國(guó)美永樂(lè)股價(jià)齊飛 蘇寧、大中何去何從？
大中急調(diào)智囊團(tuán)閉門(mén)商討對(duì)策
一個(gè)月前，國(guó)美和永樂(lè)的股價(jià)曾在百思買(mǎi)并購(gòu)五星的“沖擊波”面前無(wú)奈下跌。然而，昨天，在合并引發(fā)的無(wú)限遐想中，兩家公司的股價(jià)卻猶如坐上云霄飛車(chē)，在香江股市一飛沖天。昨天，復(fù)牌后的國(guó)美電器大幅飆升８.６６％。而此前一直低迷的中國(guó)永樂(lè)股價(jià)更一度大漲超過(guò)１４％，達(dá)到２.３４港元，并在最終收盤(pán)時(shí)收獲１１.２２％的增幅。
市場(chǎng)似乎已經(jīng)初步認(rèn)可了這起并購(gòu)，這也無(wú)形中增加了蘇寧和大中的壓力。記者獲悉，昨天下午，大中電器緊急召開(kāi)閉門(mén)會(huì)議。是臣服于這艘零售“航母”，還是發(fā)起新的合縱連橫？這似乎已經(jīng)成為其他零售商必須面對(duì)的問(wèn)題。
花旗、美林報(bào)以掌聲
國(guó)美和永樂(lè)的合并將最終提升中國(guó)零售業(yè)。昨天，這幾乎成為國(guó)際投行的一致判斷。雖然對(duì)新公司的短期盈利狀況持保守態(tài)度，但對(duì)收購(gòu)本身國(guó)際投行卻報(bào)以足夠的掌聲。
將持有合并后新公司2.4%股份的摩根士丹利認(rèn)為，國(guó)美與永樂(lè)的合并交易將促進(jìn)內(nèi)地電子零售業(yè)盈利能力的改善。
美林證券認(rèn)為，這項(xiàng)交易可令國(guó)美２００７年每股盈利預(yù)測(cè)提升約７％，并將國(guó)美評(píng)級(jí)由“中性”調(diào)高至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)為７.６５港元。花旗更是給出了９.２５港元的目標(biāo)價(jià)，并稱(chēng)“如果中國(guó)永樂(lè)營(yíng)運(yùn)支出可減少５０個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)國(guó)美２００８年每股盈利可提升７％”。
家電市場(chǎng)將被重估
企業(yè)間并購(gòu)的成功案例不足１／３。因此，投行對(duì)此次合并前景的樂(lè)觀估計(jì)無(wú)疑是建立在雙方成功磨合、達(dá)成協(xié)同效應(yīng)的基礎(chǔ)上。
而這背后其實(shí)還有期待中國(guó)家電連鎖版圖重繪的激動(dòng)。摩根士丹利的證券報(bào)告認(rèn)為，國(guó)美與永樂(lè)的合并將會(huì)刺激內(nèi)地零售業(yè)的整固，從而令業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)變得理性化，有利于資源配置。這使得如何分享行業(yè)變革所帶來(lái)的巨大利益成為投資者眼前的頭等大事。
在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高度警惕中，雙方的并購(gòu)能否舒緩市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然被打上了大大的問(wèn)號(hào)。但通過(guò)并購(gòu)，國(guó)美在全國(guó)的市場(chǎng)占有率將由９％上升至１４％，而拿下永樂(lè)盤(pán)踞的上海后，在京滬的市場(chǎng)占領(lǐng)將超７０％的國(guó)美，其潛在價(jià)值必然將被重估。
蘇寧、大中何去何從？
不過(guò)，當(dāng)國(guó)美永樂(lè)為資本市場(chǎng)的歡呼而信心爆棚時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的神經(jīng)卻因此繃緊。２５日，國(guó)美董事長(zhǎng)黃光裕暗示不排除和蘇寧合作的可能，并稱(chēng)“股權(quán)置換一直是大家在探討的話題，現(xiàn)在國(guó)美和永樂(lè)達(dá)到了一定的默契，就先走一步”。
對(duì)此，蘇寧華北地區(qū)總部執(zhí)行總裁范志軍昨天首次代表蘇寧明確表示：“蘇寧不可能與國(guó)美永樂(lè)合并！”
范志軍的理由是，蘇寧前十大流通股股東都是本土基金，屬于典型的內(nèi)資企業(yè)。而國(guó)美和永樂(lè)則分別通過(guò)在百慕大群島、開(kāi)曼群島注冊(cè)外資企業(yè)，然后以境外資本投資回購(gòu)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。雙方任何合并都要面臨法律上、政策上難以逾越的障礙。而在資本實(shí)力上，蘇寧的凈資產(chǎn)為24億多元，而蘇寧180多億元的市值甚至是國(guó)美永樂(lè)市值的總和。“國(guó)美雖有并購(gòu)的欲望卻沒(méi)有并購(gòu)的資本，蘇寧雖有并購(gòu)的能力卻沒(méi)有并購(gòu)的欲望”。
與蘇寧的主動(dòng)防御不同，更多的企業(yè)卻仍在矛盾中煎熬。記者獲悉，昨天下午，一個(gè)“智囊團(tuán)”已經(jīng)低調(diào)進(jìn)入大中，直至下午5時(shí)，大中電器創(chuàng)始人張大中參加的閉門(mén)商談仍在繼續(xù)。此前一天，得知已被永樂(lè)放在“次要”位置，大中曾表示與永樂(lè)的合作將重新商定。但是，面對(duì)強(qiáng)敵，大中獨(dú)自為戰(zhàn)似乎已無(wú)可能。（映花）
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