或許風(fēng)險(xiǎn)投資們?nèi)諝v表上的高爾夫活動(dòng)照舊安排得滿滿當(dāng)當(dāng)，但好的投資項(xiàng)目卻少之又少
“如果你在酒吧里第一次遇到一個(gè)女孩，就告訴她你是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的合伙人，她會(huì)主動(dòng)跟你約會(huì)并且替你買單，而事實(shí)上你卻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資一無所知。” 這是風(fēng)險(xiǎn)投資圈子里一個(gè)流傳頗廣的段子。
盡管這個(gè)段子并不十分好笑，但是它足夠說明一個(gè)問題：風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)很受人歡迎的行當(dāng)。但是回顧整個(gè)2006年，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資們似乎并不太滿意它們一年中所做過的一切。
或許風(fēng)險(xiǎn)投資們?nèi)諝v表上的高爾夫活動(dòng)照舊安排得滿滿當(dāng)當(dāng)，但好的投資項(xiàng)目卻少之又少；它們或許自稱是風(fēng)險(xiǎn)投資的隊(duì)伍不斷壯大，手上的錢越來越多，但大多數(shù)風(fēng)投人士都有感覺：幾年前一本萬利的買賣似乎越來越難找了。
風(fēng)投和“瘋投”
從2006年1月8日分眾傳媒以3.25億美元的價(jià)格收購聚眾傳媒、凱雷陸續(xù)退出，到不久前上海凱賽控股有限公司獲得高盛等幾家風(fēng)險(xiǎn)投資5200萬美元的注資，2006年成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最為瘋狂的一年。
不管是風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入還是退出，風(fēng)險(xiǎn)投資們?cè)?006年的表演都已經(jīng)拉上了帷幕。但是這場(chǎng)演員越來越多、實(shí)力越來越雄厚的表演卻很難讓人忘懷。
“錢在江湖飄”，這是易凱投資總裁王冉對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資熱的一種戲謔稱謂。“對(duì)需要融資和出售的中國(guó)企業(yè)來說，現(xiàn)在是流金歲月。用錢捆成的磚頭滿天飛，好像誰不小心都能被砸著�！�
王冉所言似乎并不夸張。2006年年底，道瓊斯VentureOne和安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合發(fā)布的全球風(fēng)險(xiǎn)投資研究報(bào)告顯示，今年前三季度，美國(guó)、歐洲、中國(guó)和以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資金額已達(dá)253.9億美元，預(yù)計(jì)全年的全球風(fēng)險(xiǎn)投資金額將突破320億美元。
中國(guó)業(yè)內(nèi)人士的評(píng)述也在客觀上印證了上述數(shù)字的準(zhǔn)確性。清科控股有限公司CEO（首席執(zhí)行官）兼總裁倪正東不久前透露，2006年1至9月份，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資總額已達(dá)12億美元；而作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，2006年全年，中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄地吸引了17億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。
2005年，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資累計(jì)投資總額已高達(dá)14億多美元。然而，當(dāng)眾多老基金還未覓得落地之時(shí)，更多的新基金又涌進(jìn)了這片圣地。對(duì)它們來說，17億美元或許也不是一個(gè)知足的數(shù)字。
中國(guó)變局
在過去的幾年中，北京、上海等一線城市和IT行業(yè)，一直都是風(fēng)險(xiǎn)投資出手的必備要素。然而隨著風(fēng)險(xiǎn)投資之間的分化和重組，這種貌似亙古不變的主旋律也被新的力量所篡改。
在投資行業(yè)的分布上，IT行業(yè)一直是中國(guó)風(fēng)投行業(yè)的主旋律。但是2006年，一向占據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資大頭的IT領(lǐng)域卻創(chuàng)了史上新低——54％。
“IT領(lǐng)域風(fēng)投的降溫，是一個(gè)從瘋狂到理性的過程�！蹦哒龞|說�！癢EB2.0被炒得太濫了，2007年下半年或2008年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)預(yù)計(jì)將面臨新一輪洗牌�！币灿蟹治鋈耸空J(rèn)為，IT行業(yè)投資價(jià)值降低、風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是因?yàn)镮T行業(yè)投資泡沫的出現(xiàn)。
與此同時(shí)，一直不受西方青睞的傳統(tǒng)行業(yè)，也開始火熱起來。這是由于中國(guó)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，有許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)剛放開不久，真正的競(jìng)爭(zhēng)局面還未形成，其間存在著巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。比如ActisChina等對(duì)蒙牛和李寧的投資、華平基金對(duì)國(guó)美電器的投資，以及凱雷對(duì)安信地板的投資。
2006年風(fēng)險(xiǎn)投資的多元化也表現(xiàn)在傳統(tǒng)地域性的打破。在投資地域的分布上，北京、上海和深圳一直名列前茅，然而隨著“惹眼”項(xiàng)目的緊俏，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)開始將目光移向二線甚至三線城市。
競(jìng)爭(zhēng)加劇
近兩年來，進(jìn)入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模每年都在以3到4倍的速度增長(zhǎng)。外資洶涌而入，項(xiàng)目?jī)r(jià)格水漲船高。很普通的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，價(jià)格往往是2005年的2倍以上。
競(jìng)爭(zhēng)中，實(shí)力相對(duì)較弱的本土風(fēng)險(xiǎn)投資也在感受著越來越大的生存壓力。與外資相比，雖然本土風(fēng)險(xiǎn)投資在資金和經(jīng)驗(yàn)方面存在不足，導(dǎo)致其在中后期投資項(xiàng)目中逐漸被邊緣化，但在管理早期企業(yè)上，本土風(fēng)投的地緣、人脈和溝通等方面的優(yōu)勢(shì)更加明顯。
與此同時(shí)，比風(fēng)險(xiǎn)投資更早關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)的本土天使投資也開始成長(zhǎng)起來。自從36歲的3721創(chuàng)始人周鴻祎成為一名天使投資人以來，一個(gè)擁有相似背景的群體開始成型，這包括攜程網(wǎng)的創(chuàng)始人沈南鵬、e龍的創(chuàng)始人唐越、金融界的原CEO寧君等人。
他們?cè)诮?jīng)歷了創(chuàng)業(yè)、融資、套現(xiàn)退出的循環(huán)后，紛紛轉(zhuǎn)向了VC行業(yè)。他們熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資、熱衷創(chuàng)業(yè)和冒險(xiǎn)，有發(fā)現(xiàn)各種創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)的敏銳嗅覺。他們或許是中國(guó)本土風(fēng)險(xiǎn)投資正在成長(zhǎng)中的未來。
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