作為股票私募基金的重要補充，債券私募基金憑借其具備的低風(fēng)險特征，在2011年下半年的弱市行情下開始備受追捧，私募公司也將此作為爭取市場份額的突破口，不少原公募基金的大佬“奔私”后專門做起了債券型私募基金。
債券私募發(fā)行升溫
根據(jù)格上理財研究中心統(tǒng)計，債券型陽光私募基金從2008年開始初現(xiàn)端倪以來，市場反應(yīng)始終不溫不火，而從2011年11月起，發(fā)行明顯加速，尤其在2012年，債市愈發(fā)升溫。截至7月10日，今年債券型私募基金發(fā)行總量已超過2011年近5倍，達(dá)到81只，其中，結(jié)構(gòu)化債券型基金更高達(dá)2011年發(fā)行量的9倍，超過60只產(chǎn)品。
格上理財的張彥認(rèn)為，債券型陽光私募基金的火熱主要源于投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷預(yù)期及A股市場的疲弱走勢。2012年的中國尚處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛中，持續(xù)低迷的企業(yè)業(yè)績與不見放緩的擴(kuò)容速度對股市產(chǎn)生多重壓力，加上動蕩不安的外圍市場加速恐慌，致使眾多風(fēng)險厭惡型投資者逐漸遠(yuǎn)離實體經(jīng)濟(jì)及股票市場投資，從而轉(zhuǎn)向債市避險。
具體來看，債券型私募每月發(fā)行均直逼去年全年總量，且各月發(fā)行間的波動變化明顯呈現(xiàn)出與大盤負(fù)相關(guān)的特征。如4月滬深300指數(shù)上漲6.98%，創(chuàng)年內(nèi)月漲幅新高，5月債券型陽光私募發(fā)行則相應(yīng)走弱，為年內(nèi)低位（9只）；而6月大盤下跌6.48%，7月債券型基金發(fā)行則有所抬頭，截至7月10日，債券型陽光私募基金發(fā)行8只，已達(dá)到6月全月發(fā)行量的2/3。
公募大佬轉(zhuǎn)做債券私募
北京佑瑞持投資為此次債券型私募信托產(chǎn)品的爆發(fā)貢獻(xiàn)了主要力量。佑瑞持是由原景順長城明星基金經(jīng)理李學(xué)文執(zhí)掌，從去年11月末成立第一只債券型私募產(chǎn)品佑瑞持1號至今，佑瑞持投資已經(jīng)累計成立21只債券型陽光私募產(chǎn)品，募集總規(guī)模達(dá)26.33億元。尤其是2012年1月，佑瑞持投資同時成立了12只債券私募產(chǎn)品。借這波債市行情，目前佑瑞持管理規(guī)模已經(jīng)超過50億，其中絕大多數(shù)均為債券產(chǎn)品。
在去年，原公募界“固收大佬”楊愛斌毅然選擇了離開華夏基金，“下海”成立了自己的陽光私募公司鵬揚投資，專注于固定收益類投資。今年2月17日，該公司首只產(chǎn)品——鵬揚1期正式成立，目前回報率已經(jīng)達(dá)到5.37%。第二只產(chǎn)品已開始募集�！澳壳皞袌稣幱谝粋�機(jī)會倉，債券市場在降息預(yù)期兌現(xiàn)的過程中，會迎來非常難得的投資機(jī)會�！睏類郾蟊硎�，今年隨著物價和經(jīng)濟(jì)的下行，政府的政策在逐步的放松，市場流動性在改善。今年只要流動性在逐步放松，股債都有機(jī)會，相對來說債券市場的機(jī)會更確定一些。
除楊愛斌外，在債券投資方面較為突出的還有江暉，其執(zhí)掌的星石投資，近些年則通過更為靈活多變的投資方法，依靠在可轉(zhuǎn)債、銀行間市場債券的投資、套利等操作方法，獲得了低風(fēng)險的穩(wěn)定回報。
平均收益率空間收窄
今年以來，債券私募的發(fā)行量雖大幅上漲，但預(yù)期年化收益率卻呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢。根據(jù)格上理財的統(tǒng)計，今年1月、4月是債券私募平均收益率最高的時期，達(dá)到5.8%左右，而從4月到目前，平均收益率一路下行，當(dāng)前僅在4.9%左右，下行僅1個百分點。
張彥認(rèn)為，由于債券型基金主要投向國債、政策性金融債、中期票據(jù)、7天利率互換工具、銀行存款等投資工具，其收益率水平受利率影響極大。2012年以來，CPI的下行趨勢基本確立，通貨膨脹得到有效抑制，而解決暴露的經(jīng)濟(jì)增速放緩等問題則在“穩(wěn)增長”的精神指導(dǎo)下，成為下一階段政府工作的重中之重，從而使市場對降息的預(yù)期日益增強。雖然在降息預(yù)期兌現(xiàn)的過程中，債券由于利率固定的優(yōu)勢，會迎來短期投資機(jī)會，但就中長期而言，尤其在兩次非對稱降息之后，遠(yuǎn)期利率逐漸降低，債券型基金也難逃收益空間縮窄的命運。
雖然整體的平均收益率下降，但債券型陽光私募中也有部分基金收益相對較高，預(yù)期年化收益率可達(dá)到10%-15%左右。張彥透露，此類基金多采用杠桿操作，如利用質(zhì)押式債券回購放大資金倍數(shù)。而受實體經(jīng)濟(jì)及投資市場不景氣的影響，質(zhì)押式債券回購的收益率也受到波及，出現(xiàn)一定回調(diào)，同時，為了降低風(fēng)險，對私募管理人考量融資企業(yè)資質(zhì)等方面的要求也會更高。由于其收益率會受到宏觀政策及經(jīng)濟(jì)的影響，不可視為固定收益類產(chǎn)品，尤其對于采用杠桿操作策略的債券私募，對其私募管理人的要求則更高，投資者在投資高收益?zhèn)侥紩r仍需謹(jǐn)慎。
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