中國概念熱已經(jīng)波及到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。目前，VC募資表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭，共有約58億美元徘徊在中國市場(chǎng)上空等待落地，而風(fēng)險(xiǎn)投資商們的壓力也越來越大。
日前，清科集團(tuán)總裁兼CEO倪正東在2006年中國創(chuàng)業(yè)投資中期論壇上表示，2006年上半年，VC募資表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭，共有20家風(fēng)投機(jī)構(gòu)完成資金募集，總額高達(dá)18.49億美元。加上2005年VC募集的40億美元，目前，共有約58億美元徘徊在中國市場(chǎng)上空等待落地。
VC競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)
“風(fēng)險(xiǎn)投資商們常常工作到后半夜，有時(shí)候我不得不在凌晨3點(diǎn)回復(fù)郵件。”IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人李建光表示，“競(jìng)爭(zhēng)太激烈了，有太多的案例要看，如果今天沒發(fā)現(xiàn)這個(gè)企業(yè)，明天很有可能被其他VC搶走”。
“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使我們公司的幾位合伙人如熊曉鴿等成了電視明星，常常在節(jié)目中號(hào)召創(chuàng)業(yè)者帶著項(xiàng)目來找我們。”李建光表示。
這與兩年前VC在中國的境遇大相徑庭。“那時(shí)，我們聽到的國外同行的疑問是中國的VC市場(chǎng)到底有沒有競(jìng)爭(zhēng)”。
兩年前，VC還屬于稀缺資源。中國的市場(chǎng)太大，創(chuàng)業(yè)者太多，機(jī)會(huì)也太多，李建光表示，對(duì)于VC來說，當(dāng)時(shí)更多的是合作而不是競(jìng)爭(zhēng)。“現(xiàn)在這種情況已經(jīng)不存在了，VC之間更多的是競(jìng)爭(zhēng)”。
華盈創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人徐傳陞也有同感。最近很多基金紛紛進(jìn)入中國，大家看中的項(xiàng)目比較集中，所以常出現(xiàn)好項(xiàng)目難找的局面。
這種競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)對(duì)VC提出了新的要求。比如，過去VC有充足的時(shí)間看項(xiàng)目、考察創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，“現(xiàn)在能有2-4個(gè)星期做判斷就已經(jīng)非常幸運(yùn)了。”徐傳陞表示。
另一方面，在58億美元的熱捧之下，中國的企業(yè)正變得越來越貴。“以前100萬元的企業(yè)現(xiàn)在很可能變成300萬元。”業(yè)內(nèi)人士表示，一些項(xiàng)目被抬得越來越高，“最后沒辦法做”。
決策權(quán)轉(zhuǎn)移
58億美元涌向中國市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)，使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到減少?zèng)Q策時(shí)間的必要性，很多海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將決策權(quán)逐漸向中國市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。
今年以前，很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的決策機(jī)構(gòu)都不在中國，國內(nèi)的案子往往需要的決策時(shí)間比較長(zhǎng)。軟銀亞洲投資基金合伙人周志雄表示，今年以來明顯感到這種決策機(jī)制的變化，“一般中國的案子我們?cè)谥袊膬蓚�(gè)合伙人就可以做決定”。
華登國際的決策已經(jīng)從決策委員會(huì)6個(gè)合伙人(其中1個(gè)在中國)必須全數(shù)通過，轉(zhuǎn)變?yōu)?個(gè)合伙人(其中3個(gè)在中國)多數(shù)通過即可的方式，可見其投資決策機(jī)制正發(fā)生著明顯的變化。
華登國際董事總經(jīng)理江善頌表示，對(duì)VC來說，把這么多錢投出去，而且一定要投到好項(xiàng)目上，得到好的回報(bào)，“壓力真是越來越大了”。
業(yè)內(nèi)人士分析，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，一方面顯示了在中國市場(chǎng)的VC正日益走向成熟，另一方面也反映出中國的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的階段。
回報(bào)開始回落
58億美元資金意味著什么？
“責(zé)任更大了。”聯(lián)想投資董事總經(jīng)理陳浩表示，“錢多了，責(zé)任也更大了。不僅是VC的責(zé)任，還是融到錢的企業(yè)家的責(zé)任。我們希望每年都能將資金投向那些市值超過十億元、上百億元的公司”。
但是，目前在中國市場(chǎng)，能將資金投到超過十億元甚至上百億元市值公司的機(jī)會(huì)越來越少了。李建光感慨，過去VC投資到一個(gè)成長(zhǎng)很快、很成熟的企業(yè)，會(huì)有10倍、20倍的回報(bào)，現(xiàn)在VC投到一個(gè)企業(yè)，經(jīng)過一兩年獲得2-3倍的收益已經(jīng)算不錯(cuò)的回報(bào)了。
競(jìng)爭(zhēng)激烈使得風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率大打折扣。“原來可以賺20-30倍的項(xiàng)目，現(xiàn)在只能賺3-5倍了。”倪正東說。
周志雄分析，這種情況說明VC已經(jīng)發(fā)展到開始真正較量的時(shí)候。“是騾子是馬要拉出來看看，三四年后，VC的投資人不一定都能夠真正賺到錢，得到相應(yīng)的報(bào)酬”。
尋找“偏方”
根據(jù)清科研究中心的中國創(chuàng)業(yè)投資2006年第一季度和第二季度的調(diào)查，以及《清科─2006年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告》和《清科─2006年第二季度中國創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告》分析，目前VC投資的區(qū)域很集中。北京一直在延續(xù)強(qiáng)勢(shì)地位，上半年以49個(gè)項(xiàng)目、3.92億美元遙遙領(lǐng)先于其他城市。
當(dāng)前，VC開始紛紛尋找“偏方”。離開熱點(diǎn)城市和熱點(diǎn)地區(qū)也許將成為風(fēng)投多元化的另一個(gè)趨勢(shì)。
徐傳陞表示，華盈創(chuàng)投今后在投資時(shí)要走的遠(yuǎn)一點(diǎn)，多往二三級(jí)城市跑一跑。
ePlanet執(zhí)行董事孫文海也有相應(yīng)的對(duì)策：“我們投資時(shí)會(huì)注重全球化，投資的行業(yè)盡可能寬泛，并保持與同行之間在投資階段上的差異。”他總結(jié)自己投資的招數(shù)是“‘打一槍換一個(gè)地方’，可以遍布全球，分不同行業(yè)、不同投資階段”。
英特爾投資公司投資部中國區(qū)聯(lián)席總監(jiān)葉冠泰會(huì)投資“有獨(dú)門武功”的企業(yè)；而江善頌則表示要“保持距離，以保安全”……針對(duì)這種情況，業(yè)內(nèi)人士指出，那些曾經(jīng)遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)視線的醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、畜牧、礦業(yè)和新材料等企業(yè)將會(huì)逐漸受到VC的青睞。
|
