【內(nèi)容提要】金石天使投資報道 第26期 關鍵詞：政府基金 GOLDSTONE ANGEL CAPITAL 主辦：金石天使投資俱樂部 2006年10月23日星期一聯(lián)合主編：周盛杰/Ryan Lambda 主編：文建平 Astonwen 首席顧問：趙奇軍首席發(fā)行官：趙全新（ZHAO LUKE）網(wǎng)絡負責：GREY 樊勛明：北京達易信息技術有限公司董事長 www.morss.cn
“原則上各地政府將不再直接由財政出資設立創(chuàng)投企業(yè)。取而代之的，是建立國家和地方性的創(chuàng)業(yè)投資引導基金，以母基金的形式再投資其他創(chuàng)投企業(yè)，項目導向則直指初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小高科技企業(yè)，形成天使資本�！边@是記者日前從國家發(fā)改委、財政部、國資委等部門了解到的，正在醞釀中的“創(chuàng)業(yè)投資引導基金”政策的大致框架內(nèi)容。
據(jù)悉，已經(jīng)有一些地方政府著手設立引導基金的財政預算，但相關政策還在探討中，并未獲國務院審批。
從直接到間接
“作為國資委的經(jīng)營性資產(chǎn)，國有資本有保值增值的要求，這與創(chuàng)投高風險高回報的運作模式有些沖突。因此財政資金直接進入創(chuàng)投領域并不是很方便。比如進入和退出都需要經(jīng)歷股權登記變更等煩瑣程序。”作為我國《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行管理辦法》的主要執(zhí)筆人，中國社科院劉健鈞教授在日前舉行的“中國創(chuàng)業(yè)投資配套政策高層論壇”上指出：“創(chuàng)業(yè)投資引導基金就像酒引子一樣，就是要拉動、吸引更多的民間資本力量參與到創(chuàng)投企業(yè)中來。”劉健鈞告訴記者，目前本土創(chuàng)投的投資額與外資創(chuàng)投還有差距，而本土創(chuàng)投的資金又主要來源于國有資本，民間資本力量還未得到完全激發(fā)。
據(jù)劉健鈞教授介紹，成立創(chuàng)業(yè)投資引導基金后，財政資金原則上將不再直接設立創(chuàng)投公司，而是通過設立一定的合作條件將資金投資到其他中外創(chuàng)投企業(yè)中，這部分國有資本將以非經(jīng)營性資產(chǎn)的身份進入，即不再有保值增值的硬性要求，“允許失敗”。
“至于合作條件，目前的傾向性條件一是項目要導向初創(chuàng)期的中小高科技企業(yè)，同時創(chuàng)投還需要一定的業(yè)績支撐，具有撫育這些早期企業(yè)發(fā)展的能力�！眲⒔♀x表示。他還透露，目前還在醞釀成立創(chuàng)業(yè)投資的風險補償基金，創(chuàng)投企業(yè)的部分損失可由補償基金承擔。目前具體投入到初創(chuàng)期企業(yè)的資金比例還沒有完全確定，但知情人士表示，估計是在40%左右。
據(jù)科技部火炬中心梁桂主任介紹，當前我國創(chuàng)投領域一個比較嚴重的問題是，投資進入時機偏后。很多創(chuàng)投資金都投向了比較成熟的處于發(fā)展中后期的項目，造成初創(chuàng)期企業(yè)的資本供給嚴重缺血。
現(xiàn)實難題
由于各地實際情況和財政實力不同，記者了解到，在設立引導基金方面，相關部門并不會作統(tǒng)一的硬性規(guī)定�！澳壳皣鴥�(nèi)還沒有一個成功的可操作案例，各地都在探索的過程中�！币晃皇煜で闆r的創(chuàng)投人士告訴記者。
但據(jù)記者從一些已經(jīng)和引導基金有過接觸的創(chuàng)投人士處了解到，目前創(chuàng)投要想獲得引導資金的支持還面臨著一些難題。
深圳高特佳投資集團投資總監(jiān)周紹軍表示，地域的限制是一個棘手的問題。與地方性的引導基金合作，對方一般只愿意把資金投資到當?shù)兀鴮τ趧?chuàng)投來說，基于風險控制和投資組合的考慮，卻又希望能夠分散投資。“雙方都是著眼于風險控制，但很難取得一致意見�！�
另外，10月前后，有關部門曾專門下發(fā)了一個建立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的征求意見稿給部分創(chuàng)投企業(yè)。目前取得的比較一致的意見是，創(chuàng)業(yè)投資引導基金作為主要由財政出資設立，不以贏利為目的，意在引導社會資金設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策性資金，是一個財政政策而不是一個國資政策。創(chuàng)投人士表示，兩者的區(qū)別在于國資政策從國有資產(chǎn)的角度出發(fā)，將注重國有資產(chǎn)的保值增值、優(yōu)先清償?shù)葯嘁�，而如果作為財政政策的話，將主要是補償損失，不計較收益等。
但在實際操作過程中，各地政府心思難側�！霸诤献鬟^程中，政府表明如果一旦投資失敗的話，引導基金將享受優(yōu)先清償?shù)臋嗬@對我們來說是難以接受的�！币晃慌c引導基金有過接觸的創(chuàng)投人士告訴記者。
不過，對一些地方政府利用引導基金設立創(chuàng)投企業(yè)，或把無償使用的高科技創(chuàng)新基金當做有償引導基金使用等情況，發(fā)改委財金司副司長郭向軍在公開場合已經(jīng)表示，會加強引導基金的監(jiān)管和風險防范。包括財政部的預算和財務審核、審評決策與方案實施的分離、控制引導基金的參股比例和融資擔保金額等。對基金的運用方向也會有限制，引導基金不得用于金融性融資，股票期貨、房地產(chǎn)贊助和捐贈等支出，閑置資金也只能存放在銀行和購買國債等。
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