圓桌對(duì)話·展望
傳統(tǒng)行業(yè)或成未來熱點(diǎn)
每經(jīng)記者 喻春來 發(fā)自北京
在一季度出現(xiàn)下滑后，二季度中國創(chuàng)投的募、投資市場(chǎng)開始回暖。在昨日舉行的“2009，中國的創(chuàng)業(yè)投資半程盤點(diǎn)與前景展望”圓桌對(duì)話中，業(yè)界人士一致看好未來大勢(shì)。相關(guān)研究中心的數(shù)據(jù)分析顯示，未來PE和VC投資方向?qū)⑾蚨嘣l(fā)展，傳統(tǒng)行業(yè)將成創(chuàng)投最青睞的產(chǎn)業(yè)之一。
危機(jī)影響企業(yè)估值
對(duì)于目前的創(chuàng)投市場(chǎng)，揚(yáng)子資本北京首席代表周家鳴稱，由于國內(nèi)很多境外創(chuàng)投基金受金融危機(jī)的影響較大，創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)前面臨著募集資金的壓力。
據(jù)清科研究中心的調(diào)研結(jié)果顯示，一季度針對(duì)亞洲市場(chǎng)新募集私募股權(quán)基金的資本總量大幅收縮，同比巨幅下挫97.1%，環(huán)比2008年第四季度下降96.5%。
“現(xiàn)在只拿一個(gè)計(jì)劃書，只有一個(gè)概念是拿不到錢的”，周家鳴說，“投資人在選擇項(xiàng)目時(shí)已不滿足于這些，而是需要對(duì)方有一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書、實(shí)干團(tuán)隊(duì)、能夠上市或者比較成熟的技術(shù)或產(chǎn)品。”周家鳴稱，今年他們公司一直在看新的項(xiàng)目，但投資比例還不是很高。
危機(jī)也影響投資估值。周家鳴認(rèn)為，由于金融危機(jī)影響，許多企業(yè)的資產(chǎn)大幅縮水，企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的估值產(chǎn)生了分歧，很多投資人在對(duì)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)會(huì)提出較低估值，這讓企業(yè)很難接受。
投資更青睞傳統(tǒng)行業(yè)
二季度，國內(nèi)創(chuàng)投募、投資已現(xiàn)回暖的態(tài)勢(shì)。據(jù)清科的數(shù)據(jù)，二季度，中國創(chuàng)投市場(chǎng)共有99家企業(yè)獲取投資，共獲投資額5.68億美元，分別較上季度增長86.8%和77.6%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，中國創(chuàng)投市場(chǎng)在2009年下半年將延續(xù)二季度回暖的態(tài)勢(shì)，并將有更好的成績出現(xiàn)。
那下半年創(chuàng)投投資的方向是什么呢？周家鳴的答案很理性：先接觸企業(yè)，再分析這個(gè)企業(yè)在行業(yè)和市場(chǎng)中的定位。目前，揚(yáng)子資本在國內(nèi)投資的多為一些高科技企業(yè)的中早期項(xiàng)目，規(guī)模基本上在200萬~500萬美元之間。
上海貝爾/阿爾卡特朗訊中國投資總監(jiān)徐飛杰稱，該公司尋找項(xiàng)目一般是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，投資方向通常是新興技術(shù)，或者一個(gè)新的行業(yè)。
目前，創(chuàng)投多元化格局已漸成型，其中傳統(tǒng)行業(yè)成創(chuàng)投青睞的產(chǎn)業(yè)之一。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，二季度傳統(tǒng)行業(yè)投資案例數(shù)與投資金額占比分別達(dá)到32.3%和46.5%，投資總量躍升至行業(yè)投資第一位，其投資額占比是近年來除廣義IT之外首次超過40.0%的一級(jí)行業(yè)。
清科研究中心預(yù)計(jì)，2009年下半年，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)和人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起的環(huán)境中，傳統(tǒng)行業(yè)有望成為下一階段受創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主要關(guān)注的產(chǎn)業(yè)之一。
熊偉銘：一定要看準(zhǔn)大趨勢(shì)
“即便我們是一幫傻子，只要選對(duì)大的趨勢(shì)，就不會(huì)出錯(cuò)，所以一定要看準(zhǔn)大勢(shì)。”美國中經(jīng)合集團(tuán)合伙人熊偉銘給創(chuàng)投人士們開出這樣一個(gè)面對(duì)危機(jī)的“秘方”。
談到找項(xiàng)目，熊偉銘認(rèn)為，能否找到好項(xiàng)目，與個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)、體會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)承受力有關(guān)，也與融資能力有關(guān)。“跟投資者談為什么你要投資我們管理的基金，并讓他們放心把錢放在這兒，這就是融資能力，當(dāng)然我們也不能給他們打包票。”
不過，僅有融資能力還不行，還需要投資能力。有的人融資能力特別好，投資能力卻差了些；有的人投資能力特別好，融資能力卻不行，這兩種情況都無法讓團(tuán)隊(duì)持續(xù)發(fā)展下去。
談到投資，熊偉銘認(rèn)為，投資的選擇有很多因人而異的因素。有的項(xiàng)目看起來有風(fēng)險(xiǎn)，但如果對(duì)創(chuàng)始人很了解，對(duì)行業(yè)很熟悉，你就能夠去投。
