為熬"寒冬"風(fēng)投急于撤出 中國(guó)上市大軍遇冷華爾街
“挺過(guò)寒冬”，這是在納斯達(dá)克剛上市的中國(guó)概念股最流行的口號(hào)。2007年下半年，中國(guó)登陸納斯達(dá)克和港股的公司有超過(guò)11家之多，僅在10月份之后就達(dá)到10家，但沒(méi)人能重現(xiàn)百度和分眾傳媒的上市奇跡，倒是有兩家一上市就跌破發(fā)行價(jià)，這種情況被歸咎于華爾街7年以來(lái)最嚴(yán)酷的資本“寒冬”。
在華爾街，中國(guó)概念股的風(fēng)光暫告一個(gè)段落，現(xiàn)在能通過(guò)上市聆訊、路演成功、保持股價(jià)就已經(jīng)是不錯(cuò)的成就。而企業(yè)背后的風(fēng)險(xiǎn)投資商更是催著他們要盡早沖破上市大關(guān)，因?yàn)樗麄儞?dān)心今年會(huì)更“冷”。
華爾街7年來(lái)最冷的“冬天”
華視傳媒CEO李利民很慶幸，自己的公司仍然被華爾街認(rèn)可。華視傳媒的主業(yè)是公交移動(dòng)電視廣告，在2007年12月登陸納斯達(dá)克，“中國(guó)文化和電視的概念很新鮮”。
李利民很慶幸，自己在華爾街仍然能夠忙碌。但他所觀察到的路演場(chǎng)景足以讓人心寒，“我看到一些亞洲的，也有中國(guó)的公司，在路演的時(shí)候遭遇冷場(chǎng)”。“冷”的程度是在會(huì)場(chǎng)上無(wú)一人發(fā)問(wèn)。
“這不是中國(guó)公司的問(wèn)題，華爾街并沒(méi)有對(duì)中國(guó)概念透支。”李利民說(shuō)。事實(shí)上，透支了的是華爾街本身。全球金融中心正在次債危機(jī)的影響下度過(guò)7年來(lái)最冷的一個(gè)“冬天”，李利民到處聽(tīng)到投資者的“祝賀”，“恭喜你成功上市了，2008年可能會(huì)更慘”。
大勢(shì)不好，上市環(huán)境變得苛刻起來(lái)，李利民提醒后來(lái)者一定要注意兩個(gè)問(wèn)題：“第一是盈利模式，第二就是程序上的每一個(gè)細(xì)節(jié)。”這種嚴(yán)苛已經(jīng)有了最明顯的例子，分眾傳媒和巨人遭遇訴訟就僅僅是因?yàn)榧?xì)微的法律問(wèn)題。
李利民同樣慶幸，華視傳媒股票的定價(jià)“給了投資者足夠的空間”。在去年年底的上市大軍中，中華學(xué)習(xí)網(wǎng)在上市首日便跌破發(fā)行價(jià)，登陸港股的太平洋網(wǎng)絡(luò)同樣如此。“華視傳媒能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)已經(jīng)很不容易了”。
風(fēng)險(xiǎn)投資急于撤退
不是只有李利民一個(gè)人覺(jué)得上市異常艱辛，可即便面對(duì)如此艱難的資本環(huán)境，2007年下半年中國(guó)去境外上市的科技類公司仍然達(dá)到11家，看上去繁花似錦。
“不惜逆流上市的背后是風(fēng)險(xiǎn)投資的急于逃離。”一位創(chuàng)業(yè)者對(duì)記者說(shuō)。老牌投資商IDG在過(guò)去40天內(nèi)成功退出4家公司，因?yàn)橥顿Y商急于退出，企業(yè)也就必須匆忙上市，哪怕是跌破發(fā)行價(jià)。
易凱資本CEO王冉評(píng)論說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資商現(xiàn)在面臨兩種選擇：一個(gè)是2007年能上市就趕緊上市，“大家都在搶時(shí)間，害怕拖到2008年”，而企業(yè)即便上市后股價(jià)不佳，“那也只是股市投資者賺不了錢，風(fēng)險(xiǎn)投資商總不會(huì)吃虧”。
另一個(gè)就是將上市拖得再久一點(diǎn)，熬到2009年再說(shuō)。這在創(chuàng)業(yè)型公司中很常見(jiàn)，記者了解到，一些社區(qū)交友網(wǎng)站和視頻網(wǎng)站已經(jīng)調(diào)整了原定的上市日期。已進(jìn)入的急于撤退，未進(jìn)入的冷靜觀望，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告提醒，IT業(yè)的投資正在直線下降，干巴巴的數(shù)字背后是風(fēng)險(xiǎn)投資商對(duì)“冬天”的恐懼。
“風(fēng)險(xiǎn)投資商總會(huì)為自己考慮，科技概念股如果一定要在今年上市，不妨考慮A股。”李利民說(shuō)。
柳傳志和馬云的警告
一個(gè)突然的警告在2007年冬天發(fā)出，資本家柳傳志和企業(yè)家馬云在同一個(gè)會(huì)議上說(shuō)，要準(zhǔn)備“過(guò)冬”了。
