另據披露，近三年，煌上煌超過七成的營業收入來自本地的江西市場，而本次公司募投計劃新增的2.55萬噸產能中，很大一部分將通過江西以外的市場來消化。在同行業競爭加劇的前提下，煌上煌如何進行異地擴張？
這么看來，鴨脖行業也存在區域限制和銷售半徑掣肘。周黑鴨為了克服此類阻礙，在工藝和流程有較大突破，欲用今年一年時間從散裝過渡到氣條包裝(一種含氣的保鮮包裝)。此外，在全國已建成武漢、上海、深圳三個中央廚房，為全國直營店供貨。
據悉，從行業規模上來講，鹵制品行業前五家的總收入差不多30億元，而這還占不到行業容量的10%。目前還很難說哪一家是真正的龍頭品牌。而據煌上煌的招股書顯示，2009年煌上煌在快捷消費醬鹵肉制品的國內市場占有率為1.05%(注：國內市場占有率為公司醬鹵肉制品銷售收入與《肉類工業》中的全國醬鹵肉制品市場規模相比)。2010年及2011年市場占有率暫無數據計算。據了解，2009年我國快捷消費醬鹵肉制品的市場規模達到437.42億元。這意味著煌上煌的規模其實在市場整體中占比很小。
上游比重過大隱憂
煌上煌已形成集組織養殖、屠宰、初加工、深加工、銷售網絡為一體的完整產業鏈。在上游養殖方面，公司形成了“公司+合作社+農戶”的組織供應模式。
據招股書顯示，在2009年至2011年，煌上煌的存貨分別為1億元、1.8億元和2.16億元，存貨余額占流動資產的比例分別為54.36%、79.04%和71.5%，占當年銷售收入比分別為19.4%、26.38%和24.43%。存貨主要為原材料，占比分別達92.16%、89.98%和89.43%。
這說明煌上煌涉足上游的比重在加大。而在其募資資金用途里，將總投資12，769.43萬元建設年產2萬噸的食品加工項目；總投資6，589.74萬元建設5500噸肉制品加工項目。
“上游養殖掌控很難。資金投入大，固定資產建設、廠房、土地等都是很大的投入。而且飼養鴨子還要面臨添加劑問題，飼養成本最大的一塊是藥，在一只鴨子的生長周期里要添加很多成長劑、抗生素，如果再加入屠宰流程，肯定會受到沖擊。”上述業內人士表示。
據招股書中的報表顯示，2009-2011年度，煌上煌的屠宰業務收入分別為7.65萬元、165.81萬元、1，950.86萬元。
加盟危機
在連鎖行業，加盟方式對品牌的迅速鋪點有積極作用，但參差不齊的加盟商卻是一顆“定時炸彈”。在煌上煌過往被披露的食品問題中，罪魁禍首都源自于其品牌加盟商。
根據煌上煌招股書，截至2011年年底，公司遍布全國各地的連鎖專賣店達1798家，加盟店1723家，直營店75家。而從煌上煌對加盟商的篩選條件來看，門檻頗為寬松。有媒體報道，以江西區域為列，根據合同約定收取0.5萬元至3萬元不等的加盟費，并按照每年年銷售額(大于60萬元)收取0.5%至1.5%不等的品牌使用費。其他地區則更加寬松，僅收取0.5萬至3萬元不等的加盟費。
而在廣東地區，據煌上煌的加盟商在網上透露，“加盟費是3萬，裝修大概1萬多，利潤要和煌上煌公司詳談。加盟的話，像這種餐飲行業總部一般只提供品牌使用權，食物的做法，像材質什么的肯定要自己采購的，不涉及到物流。餐飲這種投資大回報慢的行業，入行需謹慎，不要看到大街上那么多餐館以為他們都賺錢，每家都有自己一本難念的經。”
低門檻的設置，使煌上煌近三年迅速擴張。根據招股書披露，2009年、2010年、2011年煌上煌通過門店所取得的銷售收入分別為49245萬元、65996萬元、81980萬元，而同期公司所控制的門店數量分別為676家、1248家、1798家。
“煌上煌的做法很危險，一定不要盲目去開店，經驗顯示：最終能夠存活下來的還是單店盈利能力比較高的公司。”上述業內人士坦言。
而從煌上煌的財務報表看，公司單店收入下滑幅度明顯。2009年為76.56萬元，但到了2011年，便下降至49.60萬元。
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