近日在政策面利好的預期下，股市出現(xiàn)了止跌反彈的走勢。尤其是上周五（14日）上證指數(shù)暴漲4.32%，創(chuàng)近三年來最大單日漲幅。一時之間，市場牛氣沖天，“行情反轉(zhuǎn)論”、“牛市論”拔地而起。很多投資者身上傷疤未好就已經(jīng)忘了疼。
經(jīng)過了多年熊市的侵襲，投資者的心中積壓了太多的苦，如果能有一波強勁的上漲行情讓投資者喧泄一番，倒也不完全是一件壞事。
不過，從理性的角度來看，當前行情的暴漲也實在不是一件好事。尤其是投資者盼望著牛市來臨。其實，牛市能不能來臨是一回事，從另外一個方面來看，現(xiàn)階段的股市還真不應有牛市來臨。不論是對于股市的健康發(fā)展來說，還是對于保護投資者利益來說，如果現(xiàn)在就牛市來臨的話，無非就是增加股市的一次折騰而已。
實際上A股市場并不缺少牛市。2006年到2007年的大牛市，以及2009年的小牛市。但這些牛市的結(jié)局基本上都是終點回到起點。
為什么會出現(xiàn)這種局面？有人把股市下跌的原因推到中國經(jīng)濟增速放緩等外部因素的頭上。這顯然是站不住腳的。畢竟過去的十年是中國經(jīng)濟發(fā)展的黃金十年，每年GDP的增幅都在8%、9%以上，有的年份甚至超過10%。但中國股市十年“零漲幅”，甚至“負增漲”。可以說，A股市場明顯與中國經(jīng)濟的發(fā)展是背道而馳的。雖然今年我國經(jīng)濟增速有所放緩，但7.5%以上的發(fā)展速度在世界經(jīng)濟的發(fā)展中仍然名列前茅。但偏偏就是A股市場在近幾年中“熊霸天下”。因此，把股市下跌的原因歸結(jié)為中國經(jīng)濟因素是不合適的。
導致股市下跌，也是導致股市一次次折騰的原因在于股市的內(nèi)部。因為中國股市是一個把融資放在首位的市場，中國股市重融資輕回報。為了達到為融資服務的目的，A股市場不僅不考慮市場的承受能力，而以市場化發(fā)股的名義，放任新股在低迷的市況下將發(fā)行進行到底，放任新股高價發(fā)行；而且對發(fā)行人包裝上市、造假上市也是熟視無睹。不僅如此，作為為融資服務的重要組成部分，A股市場更是為上市公司再融資竭力提供方便，使再融資尤其是定向增發(fā)成為A股市場最大的抽血機。并且由于2005年股改的不徹底，導致A股大小非成災。正是基于這些問題的困擾，股市的每一波牛市，以及每一輪上漲行情，最終都會遭到這些因素的扼殺。
就目前的行情來說，也許過程不乏精彩，但其結(jié)局似乎仍舊難以樂觀，無非是重復一次歷史而已。畢竟目前困擾股市健康發(fā)展的實質(zhì)性問題都沒有解決。雖然目前市場上有關管理層進行新股發(fā)行制度改革的聲音較多，但不論是分流IPO“堰塞湖”也好，限制新股發(fā)行規(guī)模也好，新股發(fā)行借道“新三板”也好，實際上，這些問題都沒有觸及到發(fā)行制度改革的根本性問題。比如，大股東持股比例過高導致“一股獨大”，以及導致大小非問題突出；這個問題不解決，股市永遠都難逃大小非套現(xiàn)的困擾。此外，股市的定位問題也需要重新定位，這涉及到股市為融資者服務還是為投資者服務的方向性問題。
所以，盡管時下行情的上漲讓人興奮，但投資者請不要傷疤未好就忘了疼。只要困擾股市健康發(fā)展的實質(zhì)性問題沒有解決，股市的上漲都是沒有根基的，其最終結(jié)局只能是彈得越高，摔得越重。
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