiàn)一夜暴富的可能性不大了，但對這個行業(yè)及未來的發(fā)展還是充滿信心，需要從事PE投資的同仁共同努力。”鐘德金說。
同時，鐘德金對投資界表示，由于私募股權(quán)的特性，所以“在中國PE發(fā)展還不是很成熟，處于發(fā)展階段。”從“全民PE”時代發(fā)展至投資理性，其中問題已經(jīng)逐漸凸顯出來——不是有錢就可以做PE，PE正在進行“洗牌”，具備良好專業(yè)和技術(shù)的機構(gòu)將得到較好的發(fā)展。
最后，鐘德金表示作為西部本土的投資機構(gòu)，也希望與其他PE機構(gòu)合作，在合作中學(xué)習(xí)更多經(jīng)驗。我們對本土市場更為熟悉和了解，能為項目更好的做好投后管理，利用雙方優(yōu)勢，分散風(fēng)險，實現(xiàn)共贏。
鐘德金認(rèn)為，中國PE處于發(fā)展階段，還不是非常成熟，很多問題還需要國家從制度層面來解決，使得中國的PE市場不斷趨于成熟和理性，實現(xiàn)良性健康發(fā)展。
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