3月31日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，這份自5月1日開始實(shí)施的《辦法》共分為6章58條，對擬到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。
該《辦法》的發(fā)布被認(rèn)為是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，完善我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，是眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得資本市場服務(wù)的大好機(jī)會(huì)。通信行業(yè)特別是增值電信業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)，歷來聚集著一大批創(chuàng)新型的中小企業(yè)，而此前，這些企業(yè)的融資渠道相對單一，創(chuàng)業(yè)板對于此類企業(yè)的影響尤其引人關(guān)注。
根據(jù)《辦法》中對于發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的要求，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)必須具備以下四個(gè)條件，第一，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；第二，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元；第三，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；第四，發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。
總體來講，通信行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)或增值電信企業(yè)很難達(dá)到上述條件。眾所周知，這類企業(yè)的亮點(diǎn)在于其創(chuàng)新的業(yè)務(wù)開發(fā)，以及背景優(yōu)越的管理團(tuán)隊(duì)，而風(fēng)險(xiǎn)投資是其生存的土壤，他們尚未形成使其新業(yè)務(wù)得以持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，即此類公司主要依靠外來資金運(yùn)營，并無業(yè)務(wù)收入，換句話說，即“無法造血”，這就與《辦法》提到的，發(fā)行人需具備“具有持續(xù)盈利能力”的條件相矛盾。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)或增值電信企業(yè)沒有固定資產(chǎn)，不僅無法向銀行抵壓貸款，也無法達(dá)到在創(chuàng)業(yè)板上市的最低資產(chǎn)要求。
相對而言，創(chuàng)業(yè)板更青睞一些新興行業(yè)中的連鎖、餐館等實(shí)業(yè)企業(yè)，而那些無固定資產(chǎn)、無成熟商業(yè)模式，并且對不確定性客戶存在重大依賴的互聯(lián)網(wǎng)及增值電信業(yè)務(wù)企業(yè)則不包括在內(nèi)。
如此熱鬧的創(chuàng)業(yè)板可能只是少數(shù)中小通信企業(yè)的融資選擇，但是對于大多數(shù)以提供互聯(lián)網(wǎng)或增值電信業(yè)務(wù)為主的中小企業(yè)來說，并不適用。但是，達(dá)到《辦法》中要求的中小通信企業(yè)，如果已經(jīng)建立了可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，并具有穩(wěn)定增長的收益，或許又并不急于通過創(chuàng)業(yè)板上市，而是希望能在過一兩年經(jīng)濟(jì)回暖之后找到更為有利的融資渠道。
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