談到創(chuàng)投行業(yè)，熊偉銘認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)以后會(huì)越來越好，但需要二三十年時(shí)間。
每經(jīng)記者 喻春來
唐周屹：主要關(guān)注民企私企
誰是風(fēng)投關(guān)注的對(duì)象？戈壁合伙人有限公司副總裁唐周屹給出這樣一個(gè)答案：中小型企業(yè)和民營、私營公司。
唐周屹認(rèn)為，在上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，中小企業(yè)起到非常重要的作用，但在金融危機(jī)下，他們卻受災(zāi)嚴(yán)重。“我們希望在未來階段里更好地支持這些企業(yè)，當(dāng)然這需要有一個(gè)更好的、寬松的環(huán)境。”
由于新一輪的經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律跟以前有很大的不同，他認(rèn)為，創(chuàng)投還處于過渡期，但在這樣一個(gè)大環(huán)境下，需要在規(guī)模和效益之間做一個(gè)平衡。“做投資肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，但要明確所投公司的風(fēng)險(xiǎn)到底在哪個(gè)層面，是不是屬于可承受范圍之內(nèi)。”
唐周屹表示，“如果不知道風(fēng)險(xiǎn)所在，最后失敗了也不會(huì)按照預(yù)期的方式失敗。最重要的是投資人與企業(yè)能夠在投資價(jià)值上達(dá)成一致，這才能保證長期的合作，從而提高投資成功的可能性。” 每經(jīng)記者 喻春來
蔣曉冬：風(fēng)投行業(yè)需要整合
“現(xiàn)在行業(yè)正出現(xiàn)整合，500家風(fēng)投死到300家，這是很正常的。”在昨天的論壇上，蔣曉冬表示，中國風(fēng)投業(yè)需要進(jìn)行必要的整合。
恩頤投資董事總經(jīng)理蔣曉冬認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)必然導(dǎo)致風(fēng)投行業(yè)面臨融資困難、退出時(shí)間變長和部分被投企業(yè)陷入困境的挑戰(zhàn)，但與之相對(duì)應(yīng)的是，風(fēng)投行業(yè)也存在投資估值下行和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于理性的機(jī)遇。蔣曉冬認(rèn)為，中國每個(gè)基金都有自己的項(xiàng)目，存在大量的潛在投資機(jī)會(huì)。但是從LP（有限合伙人）的角度來講，他們更看重的是能否持續(xù)賺錢。
蔣曉冬認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，風(fēng)投業(yè)者需要更關(guān)注抗周期能力強(qiáng)、進(jìn)入壁壘較高、符合國家優(yōu)先發(fā)展方向的行業(yè)和企業(yè)，也需要投入更多精力幫助被投企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，今后幾年，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、重組和提升將為中國風(fēng)投提供一個(gè)廣闊的舞臺(tái)。 每經(jīng)記者 張超
宓 群：經(jīng)濟(jì)低谷是大機(jī)遇
“經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，反而是風(fēng)投的一大機(jī)遇。”國光速創(chuàng)投集團(tuán)合伙人宓群并不認(rèn)為金融危機(jī)對(duì)他和光速創(chuàng)投有多大影響。實(shí)際上從去年下半年開始，宓群甚至比以前更忙，“許多好的投資對(duì)象在虛熱之后顯現(xiàn)出來，真正有決心出來創(chuàng)業(yè)的人更多。”
宓群認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)低谷讓很多企業(yè)能夠更好發(fā)展。首先是企業(yè)更能安心發(fā)展業(yè)務(wù)，因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)存在泡沫時(shí)，企業(yè)融資容易，反而會(huì)失去對(duì)公司本身的關(guān)注；其次，外部競(jìng)爭(zhēng)將減少，因?yàn)樵谏鐣?huì)資金緊張時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的融資也將越發(fā)困難，價(jià)格戰(zhàn)等惡性競(jìng)爭(zhēng)將因此減少；再次，更加有助于優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)建設(shè)，因?yàn)樵谖＜敝拢鄣仁虑閷p少，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性將增加。
“金融危機(jī)對(duì)業(yè)績良好的大VC來說絕對(duì)是投資良機(jī)。”宓群表示，經(jīng)過一輪金融危機(jī)之后，目前的投資環(huán)境更趨理性，公司的估值也越發(fā)合理。“現(xiàn)在，我們認(rèn)為是很好的機(jī)會(huì)。” 每經(jīng)記者 張超
今日預(yù)報(bào)
今日，論壇將就“創(chuàng)業(yè)板，IPO，2009年值得期待的盛宴”、“PE逆境練內(nèi)功，強(qiáng)化增值服務(wù)提高投資價(jià)值”、“資本追逐熱點(diǎn)，催動(dòng)‘成熟’產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)”和“2009，VC投資取向的應(yīng)時(shí)變化”等主題進(jìn)行深入探討，敬請(qǐng)關(guān)注。
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