【內(nèi)容提要】金石天使投資報(bào)道 第26期 關(guān)鍵詞：政府基金 GOLDSTONE ANGEL CAPITAL 主辦：金石天使投資俱樂(lè)部 2006年10月23日星期一聯(lián)合主編：周盛杰/Ryan Lambda 主編：文建平 Astonwen 首席顧問(wèn)：趙奇軍首席發(fā)行官：趙全新（ZHAO LUKE）網(wǎng)絡(luò)負(fù)責(zé)：GREY 樊勛明：北京達(dá)易信息技術(shù)有限公司董事長(zhǎng) www.morss.cn
“原則上各地政府將不再直接由財(cái)政出資設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)。取而代之的，是建立國(guó)家和地方性的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以母基金的形式再投資其他創(chuàng)投企業(yè)，項(xiàng)目導(dǎo)向則直指初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小高科技企業(yè)，形成天使資本。”這是記者日前從國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)資委等部門了解到的，正在醞釀中的“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”政策的大致框架內(nèi)容。
據(jù)悉，已經(jīng)有一些地方政府著手設(shè)立引導(dǎo)基金的財(cái)政預(yù)算，但相關(guān)政策還在探討中，并未獲國(guó)務(wù)院審批。
從直接到間接
“作為國(guó)資委的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，國(guó)有資本有保值增值的要求，這與創(chuàng)投高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的運(yùn)作模式有些沖突。因此財(cái)政資金直接進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域并不是很方便。比如進(jìn)入和退出都需要經(jīng)歷股權(quán)登記變更等煩瑣程序。”作為我國(guó)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行管理辦法》的主要執(zhí)筆人，中國(guó)社科院劉健鈞教授在日前舉行的“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資配套政策高層論壇”上指出：“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金就像酒引子一樣，就是要拉動(dòng)、吸引更多的民間資本力量參與到創(chuàng)投企業(yè)中來(lái)。”劉健鈞告訴記者，目前本土創(chuàng)投的投資額與外資創(chuàng)投還有差距，而本土創(chuàng)投的資金又主要來(lái)源于國(guó)有資本，民間資本力量還未得到完全激發(fā)。
據(jù)劉健鈞教授介紹，成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金后，財(cái)政資金原則上將不再直接設(shè)立創(chuàng)投公司，而是通過(guò)設(shè)立一定的合作條件將資金投資到其他中外創(chuàng)投企業(yè)中，這部分國(guó)有資本將以非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的身份進(jìn)入，即不再有保值增值的硬性要求，“允許失敗”。
“至于合作條件，目前的傾向性條件一是項(xiàng)目要導(dǎo)向初創(chuàng)期的中小高科技企業(yè)，同時(shí)創(chuàng)投還需要一定的業(yè)績(jī)支撐，具有撫育這些早期企業(yè)發(fā)展的能力。”劉健鈞表示。他還透露，目前還在醞釀成立創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，創(chuàng)投企業(yè)的部分損失可由補(bǔ)償基金承擔(dān)。目前具體投入到初創(chuàng)期企業(yè)的資金比例還沒(méi)有完全確定，但知情人士表示，估計(jì)是在40%左右。
據(jù)科技部火炬中心梁桂主任介紹，當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)投領(lǐng)域一個(gè)比較嚴(yán)重的問(wèn)題是，投資進(jìn)入時(shí)機(jī)偏后。很多創(chuàng)投資金都投向了比較成熟的處于發(fā)展中后期的項(xiàng)目，造成初創(chuàng)期企業(yè)的資本供給嚴(yán)重缺血。
現(xiàn)實(shí)難題
由于各地實(shí)際情況和財(cái)政實(shí)力不同，記者了解到，在設(shè)立引導(dǎo)基金方面，相關(guān)部門并不會(huì)作統(tǒng)一的硬性規(guī)定。“目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一個(gè)成功的可操作案例，各地都在探索的過(guò)程中。”一位熟悉情況的創(chuàng)投人士告訴記者。
但據(jù)記者從一些已經(jīng)和引導(dǎo)基金有過(guò)接觸的創(chuàng)投人士處了解到，目前創(chuàng)投要想獲得引導(dǎo)資金的支持還面臨著一些難題。
深圳高特佳投資集團(tuán)投資總監(jiān)周紹軍表示，地域的限制是一個(gè)棘手的問(wèn)題。與地方性的引導(dǎo)基金合作，對(duì)方一般只愿意把資金投資到當(dāng)?shù)兀鴮?duì)于創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，基于風(fēng)險(xiǎn)控制和投資組合的考慮，卻又希望能夠分散投資。“雙方都是著眼于風(fēng)險(xiǎn)控制，但很難取得一致意見(jiàn)。”
另外，10月前后，有關(guān)部門曾專門下發(fā)了一個(gè)建立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的征求意見(jiàn)稿給部分創(chuàng)投企業(yè)。目前取得的比較一致的意見(jiàn)是，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作為主要由財(cái)政出資設(shè)立，不以贏利為目的，意在引導(dǎo)社會(huì)資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策性資金，是一個(gè)財(cái)政政策而不是一個(gè)國(guó)資政策。創(chuàng)投人士表示，兩者的區(qū)別在于國(guó)資政策從國(guó)有資產(chǎn)的角度出發(fā)，將注重國(guó)有資產(chǎn)的保值增值、優(yōu)先清償?shù)葯?quán)益，而如果作為財(cái)政政策的話，將主要是補(bǔ)償損失，不計(jì)較收益等。
但在實(shí)際操作過(guò)程中，各地政府心思難側(cè)。“在合作過(guò)程中，政府表明如果一旦投資失敗的話，引導(dǎo)基金將享受優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是難以接受的。”一位與引導(dǎo)基金有過(guò)接觸的創(chuàng)投人士告訴記者。
不過(guò)，對(duì)一些地方政府利用引導(dǎo)基金設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)，或把無(wú)償使用的高科技創(chuàng)新基金當(dāng)做有償引導(dǎo)基金使用等情況，發(fā)改委財(cái)金司副司長(zhǎng)郭向軍在公開(kāi)場(chǎng)合已經(jīng)表示，會(huì)加強(qiáng)引導(dǎo)基金的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。包括財(cái)政部的預(yù)算和財(cái)務(wù)審核、審評(píng)決策與方案實(shí)施的分離、控制引導(dǎo)基金的參股比例和融資擔(dān)保金額等。對(duì)基金的運(yùn)用方向也會(huì)有限制，引導(dǎo)基金不得用于金融性融資，股票期貨、房地產(chǎn)贊助和捐贈(zèng)等支出，閑置資金也只能存放在銀行和購(gòu)買國(guó)債等。
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