口述：羊 東
整理：雷中輝
在我上清華一年級的時候，就知道我肯定跟同學競爭不了做工程師，然后我就做了投資人。
賽富這個平臺，我們想在中國做成一個長期的平臺、一個長期的品牌，同時做成一個對中國認識比較深入的獨立的基金。賽富目前的投資規模很大，都投得比較霸氣，因為本身基金就比較大，所以我們也沒有必要跟別人聯合投。因為我們不想把很多時間花在跟別的基金的溝通上，比如說你占百分之幾，我占百分之幾；第二，在多個投資商投完了以后，誰管呢？
做投資就這么幾招：第一，看商業本身是什么生意，是一個什么樣的業務，做什么樣的公司；第二，看公司的人；第三，看這個生意在市場里面的競爭。
如何評估業務？
從公司所從事的業務層面，我們關心幾個方面：
首先，公司的業務可拓展性強不強，其本身的增長潛力和可能性是一個要考察的很大的方面。像游戲、像搜索，他架一個服務器或者幾個服務器就能服務很多人，這種生意拓展性就很強。
其次，我們也挺在乎商業模式。商業模式有很多種，很難講什么好、什么就不好，但有一個基本原則——它是不是足夠簡單。報紙生意就足夠簡單，你給別人看報紙的同時賣廣告，Google也很簡單，你給別人找來什么東西，作一個搜索，他就做廣告了。玩游戲其實也挺簡單，QQ也很簡單，包括手機打電話也都很簡單。
原來我們花很多時間，絞盡腦汁想很多挺復雜的商業模式到底能不能成功，后來我們就發現那些工作不是那么有意義。因為一個很復雜的商業模式，經過一二三四五，最后才賺錢了，說白一點，我自己說的話我自己都不信，這種商業模式也很難在商業社會里真的賺到錢。所以，生意模式的簡單性是我們挺重要的一個指標。
另外就是生意的可持續性，因為我們投資生意也想讓它擴張，也想讓它上市。如果可持續性不好，一切都談不上。比如說快速消費品，它的發展空間足夠往前進步，我覺得可持續性好很多，而且生意就會比較值錢。
比如PC和汽車，我覺得現在它們的可持續性就受到了挑戰。現在你買一個PC，和買兩年前的PC，和兩個月以前的PC，其實功能上沒差太多，它的可持續性就降低了很多。包括你買車，買130萬的車，買30萬的車，買3萬的車，都能開，而且都能跑100公里以上，還都有空調，那么汽車廠給客戶帶來可持續性的價值就降低了很多，本身商業上的價值就會有比較大的挑戰。
如何考察公司？
怎么去物色一家公司？除了剛才說那些道理和招數，一個公司到底具備不具備投資的條件？
我們對公司進行考察的時候，都比較現實。許多人花大力氣拼命包裝公司來吸引我們，概念和計劃書做得特別好，那個東西沒有太大用，我寧愿你做得不是特別好，而是把時間花在工作業務上。
再看細點，就是看他公司的管理。很多情況下，走到一個機構里面去，三分鐘就知道這個機構管得好不好。我們去看一家做軟件的企業，我們中午12：30到的，本來就想跟他們老總談談，發現公司里面燈火通明，每個人都在特別精神地上機呢，在那兒工作呢。后來我只談了半個小時就出來了。
我覺得這個老總明顯在騙我。那個企業在深圳，深圳有一個習慣，基本上IT企業中午關燈，員工吃完飯愿意上機就上機，愿意睡覺就睡覺。而且員工桌子旁邊一張紙都沒有，就是每個人對著電腦敲著什么東西，編軟件也至少要有一點分析的東西吧。他有意騙你也好，無意騙你也好，反正你看到極為不真實一面，這種包裝是個極端的例子。
再往深處考察，就是一個公司的核心競爭力，考察他的研發。研發這件事，你得有積累，你不能靠一個人去研發，就跟報紙不能靠一個編輯寫文章，你必須要有一個Team。研發還要講究可持續性，研發的東西今天滿足不了你的客戶需求，你要不斷的提高需求。
為什么投資盛大？
盛大是軟銀的一個成功投資案例，我們投資的時候它已經做得比較好了。我們為什么投盛大，它有幾個特點：
第一，它所處的行業是空白的，是PC單機版的游戲和互聯網兩個行業的交匯點，而交匯了以后那個時間段沒有人去做。當時互聯網的帶寬和上網用戶都發展到一個階段了，但是把網絡和游戲放在一起，做一個網絡游戲，這個時間中國是一個空白，這是VC看到一個比較優勢的地方。一個東西，最好處于能夠生存，又屬于三不管地帶，它往往有一個新的機會。
另外，當時盛大跟韓國ACTOZ有一個官司，當時很多不了解情況的投資者，對這個情況判斷沒有我們清楚。作為一個投資人要了解中國的情況，如果因為跟韓國打官司就嚇跑了，你肯定投不了這個公司。對于我們來說，這個是一個當時比較有挑戰性的事情。
