2010 年汽車行業(yè)銷量、利潤均大幅增長。多家券商近日發(fā)布報告認為，目前汽車股估值接近歷史底部區(qū)域，2010年汽車股年報業(yè)績有超預(yù)期可能，汽車股有望迎來估值修復(fù)行情。
去年實現(xiàn)高速增長
2010年12月國內(nèi)企業(yè)汽車銷售166.7萬輛，同比增長17.9%；1-12月累計銷售1804萬輛，同比增長32.2%。2010 年汽車各子行業(yè)中SUV、MPV、重型貨車位于前三位，增速分別為100.0%、78.9%和59.5%；增速后三位為微型貨車、中型客車和中型貨車，增速分別為20.6%、11.3%和5.7%。
光大證券認為，優(yōu)惠政策取消引導(dǎo)行業(yè)回歸理性。從子行業(yè)情況來看，受政策調(diào)整影響的主要有交叉乘用車、微型貨車、輕型貨車、小排量轎車。而 SUV、MPV、中高端轎車、重型貨車、大中型客車等主要行業(yè)利潤貢獻子行業(yè)未受到政策影響。因此，政策的調(diào)整對汽車行業(yè)利潤增速影響有限。綜合判斷，光大證券認為2011年中國汽車銷量增速為10%-15%，利潤增速為15%-20%左右。
前期市場擔(dān)憂的汽車下鄉(xiāng)、以舊換新、購置稅優(yōu)惠政策以及北京治理擁堵措施已經(jīng)出臺完畢，而目前汽車股龍頭品種2010年P(guān)E 處于10倍左右，處于歷史底部區(qū)間。同時，2010 年汽車股年報業(yè)績有超預(yù)期可能，在此刺激下汽車股有望迎來估值修復(fù)行情。
看好客車和零部件
投資策略方面，多家公司不約而同地表示看好客車和零部件行業(yè)。
招商證券認為在汽車股投資策略上，短期看兩個邏輯。第一，看好客車的發(fā)展趨勢。在治堵限購大趨勢下，城市公交化程度將進一步提升，中心城區(qū)地鐵，周邊接駁靠大中客趨勢明顯；高鐵的發(fā)展一方面能分流一部分客車客流量，但交通的便利也帶來客流量的增加，并明顯帶動公路旅游客車銷量的增加。數(shù)據(jù)顯示2008年之前大中客出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量1/3，09年基本沒有出口，2010年有多恢復(fù)，但仍然沒有達到08年之前的水平。因此，2011年看好大中客的出口恢復(fù)情況。
第二，看好國內(nèi)汽車零部件的發(fā)展，高毛利率、同心多元發(fā)展是成長的保證。招商證券認為，國內(nèi)汽車的發(fā)展，最早從解放、東風(fēng)商用車開始，發(fā)展時間最長，包括客車在內(nèi)的商用車已經(jīng)具備一定的國際競爭力，而相應(yīng)的零部件公司大多從國企改制過來，是經(jīng)過市場的嚴酷考驗，都有較強的競爭力。同時，國內(nèi)市場發(fā)展空間巨大，在汽車零部件國產(chǎn)化趨勢下，在資本的推動下，汽車零部件將形成從簡單的制造業(yè)轉(zhuǎn)移向技術(shù)轉(zhuǎn)移的發(fā)展趨勢。與整車相比，零部件公司并不需要很強的品牌；在與整車比較上，招商證券認為零部件的PB 還是在一個正常的范圍，從投資上看，更具備投資價值。基于這個邏輯，重點推薦天潤曲軸、松芝股份以及中鼎股份。
光大證券建議關(guān)注受益于 SUV、中高端轎車市場增長的整車及零部件公司上海汽車、悅達投資、一汽富維、寧波華翔、華域汽車；受益于中高端物流用車增長的江鈴汽車；受益于排放升級的威孚高科、銀輪股份；受益于公交市場增長的宇通客車、松芝股份。
國信證券維持前期對相關(guān)子行業(yè)的投資評級：大中客謹慎推薦，轎車中性，重卡中性。 建議買入大中客行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。轎車配置方面也建議偏重優(yōu)秀零部件，整車企業(yè)則面臨分化，推薦上海汽車。國信證券預(yù)計轎車行業(yè)在春節(jié)前供需仍將保持平衡，春節(jié)后可能面臨一定壓力，但歐美系合資品牌如上海大眾、上海通用表現(xiàn)相對將優(yōu)于自主品牌和其他合資品牌。
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