他們講的其實(shí)是兩個(gè)不同層面的話題。柳傳志提醒聯(lián)想投資收縮戰(zhàn)線，而馬云則強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資泡沫。王冉分析說(shuō)，業(yè)界對(duì)“過(guò)冬”的預(yù)期主要是出于兩方面考慮，一是資本市場(chǎng)，尤其是美國(guó)股市遭遇“寒冬”，這對(duì)收回各種投資大大不利。一是全世界資本市場(chǎng)的“擠泡沫”行為也將對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境產(chǎn)生影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變慢，在中國(guó)也許會(huì)有兩年的調(diào)整期。
目前來(lái)看，來(lái)自企業(yè)界的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于明年GDP增速放緩的預(yù)測(cè)一致。不過(guò)，這些“長(zhǎng)期繁榮”中間的“短期調(diào)整”，心急的風(fēng)險(xiǎn)投資商未必能忍受，它們必須關(guān)注馬上到來(lái)的一兩年，因此才有了2007年年底的企業(yè)上市大軍。
業(yè)界的反應(yīng)證明，沒(méi)有人把馬云和柳傳志的擔(dān)心當(dāng)做捕風(fēng)捉影，王冉評(píng)論說(shuō)：“現(xiàn)在的企業(yè)界，越是具有前瞻性的決策者就越是悲觀。”
視頻“國(guó)資令”嚇壞投資人
視頻網(wǎng)站焦急
等待救命細(xì)則
元旦前頒布的視頻行業(yè)新政，讓風(fēng)險(xiǎn)投資人頓時(shí)緊張起來(lái)，“新政要求做視頻的都是國(guó)資，難道我們之前的投入都不算？”據(jù)一位創(chuàng)業(yè)者介紹，投資人已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，或者公關(guān)游說(shuō)，或者緊張應(yīng)對(duì)。
根據(jù)各網(wǎng)站公開(kāi)公布的信息，到目前為止，總共有超過(guò)2億美元的資金進(jìn)入視頻網(wǎng)站，有的投向節(jié)目集成商，有的投向播出平臺(tái)，還有的投向播客和視頻分享社區(qū)，而所有這一切都屬于新的國(guó)家廣電總局“國(guó)資令”的管轄范圍。該政策要求，不管是視頻節(jié)目制作、集成、播出，還是上傳服務(wù)公司，都必須由國(guó)資控股。而目前進(jìn)入該行業(yè)的民營(yíng)公司對(duì)記者的回應(yīng)驚人的一致，“大家都做了，難不成都要被叫停？”
盡管抱著“法不責(zé)眾”的心態(tài)，但進(jìn)入視頻行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人也在積極準(zhǔn)備對(duì)策。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士介紹，他們對(duì)付這種事有過(guò)經(jīng)驗(yàn)。2004年，“互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目許可證”制度頒布，當(dāng)時(shí)也曾要求外資不得進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)幫助創(chuàng)業(yè)者在開(kāi)曼群島注冊(cè)一家公司，再在中國(guó)內(nèi)地建立一家殼公司，應(yīng)對(duì)管理層對(duì)“外資不得進(jìn)入”的要求。
但此次新政的監(jiān)控點(diǎn)更加明確，要求國(guó)資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資已占領(lǐng)的行業(yè)，并且要“獨(dú)資或者控股”。投資人正在緊張地想辦法，有分析師稱，幾大門(mén)戶網(wǎng)站的播客頻道可能會(huì)首先尋求和國(guó)有資本的合作，新浪和中國(guó)電信早有合作在先，搜狐和央視也保持著合作關(guān)系。記者也得到消息，國(guó)家廣電總局可能將于近日公布《互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)管理規(guī)定》的實(shí)施細(xì)則，各視頻分享網(wǎng)站都在焦急地等待這個(gè)救命細(xì)則的出爐。
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