倒逼經銷商出貨
今年3~7月，是傳統的白酒銷售淡季，加上經銷商手上大量的存貨，或將是茅臺經銷商遇到的第一個寒冬。
“雖然現在還沒有大量拋出，但是經銷商拋貨是遲早的事。”Mike告訴記者。
在剛剛過去的春節銷售旺季中，茅臺酒量價齊跌。
上述浙江酒類連鎖負責人告訴記者，春節本是白酒的傳統銷售旺季，但53度飛天茅臺的銷量幾乎減少了一半。
其提供給記者的價格表顯示，2012年年底53度飛天茅臺進貨價已跌至1200元左右，而售價也從1600元左右降到1300元左右。記者走訪上海一些酒類經銷商發現，價格可以最低至1200元。
比價格下降更糟糕的是，下游的滯銷直接導致茅臺一級經銷商去年被迫囤貨。
“原來都是經銷商求著茅臺多拿點酒，要托些關系才搞得定。但是現在卻被迫囤貨。茅臺、五糧液的價格透明所以利潤很薄，我們已經逐漸把重心轉到其他酒上。”貴州一家一級經銷商告訴記者。
但就算在銷量減少情況下，經銷商也很難減少下一年的訂貨量。“因為這會損壞經銷商和廠家的關系，經銷商需要手上有名牌。”Mike告訴記者。
如果說個人囤酒者是打響拋貨的第一槍，那么經銷商的囤貨則是重大的安全隱患。
“經銷商不會一下子放出囤酒，這對價格的打壓會非常大，對整個經銷體系也是不利的。所以他們一方面在補貨，一方面在拋貨。這又形成一個惡性循環。一方面庫存增加，一方面不得不拋貨壓價，經銷商看到價格跌的時候，也是一樣的追漲殺跌，而經銷商手上的囤貨遠比個人投資者大得多。”Mike表示。
在Mike看來，經銷商的寒冬才剛剛開始。
“接下來的3月到7月將是最為艱難的時候，因為這是傳統白酒銷售的淡季，而且3月將要召開‘兩會’，呼應之前的禁酒政策是大概率事件。”Mike告訴記者。
酒價和股價的雙殺？
價格小幅下跌只是噩耗的開始，過去的價格神話導致過多非消費型的囤貨，這部分泡沫一旦擠出將給茅臺沉重一擊。
光孚投資投資總監黃生認為白酒行業的趨勢性變化將導致未來酒家和茅臺股價的雙殺。
“在過去囤酒帶動茅臺盈利上升，盈利上升導致茅臺股價上升。但是，一旦行業發生趨勢性變化，比如反腐禁酒會導致行業拐點，將導致茅臺酒價和股價的雙殺。” 黃生告訴記者。
經銷商囤酒帶動上市公司業績，以從股價中獲利的炒作方式過去在洋河股份和酒鬼酒等白酒股的炒作中屢見不鮮。令市場人士擔憂的是，這部分非消費囤積泡沫究竟將在何時破滅。
“一旦53度飛天茅臺價格下跌，民間存貨會殺跌性出局，酒放在那里不產生現金流，有的經銷商又不得不回籠資金，必須拋貨。只要高壓手段繼續存在，一定會有一波民間存酒大幅殺跌出局。”黃生告訴記者。
53度飛天茅臺的囤積量極難統計，據Mike測算過去每年53度飛天茅臺的實際消費量大概是每年15000千升。而茅臺現在一年的產量在3萬~4萬噸（略小于3萬~4萬千升）。另外，茅臺放在酒窖里的有14萬千升，作為基酒，也就是說，哪怕是現在馬上停產，也可以維持好幾年的供應量。
而這背后正是整個白酒行業產能過剩。
市場戰略專家路勝貞認為2012年白酒產量是1150萬千升，假若換算成500毫升一瓶的白酒產品，大約是230億瓶白酒。如果再以3.4億成年男性計算，那平均下來，2013年每人要喝掉67瓶白酒才能消耗掉去年的產量。而且這3.4億的成年男性里沒有去除不飲酒的人，更沒有去除飲用葡萄酒和啤酒抵消掉的那部分需求。
但另一些市場人士對茅臺的前景表示樂觀。東方港灣董事長但斌認為，茅臺消費向中產階級轉移將支撐茅臺未來的發展。
但斌在微博中稱：“我們能十年投資茅臺的根本邏輯是崛起后中國富裕階層和中產階級對茅臺的需求，就像中華香煙打敗洋煙一樣！‘三公’消費不到6%，這是有數據支持的，現在茅臺酒廠依然排長隊等提貨就是證明！”【創業網Cye.com.cn】
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