推次貸責(zé)任 伯南克高呼“都是中國的錯(cuò)”
身擔(dān)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重責(zé)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克最近被指“逃避責(zé)任”，指責(zé)中國等新興經(jīng)濟(jì)體是引發(fā)美國次貸等一系列經(jīng)濟(jì)問題的原因。英國著名財(cái) 經(jīng) 評 論 網(wǎng) 站 “MarketOracle”以《伯南克高呼“這都是中國的錯(cuò)！”》為題，質(zhì)疑伯南克最近在巴塞羅那召開的國際貨幣會(huì)議上針對中國等東亞國家的講話。
危機(jī)在“格老時(shí)代”就已醞釀
伯南克在講話中說，“新興市場的經(jīng)濟(jì)體凈儲(chǔ)蓄供給的顯著增長導(dǎo)致了美國房產(chǎn)市場繁榮，以及更廣泛地說，即次貸危機(jī)的爆發(fā)。這個(gè)凈儲(chǔ)蓄增加的來源包括：高存款的東亞國家、以及中國之外經(jīng)濟(jì)快速增長；一些新興市場上外匯儲(chǔ)備的高積累；石油出口和其他商品出口國家巨大的收入增長。這些凈儲(chǔ)蓄貨幣流的壓力導(dǎo)致了全世界范圍內(nèi)較低的長期真實(shí)利率，刺激了資產(chǎn)價(jià)格（包括房屋價(jià)格），推動(dòng)貨幣賬戶在工業(yè)化國家，即接收這些貨幣流的國家走向赤字——尤其是在美國。”
美國評論家懷特尼撰文指出，“這簡直就是在拐彎抹角地說，中國應(yīng)該為過去10年來發(fā)生的所有錯(cuò)誤承擔(dān)責(zé)任。”他進(jìn)一步分析說，美國的泡沫是持久的低利率，以及腐朽的貨幣政策引起的。得到普遍承認(rèn)的一點(diǎn)是，格林斯潘在互聯(lián)網(wǎng)興起后通過連續(xù)31個(gè)月降息，引發(fā)了美元投機(jī)房產(chǎn)的狂潮。實(shí)際上低利率扭曲了市場，所以泡沫出現(xiàn)了。懷特尼說，“儲(chǔ)蓄因素和這個(gè)沒關(guān)系，伯南克僅僅是想通過責(zé)怪中國，來逃避責(zé)任。”
伯南克的“霸王邏輯”
海通證券宏觀分析師陳勇解釋了伯南克此番言論的邏輯立足點(diǎn)。他說，伯南克是在描述一種現(xiàn)象——即世界上有兩個(gè)極，其中一極是以美國為主的消費(fèi)型國家，另一極則是新興經(jīng)濟(jì)體、主要產(chǎn)油國家和東亞國家這些資本輸出國，即以儲(chǔ)蓄為主的國家。這些國家的消費(fèi)能力相對偏低，國內(nèi)金融體系無法讓這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)成生產(chǎn)性的投資，而幾年前發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)本身比較健康，因此就會(huì)導(dǎo)致一部分儲(chǔ)蓄流入美國為主的一些大國。
但是陳勇說，“完全單方面歸咎于東亞和石油國家也是沒有道理的。美國本身太倚重于消費(fèi)。很多居民舉債消費(fèi)，把房子的增值部分用來貸款，然后再消費(fèi)。單純批評東亞和石油國家比較牽強(qiáng)。”
對于伯南克所指東亞國家“儲(chǔ)蓄”過多，陳勇認(rèn)為根源其實(shí)正是在于美元貨幣的國際地位。一方面美國方式的貨幣政策導(dǎo)致了美元發(fā)行過多，而亞洲國家和石油國家需要儲(chǔ)備美元，以求貨幣穩(wěn)定。在經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)以后，亞洲國家的美元需求是很大的。另外一方面這些國家又發(fā)行等值本幣，所以全球性的流動(dòng)過剩就很難避免了。
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授潘席龍表示，伯南克的言論可謂“欲加之罪，何患無辭”。他表示，“對于任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)來說，如果自身經(jīng)濟(jì)沒有問題的話，別人想怎么樣也沒有辦法。美國最主要的原因是經(jīng)濟(jì)缺乏明確的、可持續(xù)的增長點(diǎn)，這個(gè)是根本的問題，不能轉(zhuǎn)嫁到中國的頭上。如果這樣的邏輯能成立，那我們的地震是不是因?yàn)槊绹娘Z風(fēng)呢？”
中美貨幣政策較量
陳勇認(rèn)為，一定意義上說，“美國次貸，全球買單”的說法是有道理的，主要因素在于美國貨幣政策和包括中國在內(nèi)其他國家政策的矛盾性。
他認(rèn)為，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)體在享受繁榮的時(shí)候，美國采用了刺激性的、擴(kuò)張的措施。由于美元是國際貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)有部分全球央行的功能，因此美國的貨幣政策就會(huì)傳導(dǎo)到其他國家。這些國家包括中國在內(nèi)需要緊縮的貨幣政策，而美元的國際地位，又不得不接受它的這種擴(kuò)張政策。所以通過這個(gè)渠道，就把危機(jī)又轉(zhuǎn)嫁了。
對于緊縮和擴(kuò)張之間的矛盾，專家們一致認(rèn)為目前我國管理層的首要議題仍是管理“通脹”。潘席龍說，越南最近的通脹雖然還看不出產(chǎn)生像當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的趨勢，但是很重要的一點(diǎn)在于我國通脹是否控制得好，這將直接影響亞洲周邊國家。他說，“對此我認(rèn)為央行和各個(gè)部門也已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，最近存款準(zhǔn)備金率提高表示政府控制性加強(qiáng)，總體政策趨緊。”
但是潘席龍認(rèn)為，準(zhǔn)備金率新政策出臺(tái)，考慮到政策需要緩沖時(shí)間，因此將減小近期加息的可能性。
陳勇也表示，“現(xiàn)在通脹對于基本面的影響已經(jīng)超過次貸，存款準(zhǔn)備金率提高說明管理層對于通脹的態(tài)度變得堅(jiān)決了，之前政府雖然在公開場合上也有表態(tài)，但行動(dòng)上看卻比較遲疑。”
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