對(duì)話美國(guó)風(fēng)投大佬：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資新方向
在不少中國(guó)創(chuàng)業(yè)者看來(lái)，海外風(fēng)險(xiǎn)投資者的態(tài)度正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)向。那么，代表世界風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)向標(biāo)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界究竟如何看待目前的中國(guó)市場(chǎng)呢？在美國(guó)AC Bridge投資咨詢(xún)公司的幫助下，《環(huán)球》雜志采訪了數(shù)位美國(guó)業(yè)界具有代表性的專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)精英。
泡沫是絕對(duì)存在的
作為哈佛大學(xué)商學(xué)院教授、美國(guó)頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資商BVP(Bessemer Venture Partners)的創(chuàng)業(yè)合伙人，費(fèi)爾達(dá)哈迪孟在美國(guó)風(fēng)投界有著很大的名氣。在1981年加入BVP后的20多年間，他直接參與了很多科技和電訊領(lǐng)域的著名創(chuàng)業(yè)公司的投資，也曾經(jīng)多次訪問(wèn)中國(guó)，經(jīng)常和國(guó)內(nèi)風(fēng)投行業(yè)的很多同行保持溝通和聯(lián)系。在接受《環(huán)球》雜志獨(dú)家專(zhuān)訪時(shí)，快人快語(yǔ)的哈迪孟教授一上來(lái)就尖銳地指出，在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，因?yàn)榇罅抠Y金同時(shí)追逐有限的好項(xiàng)目，泡沫是絕對(duì)存在的。
在分析中國(guó)對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)投資商的重要性的時(shí)候，他指出，這不僅僅在于中國(guó)本身是一個(gè)大市場(chǎng)，更重要的是未來(lái)中國(guó)在很多行業(yè)的全球價(jià)值鏈中的地位。因?yàn)锽VP的一個(gè)主要投資領(lǐng)域是
半導(dǎo)體電子領(lǐng)域，因此哈迪孟特別舉例說(shuō)，中國(guó)在這個(gè)行業(yè)全球價(jià)值鏈的作用已日趨明顯和重要，所以風(fēng)險(xiǎn)投資商即使是在投資美國(guó)本土公司的時(shí)候也會(huì)把中國(guó)作為一個(gè)重要的考量因素。至于風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)將面臨怎樣的挑戰(zhàn)，他認(rèn)為，合同法的不健全是首當(dāng)其沖的問(wèn)題，除此之外，中國(guó)還存在著一些諸如管理和財(cái)務(wù)人才嚴(yán)重缺乏等行業(yè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
哈迪孟強(qiáng)調(diào)，“我給風(fēng)險(xiǎn)投資商的建議是，如果你能挖到好的首席財(cái)務(wù)官人選的話，想盡辦法把他們留住，以便以后能夠隨時(shí)將這些人才空降到你所投資的公司。”另外，他還指出，目前中國(guó)的很多創(chuàng)業(yè)者還需要學(xué)會(huì)和適應(yīng)股權(quán)逐漸被稀釋的概念和結(jié)果，而不是想當(dāng)然地認(rèn)為，作為創(chuàng)始人就一定要始終占大頭，什么都是自己說(shuō)了算，而不充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資商的利益和董事會(huì)的作用。
哈迪孟教授認(rèn)為由于美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的樣板作用，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)比人們想象的要快得多，但由于風(fēng)投在中國(guó)畢竟是一個(gè)很年輕的行業(yè)，雖然大量的資金紛紛涌入，但該行業(yè)真正成熟和健全起來(lái)還需時(shí)日。從這個(gè)角度講，風(fēng)投行業(yè)楚河漢界的劃分還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成，所以對(duì)于在全球領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)的大小風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于他們?cè)谌虻匚坏挠绊懣梢哉f(shuō)是不可限量。
和其他被采訪人一樣，哈迪孟教授認(rèn)為中國(guó)人不但有創(chuàng)業(yè)的文化，而且有吃苦耐勞的精神和熱愛(ài)學(xué)習(xí)的傳統(tǒng)，而這些恰恰是創(chuàng)業(yè)成功所不可或缺的重要因素。
展望中國(guó)在全球未來(lái)科技行業(yè)的地位的時(shí)候，哈迪孟教授對(duì)中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施方面的建設(shè)贊譽(yù)有加，他認(rèn)為中國(guó)目前非常難能可貴的一點(diǎn)就是在電子和電訊領(lǐng)域創(chuàng)造自己的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)所付出的努力，這些努力從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度講都會(huì)幫助中國(guó)重樹(shù)在全球技術(shù)領(lǐng)域的地位，而不只是作為一個(gè)所謂的“世界工廠”而存在。
中國(guó)和印度都被看好
美國(guó)全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NVCA)總裁馬克哈森對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有著深刻的了解。在訪談中，哈森特別提到NVCA剛剛參與完成的一份2006年全球風(fēng)險(xiǎn)投資趨勢(shì)調(diào)查。
這份報(bào)告顯示，中國(guó)和印度目前是很多美國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)看好的海外市場(chǎng)。哈森表示，隨著中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況的改善，財(cái)務(wù)系統(tǒng)的愈發(fā)健全以及越來(lái)越多具有商業(yè)眼光和意識(shí)的創(chuàng)業(yè)者的涌現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的吸引力會(huì)越來(lái)越大。
從美國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的角度來(lái)比較印度和中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境，哈森認(rèn)為，由于印度的社會(huì)制度和法律體系和西方社會(huì)有很多類(lèi)似的地方，再加上英語(yǔ)語(yǔ)言方面的優(yōu)勢(shì)，所以很多印度的“海歸”們?cè)诨貒?guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)也吸引了不少西方的風(fēng)投機(jī)構(gòu)向印度發(fā)展。
