日元方面，由于日本出現(xiàn)了多年未見的連續(xù)逆差，且采取了規(guī)模巨大的量化寬松政策，日元避險(xiǎn)角色逐漸消退。年末美元兌日元匯率為86.72日元/美元，日元全年貶值11.3%。年中以來，由于美元持續(xù)走貶，而各國經(jīng)濟(jì)開始探底回升，對大宗商品需求回暖，導(dǎo)致一些商品貨幣匯率走高。以澳元為例，年末兌美元匯率為1.0393美元/澳元，較年初上漲1.83%。
展望2013年，歐元匯率仍會受到一些不確定因素影響，如德國和意大利大選、希臘經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)等，但鑒于救援路線圖已經(jīng)明確，市場的適應(yīng)性顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)歐元匯率會以小幅升值為主。美元指數(shù)受到開放式QE政策帶來的貶值壓力與美國經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)勁帶來的升值壓力的雙重影響，預(yù)計(jì)會在一個(gè)比較窄的箱體內(nèi)波動。日元匯率會受量化寬松政策以及經(jīng)濟(jì)疲弱拖累而繼續(xù)走貶，商品貨幣將以震蕩升值為主。
大宗商品價(jià)格將小幅回升。大宗商品大致可以分為三類，即農(nóng)產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品和能源產(chǎn)品。其價(jià)格波動主要受供給、需求以及美元幣值的影響。2012年全球經(jīng)濟(jì)整體疲弱，來自需求方的影響相對有限，而由氣候變化與地緣政治帶來的供給沖擊也僅影響到部分商品，整體來看，美元幣值成為左右大宗商品價(jià)格走勢的最主要因素。
最能反映大宗商品價(jià)格走勢的RJ/CRB指數(shù)走出了典型的“V”字型，年末收于294.8點(diǎn)，比年初下跌3.4%。布倫特原油期貨價(jià)格在一季度受地緣因素影響，一度達(dá)到128.4美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)，但此后隨美元升值而下降至88.5美元/桶的年內(nèi)低點(diǎn)，全年收于111.3美元/桶，比上年末漲3.0%。黃金價(jià)格收于1675美元/盎司，比上年末漲8.4%。期銅收于7944.3美元/噸，比上年末漲7.0%。玉米期貨收于698.3美元/噸，比上年末漲17.4%。
展望2013年，大宗商品價(jià)格大幅波動的空間同樣會比較有限。一方面，經(jīng)濟(jì)小幅回升，供給與需求帶來的沖擊不會太大；另一方面，美元指數(shù)可能只會窄幅波動。因此，預(yù)計(jì)2013年大宗商品價(jià)格會有所上漲，但不至于帶來全球通脹壓力。
經(jīng)濟(jì)政策：蕭規(guī)曹隨
相比于經(jīng)濟(jì)增長，通貨膨脹在去年各國的政策考量中均退居次席（俄羅斯除外），主要經(jīng)濟(jì)體均采取了寬松貨幣政策。2013年物價(jià)壓力仍然不大，預(yù)計(jì)各國政策仍將以穩(wěn)增長作為主基調(diào)。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍以量化寬松政策為主。2012年，發(fā)達(dá)國家由于財(cái)政政策失效，基準(zhǔn)利率接近于零，政策工具基本只剩下量化寬松可選。美聯(lián)儲于9月份推出開放式的QE3，每月購買400億美元的資產(chǎn)支持證券（MBS）。在12月議息會議上又明確提出只要失業(yè)率高于6.5%、預(yù)期通脹率低于2.5%，將會繼續(xù)執(zhí)行寬松政策；在扭轉(zhuǎn)操作于年底到期之后，美聯(lián)儲增加了QE規(guī)模（也有人稱其為QE4），維持每月850億美元的購買總量。歐央行于7月份降息25個(gè)基點(diǎn)，再融資利率達(dá)到0.75%的歷史最低水平；9月份推出了類似于量化寬松的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT），在二級市場不限量購買國債。英國央行7月份將資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大至3750億英鎊，這是危機(jī)以來的第4輪量化寬松。日本央行在12月份的議息會議上推出第10輪量化寬松政策，將資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大至101萬億日元。由于經(jīng)濟(jì)仍然低迷，而物價(jià)仍不足慮，預(yù)計(jì)2013年量化寬松政策仍是發(fā)達(dá)國家的無奈之選。
新興經(jīng)濟(jì)體的政策選擇將繼續(xù)分化。2012年3季度以來，韓國、泰國、巴西選擇了連續(xù)降息，印度央行則選擇降準(zhǔn)不降息，以達(dá)到既釋放流動性又防止通脹反彈的目的，只有俄羅斯反其道而行，加息25個(gè)基點(diǎn)，成為2012年以來首個(gè)加息的新興經(jīng)濟(jì)體。2013年，預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體的政策選擇難度將加大。一方面，經(jīng)濟(jì)增長下行態(tài)勢仍未扭轉(zhuǎn)，另一方面，國際流動性泛濫將導(dǎo)致通脹壓力上升。這種狀況將促使新興經(jīng)濟(jì)體的政策實(shí)施繼續(xù)分化，不排除有新的國家追隨俄羅斯加入加息陣營。
整體來看，2013年，全球經(jīng)濟(jì)增速將會溫和回升，國際市場難以掀起大的波瀾，各國政策以連續(xù)性為主，因此，今年的世界經(jīng)濟(jì)可能是危機(jī)以來相對平淡的一年。對各國決策層來說，這種平淡總好于拆東墻補(bǔ)西墻的疲于奔命，各國經(jīng)濟(jì)也將在平淡中獲得寶貴的喘息之機(jī)，從而為新周期的啟動積蓄動力。
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