隨著PE/VC機構(gòu)募資趨難，結(jié)構(gòu)化、雙GP(一般合伙人)、平行基金等一些創(chuàng)新架構(gòu)設(shè)計的產(chǎn)品出現(xiàn)。
“實際上核心的特點都是來源市場的需求，結(jié)構(gòu)化設(shè)計滿足不同風(fēng)險偏好的投資者，雙GP可以形成能力上的互補，平行基金可由不同區(qū)域不同機構(gòu)去募資。”高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人郭海濤3月4日對記者表示，這些模式是中國PE/VC市場逐步走向成熟的標(biāo)志。
在迎合LP不同需求的背后，是PE/VC機構(gòu)對LP(有限合伙人)細(xì)分市場的布局。
募資難催生產(chǎn)品架構(gòu)創(chuàng)新
結(jié)構(gòu)化PE產(chǎn)品的設(shè)計與陽光私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品類似。
記者從第三方理財機構(gòu)獲取的近期一款PE產(chǎn)品方案顯示，優(yōu)先級3.5億元，GP出資1%；劣后級1.4億元，GP出資20%。在收益分配上，在向優(yōu)先級客戶返還全部本金后，還需支付優(yōu)先級客戶每年15.11%的稅前基礎(chǔ)收益。接下來是返還劣后級全部本金、支付優(yōu)先級全部超額收益的20%、劣后級客戶和GP分別獲取剩余超額收益的70%和30%。
格上理財高級研究員景卉介紹，結(jié)構(gòu)化設(shè)計主要有兩種，一是給投資者保證一定的年化收益率，二是GP出資優(yōu)先承擔(dān)風(fēng)險，在一定額度的虧損內(nèi)，首先由GP承擔(dān)所有損失。
“關(guān)鍵是吸引低風(fēng)險偏好的潛在投資者，對PE/VC感興趣但是覺得風(fēng)險太高的，可以選擇優(yōu)先級，想獲取更高收益的投資者則可以選擇劣后級，結(jié)構(gòu)化設(shè)計把投資者細(xì)分開來，挖掘募資潛力。”上海某PE基金合伙人表示，但是，這種產(chǎn)品設(shè)計并不多。
一位PE機構(gòu)產(chǎn)品研發(fā)部門人士解釋，PE運作時間長，收益不確定，很難提出明確為優(yōu)先級客戶保證多少年化收益率。此外，對高凈值客戶而言，10%左右的基礎(chǔ)收益不如買其他理財產(chǎn)品，而30%甚至翻倍的收益率GP不一定能保證。
雙“GP”模式同樣是為了募資便利。
天津一家PE基金合伙人介紹，此前有很多政府引導(dǎo)資金，投資是以LP身份進(jìn)入的，但是因為想學(xué)習(xí)PE投資或者將來想做成PE/VC機構(gòu)，憑借自己資金量大的優(yōu)勢，要求與GP共同投資決策，比如天津市政府引導(dǎo)資金深度參與賽富投資決策和項目篩選，最后自己成立了天津的天創(chuàng)資本自己做GP了。
“亦有散戶LP直接進(jìn)行項目投資決策，甚至直接取代GP的情況。”上述上海PE基金合伙人介紹，“但是，LP介入投資管理易造成分歧和干擾。”
想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
|