假設這是一家總部在紐約的基金，我匯報投一個公司，4000萬美金，這個公司有兩個官司，他所有產品都在這個官司上，官司輸了這個公司就關門了，坐在紐約的人是很難做判斷的。假如哪天中國也是一個資金充裕的地方，我們去非洲投資，或者去東南亞投資，我們怎么去作判斷，有一個人過來說有一個好項目，你判斷一下咱們投不投，你也很難做這個判斷，所以對當地情況的了解和深入判斷是一個基金很重要的一點。
另外，盛大更主要是一個渠道，可能很多人對渠道本身的價值認識并不是那么大，不是那么清楚。
羊東：很多VC都在虧錢
雷中輝
持續性更重要
《21世紀》：就你談到選擇企業的標準，你似乎對前期的企業不是很感興趣？是否因為投前期企業回報不高？
羊東：其實對于前期項目，我算在我們集體里面比較感興趣的一個人了。我們還投了一個公司做手機地圖，現在上中移動的移動夢網，手機地圖就是他提供，他是唯一提供這個手機地圖的這么一個廠商。
基金投資一個項目，最后還是要看這個項目給你帶來的絕對回報值是多少。比如說紅杉美國投了Google，投了幾百萬美金，KPP投了幾千萬美金，其實他們倆回報最后絕對是一樣，甚至紅杉還要更大一點，一個項目早期也不一定說明他給你帶來的絕對值不大，晚期也并不一定就那么大。
《21世紀》：你怎么看待公司可持續性和高增長性的矛盾？你們對持續增長要求更高一些，還是說你對高增長更感興趣？
羊東：舉個例子，早前有一個公司推出商務通，當時說手機、呼機、商務通一個都不能少,它的可持續性、增長性肯定是非常強，每年利潤也是好幾億元，包括品牌優勢也是非常強。
但是，今天商務通看不見了。當時如果很清晰地認識到這個產品可持續性不是那么強，而且該上市時上市，該融資時融資，拿到錢以后做手機，我覺得手機的可持續性是很強的，也許會稱為今天中國的LG、中國的三星也說不準。但這個就跟他的個人選擇有關，可能他要跨一個檻，完全選擇往上再跨一步。
我們投資的時候可能更看重可持續性，我們更看中的是，這個企業能站在哪，并且一直站著。
《21世紀》：博客這種商業模式至今還不明朗，當時你是怎么下決心給博客網投錢的？
羊東：博客網我們做了兩輪的投資，第一輪我們投得很少，第二輪融資是一千萬美金，第二輪我們沒有做帶頭者，讓別人作帶頭者，我只是一個跟投。
當時投資博客是出于幾個原因：第一博客是一個互相交流的平臺，有點社區性，如果兩個人可以通過博客中國去交流，它的黏性是很大的。第二，我們看到一個特點，你用新浪、Google，你其實沒有付出，而你博客卻要花時間，哪怕差一點，也沒有關系，你一旦往里投入，你就不愿意離開，這個黏性很難。游戲也是一樣，假如盛大的游戲打到200個小時了，你說另外游戲比他好20%，你從盛大游戲搬出來，200小時扔了，重新開始打，一般人還會選擇繼續在這兒打。
虧錢的VC比較多
《21世紀》：現在VC投資企業都是以千萬美元來論，以前都是幾百萬、幾十萬美元。這些些企業值這么多錢嗎？或者說，他們需要這么多錢嗎？
羊東：其實，資本本身也是一個產品，它的邊際效應下降得特別快，1塊錢辦了這么多事了，2塊錢辦了更多事了，3塊錢辦了更多事了，6塊、7塊錢可能跟5塊錢辦的事還是一樣的，可能8塊錢辦的事更少了。
此外，這么多VC在中國投錢，中國是不是有那么多項目可以給它們投？VC這個行業，現在是“強強合作”的局面——好企業肯定找最好的VC，VC也要找最好的企業，上面這一層活得挺好的，而下邊就是一個弱弱合作。
美國做了一個統計，結果是投VC行業的回報率比債券還要低。你看到那么多VC賺那么多錢，那就說明有很多VC在虧錢，最后把這個行業的平均值拉下來了。
《21世紀》：你不鼓勵學生創業，也不是特別喜歡比較年輕的企業家。但互聯網行業很多80年代人很有創意，你的這種投資風格會不會錯失一些機會呢？
羊東：做互聯網的人對于隊伍的管理、流程質量的控制，方方面面跟傳統企業來比確實有差距。雅虎很厲害，傳統企業人也沒法把雅虎網站做得那么好。但是，雅虎做大以后還是請了一個好萊塢很有能力的CEO來管這個公司。所以投資互聯網的確是風險很高的事。
《21世紀》：你對被投的企業，對它后邊的管理的介入有多深？
羊東：其實不深，是一個戰略管理。前一段還傳說，博客網最后我去主持日常工作，這是根本就不可能的事，我要有這個工夫，我肯定自己創業去了。
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