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    然而，2001年的第四次IPO重啟情況恰恰相反，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷，GDP增速8%，而股市卻在高位，這使得IPO重啟后市場(chǎng)改變了方向。令不少投資者擔(dān)心的是，本次IPO重啟的背景與歷史上第四次IPO重啟情況相似。國(guó)海證券分析師認(rèn)為，這是一種累積了經(jīng)濟(jì)下行與股市上行的背離。那么歷史是否會(huì)重演呢？我們將拭目以待。

    兩種代表性觀點(diǎn)

    金融海嘯下，A股市場(chǎng)在去年下半年急挫，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，當(dāng)時(shí)確實(shí)不是在市場(chǎng)集資的好時(shí)機(jī)，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)執(zhí)行的“平衡資金供求，控制新股發(fā)行節(jié)奏”原則，沒(méi)有讓IPO展開(kāi)，防止對(duì)市場(chǎng)資金再帶來(lái)沖擊，被視為政府救市的重要政策之一。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)回暖，寬松貨幣政策下，市場(chǎng)資金充裕，IPO重啟勢(shì)在必行，那么此舉對(duì)市場(chǎng)的影響如何？歸結(jié)各券商報(bào)告觀點(diǎn)主要分為以下兩種：

    樂(lè)觀預(yù)期：不影響向上趨勢(shì)

    以金元證券、申銀萬(wàn)國(guó)、平安證券等為代表的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，IPO重啟不影響股市趨勢(shì)，無(wú)須過(guò)于擔(dān)心。若資本市場(chǎng)的“平穩(wěn)發(fā)展”，是建立在沒(méi)有新增供給的基礎(chǔ)上，這樣的市場(chǎng)本身就是不健康的，這種環(huán)境下出現(xiàn)的上漲也是理念錯(cuò)誤、不堪一擊的。可持續(xù)的上漲行情，一定是擴(kuò)容與增值、融資與業(yè)績(jī)、發(fā)行者與投資者、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)共贏，并且是循環(huán)增強(qiáng)的。承受不了IPO重啟沖擊的上漲，是跛足的，難以持續(xù)，不要也罷。IPO重啟，可看作是對(duì)2008年11月開(kāi)始的這波上漲，進(jìn)行定性檢驗(yàn)。

    謹(jǐn)慎判斷：階段性調(diào)整確立

    以銀河證券、海通證券為代表的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)階段性調(diào)整趨勢(shì)基本確立。近期對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，樂(lè)觀者的主要理由有經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升趨勢(shì)確立、股市運(yùn)行趨勢(shì)良好、投資者心態(tài)穩(wěn)定等方面，更多的是心理層面，而心理層面的基礎(chǔ)是最不堅(jiān)實(shí)的。IPO重啟對(duì)市場(chǎng)的短期影響而言，增加了股票供應(yīng)數(shù)量，加大市場(chǎng)震蕩在所難免。在市場(chǎng)自身上升動(dòng)力減弱的背景下，IPO重啟是促使股市運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變的重要催化劑，本輪反彈基本宣告結(jié)束，階段性調(diào)整基本確立。

    三類公司直接受益

    隨著IPO重啟進(jìn)程，三類上市公司有望直接受益。

    一、上市券商因承銷收入增加而受益。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股共有32家擬上市公司在2008年已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核等待上市，這些“準(zhǔn)上市公司”總發(fā)行規(guī)模超過(guò)700億元，如果能順利完成這些項(xiàng)目，將會(huì)為券商帶來(lái)18億-24億元的承銷收入。從32個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)發(fā)行股數(shù)來(lái)看，除中金公司承擔(dān)的一家超過(guò)120億股的項(xiàng)目外，其他均為中小型項(xiàng)目。從承銷商來(lái)看，上市券商海通證券和國(guó)金證券分別擁有2個(gè)和1個(gè)項(xiàng)目，而廣發(fā)證券擁有3個(gè)項(xiàng)目，均為5000萬(wàn)股以下的小項(xiàng)目。因此，從承銷商來(lái)看，中小型證券公司的受益程度要高于大型券商。另外，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，IPO重新開(kāi)閘對(duì)券商股的信心作用大于實(shí)質(zhì)作用。券商投行業(yè)務(wù)收入占比仍相對(duì)較低，且業(yè)務(wù)成本相對(duì)較高，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的角度看，投行業(yè)務(wù)影響相對(duì)有限；但I(xiàn)PO重啟會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于券商的直投及自營(yíng)業(yè)務(wù)等重燃信心，尤其是對(duì)于冗余資本較多，利用效率低下的中信、海通而言，其自營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力將在一定程度上得到改善。