在專(zhuān)訪中，哈森總結(jié)了上個(gè)世紀(jì)90年代末美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫后所吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。他認(rèn)為，投資商最應(yīng)該忌諱的就是隨大流，在太多相互雷同而沒(méi)有真正特色的公司身上投錢(qián)。基于這些年的經(jīng)驗(yàn)，哈森認(rèn)為投資者還應(yīng)該規(guī)避的，是那些只是為了賺大錢(qián)而不把全部心思和精力放在打造優(yōu)秀企業(yè)上所謂的“創(chuàng)業(yè)者”。從這個(gè)角度說(shuō)，他鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資商一定要充分做好前期的調(diào)研工作，以保證把各種風(fēng)險(xiǎn)因素降到最低。
哈森說(shuō)，在努力走出互聯(lián)網(wǎng)泡沫陰影的同時(shí)，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人也并沒(méi)有松懈在投資方面的努力，近年來(lái)平均每年都會(huì)在IT、生物科技、電信等行業(yè)投資250億美元左右。
近年來(lái)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資商紛紛試水中國(guó)市場(chǎng)，很多也意識(shí)到和當(dāng)?shù)赝顿Y人或者機(jī)構(gòu)合作的重要性。針對(duì)這一趨勢(shì)，哈森認(rèn)為共贏的合作模式應(yīng)該是由當(dāng)?shù)氐娜素?fù)責(zé)去尋找和發(fā)現(xiàn)好的團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目，而美方則應(yīng)該更多用自己豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)在管理過(guò)程中為中國(guó)的合作伙伴提供指導(dǎo)。
中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)特性
不但老牌的投資銀行重視來(lái)自中國(guó)的商機(jī)，新近崛起的投資銀行也非常看重中國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)ThinkEquity投資銀行是位于美國(guó)加利福尼亞州舊金山市的一家新興的投行，雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但卻以發(fā)掘“明日之星”備受關(guān)注。
其首席執(zhí)行官邁克爾蒙在接受《環(huán)球》雜志專(zhuān)訪時(shí)，對(duì)美國(guó)及全球風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，其中他特別強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)在未來(lái)25~30年中的重要性，認(rèn)為很多非常重要的投資機(jī)會(huì)都會(huì)來(lái)自中國(guó)，因此，ThinkEquity計(jì)劃于2007年在中國(guó)設(shè)立分公司，以便能夠在這個(gè)他們眼中最重要的新興市場(chǎng)上立足并獲得充分發(fā)展。
邁克爾蒙提到，盡管經(jīng)歷了20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美國(guó)大大小小的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資熱情依然不減，在過(guò)去的5年里總共投資了大約5000家私人初創(chuàng)企業(yè)，總投資額達(dá)到了1250億美元。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)行業(yè)包括Web2.0、
電子商務(wù)、在線教育、P2P、醫(yī)藥保健以及軟件行業(yè)。和中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一樣，美國(guó)的投資人也非常注重創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也不會(huì)忽視市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)品以及項(xiàng)目的可預(yù)見(jiàn)性。
與此同時(shí)，邁克爾蒙也充分意識(shí)到中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的獨(dú)特性，他專(zhuān)門(mén)提到，像分眾傳媒這樣屬于傳統(tǒng)廣告行業(yè)的公司，一般來(lái)說(shuō)美國(guó)這邊的風(fēng)投機(jī)構(gòu)不會(huì)感興趣，但是中國(guó)市場(chǎng)的特殊性卻恰恰成就了它在納斯達(dá)克的輝煌。
邁克爾蒙說(shuō)，“根據(jù)我自己的觀察和理解，中國(guó)人的文化里有著強(qiáng)烈的創(chuàng)業(yè)因子，再加上
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的充分發(fā)展，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)提供了非常適合創(chuàng)業(yè)和投資的肥沃土壤。”他同時(shí)認(rèn)為，印度也是一個(gè)非常令投資商們激動(dòng)的市場(chǎng)，在未來(lái)幾年內(nèi)會(huì)有很好的發(fā)展。而俄羅斯和巴西市場(chǎng)的不確定性，則會(huì)讓很多投資機(jī)構(gòu)暫時(shí)持觀望態(tài)度。
在寄語(yǔ)中國(guó)投資商的時(shí)候，邁克爾蒙說(shuō)，一個(gè)好的投資機(jī)構(gòu)必須要投資自己真正了解的行業(yè)。正因如此，目前的世界風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了與20年前不同的現(xiàn)象：越來(lái)越多的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資商向“專(zhuān)家”型方向發(fā)展，而不再是以往的“通用”型模式。邁克爾蒙先生希望中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者們?cè)跓o(wú)怨無(wú)悔開(kāi)創(chuàng)事業(yè)的同時(shí)，能夠從事自己真正熱愛(ài)的行業(yè)，而不只是為了盲目跟風(fēng)或者純粹為了賺大錢(qián)而創(chuàng)業(yè)，“只有給客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值才能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的生命力”。(作者為美國(guó)AC Bridge投資咨詢(xún)公司總裁、合伙人)
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