我最近一篇文章《中國金庫正向外資敞開大門》（New Sources of Capital in China）以及隨后以《中國進(jìn)化故事》（China s Evolving Story）為題的一封信件引起了讀者的關(guān)注，他們還提出了許多問題。比如，一名來自大型經(jīng)濟(jì)刊物的記者就私募股權(quán)提了幾個(gè)問題。我覺得有必要將這些問題及相應(yīng)的答案寫出來。
問：你說中國企業(yè)家現(xiàn)在有錢了，能否詳述一下，這是否意味著許多企業(yè)家將開始進(jìn)軍私募股權(quán)（PE）投資行業(yè)？
答：中國企業(yè)家已經(jīng)開始投資PE 通過PE基金，以及直接收購股權(quán)等方式。中國國內(nèi)PE基金的一些主要投資者是企業(yè)，我們也做過一些有企業(yè)投資者參與的交易。比如，在一宗有關(guān)汽車零部件交易中，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)購買股權(quán)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。眾所周知的另一點(diǎn)是，中國企業(yè)常常將多余現(xiàn)金投資到房地產(chǎn)行業(yè)中，或者是在中國A股市場(chǎng)買進(jìn)股票。不過，我認(rèn)為，未來中國企業(yè)將會(huì)更青睞挖掘能夠幫助其中國業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)、拓展市場(chǎng)或引入新技術(shù)的收購機(jī)會(huì) 無論是國內(nèi)外。
問：中國PE參與者是否已經(jīng)足夠老練？如果不是，他們還缺乏些什么？
答：就投資決策而言，中國國內(nèi)的PE公司與國際同行是不同的。在中國進(jìn)行投資時(shí)，中國PE參與者的投資分析并不那么嚴(yán)謹(jǐn)，且更傾向于依賴自己的本能直覺和對(duì)本地市場(chǎng)的了解。無論好壞，中國PE企業(yè)不會(huì)像國際同行那樣花費(fèi)時(shí)間和金錢做盡職調(diào)查，但會(huì)依靠自己的人脈網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行決策。因?yàn)橹袊鳳E企業(yè)不那么重視盡職調(diào)查，所以它們行動(dòng)起來比國際同行更為迅速，因而在中國進(jìn)行交易之時(shí)中國PE企業(yè)極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)一家國際PE企業(yè)的中國投資主任將一宗交易的信息發(fā)送回本國，高級(jí)投資主任 大多數(shù)情況下，他們并不像前者那樣熟悉中國 將花費(fèi)大量時(shí)間討論中國的增速是否正在放緩、是否存在房地產(chǎn)泡沫，或者是人民幣是否將繼續(xù)升值。另一方面，中國PE企業(yè)的投資委員會(huì)并不需要花時(shí)間研究這類問題，而是直接切入投資機(jī)會(huì)的細(xì)節(jié)。我們正在進(jìn)行的一項(xiàng)中國交易中，中國投資者在短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)就完成了盡職調(diào)查和交易，而國際企業(yè)卻表示，為完成相同的交易，他們至少需要3個(gè)月的時(shí)間和100萬美元的律師費(fèi)、顧問費(fèi)和審計(jì)費(fèi)。
問：你認(rèn)為中國的PE行業(yè)有一天會(huì)成長(zhǎng)到足以和美國PE行業(yè)平分秋色的規(guī)模嗎？
答：中國的PE行業(yè)確實(shí)激充滿激情，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候和美國作比較是不合適的。美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是14.7萬億美元，而中國僅為5.9萬億，不足美國的一半。在其所有的劣勢(shì)之中，美國資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，而中國資本市場(chǎng)的發(fā)展仍處于相當(dāng)初級(jí)的階段。最后，因?yàn)槊涝廊皇菄H儲(chǔ)備貨幣，來自全世界的資本能夠自由地流入流出美國。
毫無疑問，中國PE行業(yè)將繼續(xù)發(fā)展 無論是其規(guī)模還是影響力 但要和美國相抗衡仍需較長(zhǎng)的時(shí)間。鑒于這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)規(guī)模、發(fā)達(dá)程度和結(jié)構(gòu)性差異，美國仍將統(tǒng)領(lǐng)全球PE行業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
問：杰克控股（JFP Holdings）在PE行業(yè)正在做些什么 是否設(shè)立了基金？目前規(guī)模多大？你們的合作伙伴有哪些？你們是否做過任何投資？哪些行業(yè)是你們最感興趣的？哪些行業(yè)擁有的增長(zhǎng)潛力最大？
答：我們?cè)诮芸丝毓伤吹降氖牵袊刑噘Y金，而交易又太少。每家主要國際PE企業(yè)都在這個(gè)國家調(diào)配了大量資本，而且中國的資本來源也一天天地增長(zhǎng)著。除此之外，中國的交易規(guī)模要比美國和歐洲小得多。盡管中國的增長(zhǎng)速度和經(jīng)濟(jì)規(guī)模驚人，然而這種不平衡狀態(tài)似乎沒有扭轉(zhuǎn)的跡象。
在這種情況下，我們認(rèn)為，對(duì)于像杰克控股這樣的公司來說，存在著極佳的機(jī)會(huì)：創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)，并為投資者牽線搭橋。因?yàn)槲覔碛腥A爾街和中國的經(jīng)驗(yàn)，而且我們組建了一支經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士團(tuán)隊(duì)，我們可以說是西方及中國企業(yè)的“避雷針”。來自全球各地、各行各業(yè)、各種規(guī)模的企業(yè)都向我們公司尋求服務(wù)。許多公司都在需要資金。我不排除有一天自己創(chuàng)建基金的可能，但我們公司目前的業(yè)務(wù)已經(jīng)夠我們忙上好幾年的了。
就行業(yè)來說，我們認(rèn)為清潔技術(shù)、醫(yī)療保健和服務(wù)行業(yè)中存在著較多機(jī)會(huì)。就中國未來發(fā)展方向而言，這些行業(yè)已經(jīng)趨向于成熟，且較為活躍。
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