金融數(shù)據(jù)：流動性仍整體過剩
中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，５月末，廣義貨幣供應(yīng)量余額為４３．６２萬億元，同比增長１８．０７％，增幅比上月末高１．１３個百分點，而廣義貨幣供應(yīng)量反彈意味著“流動性過剩”局面未改。
國金證券發(fā)布的研究報告認為，５月份貨幣供給增速加快主要是因為貿(mào)易順差和熱錢的流入，抗震救災(zāi)導致的信貸增速的上升也是貨幣供給增加的一個原因。
值得注意的是，從去年１２月中美１年期利差由負轉(zhuǎn)正之時，定期存款的定期儲蓄存款直線上升，近５個月來月均增加額超過３０００億元。在目前實際利率為負的情況下，儲蓄存款的不降反升，說明新增儲蓄中可能并非全部來自中國居民。
國泰君安研究員姜超認為，流動性過剩與銀行資金短缺并不矛盾，原因是流動性過剩指的是銀行體系資金充裕，而目前央行通過高準備金率凍結(jié)了大量資金，使得流動性在分布上出現(xiàn)失衡：大型國有銀行資金相對充裕，股份制銀行和中小銀行資金頭寸比較緊張，影響會更明顯。
在經(jīng)濟活動減慢的情況下，銀行人民幣存款大幅增加，但貸款在宏觀調(diào)控的限制下增長有限，金融機構(gòu)經(jīng)營壓力明顯加大。１至５月外匯貸款高速增長，表明商業(yè)銀行在尋找提高經(jīng)營收益的路徑。
值得一提的是，股份制銀行作為房地產(chǎn)業(yè)融資的主體，屢次存款準備金率的調(diào)整已使其存貸比接近７５％的監(jiān)管水平，股份制銀行和中小銀行的資金緊張很可能會影響到房地產(chǎn)業(yè)的資金鏈。
宏觀經(jīng)濟將保持穩(wěn)步前進態(tài)勢
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，５月我國社會消費品零售額名義的同比增速為２１．６％，增速較上月下降０．４個百分點。這表明社會消費品零售額自去年下半年以來增速不斷加快的趨勢終于得以改變，這在很大程度上反映了物價指數(shù)回落的影響。
ＣＰＩ和社會消費品零售額的逐步回落，顯示宏觀調(diào)控的政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。為進一步控制流動性的過快增長，央行在公布ＰＰＩ數(shù)據(jù)前大幅提高存款準備金率１％，使之達到了２４年來的新高，凸顯了國家在控制通貨膨脹、控制流動性方面的決心，也表明我國的宏觀調(diào)控越來越注重“預(yù)調(diào)”。
地震后的重建將為相關(guān)行業(yè)帶來投資機會。中央財政今年將安排７００億元建立災(zāi)后恢復(fù)重建基金，明后年繼續(xù)做相應(yīng)安排；中央國家機關(guān)今年的公用經(jīng)費支出一律比預(yù)算減少５％，用于抗震救災(zāi)。
這預(yù)示著拉動我國經(jīng)濟增長的“火車頭”——投資仍將繼續(xù)增長；在出口和貿(mào)易順差短期內(nèi)難以發(fā)生趨勢性改變的背景下，可以預(yù)計，我國宏觀經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)步前進的態(tài)勢。
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