民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域相關(guān)政策即將出臺(tái)
讓民間資本投入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，除了政策的鼓勵(lì)外，還應(yīng)該有法律制度的保障，在這一點(diǎn)上，還需要進(jìn)一步完善
中國政府正在制定政策，旨在鼓勵(lì)龐大而又分散的民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域--特別是科技風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，目前這一領(lǐng)域急需要資本的注入。
國家發(fā)改委財(cái)政金融司副處長劉鍵鈞說，中央有關(guān)部門將相繼出臺(tái)系列配套政策，推動(dòng)民間資本成為風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資主體，并將為風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)制定一個(gè)比較適度的稅收優(yōu)惠政策，主要包括實(shí)行投資收益稅收減免或投資額按一定比例抵扣應(yīng)納所得稅，同時(shí)還將設(shè)立中央政府出資的各種風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，采取“讓利與民”的原則參股扶持民間商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資。
這對(duì)于目前主要以政府財(cái)政投入和國外風(fēng)險(xiǎn)公司投入為主的中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來說，無疑是一針“強(qiáng)心劑”。因?yàn)榍罢呤沟觅Y本利用效率低下，而后者在2004年起就出現(xiàn)了減緩。
民間資本的新投向
據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，2006年11月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款余額就高達(dá)15.97萬億元。另外民間的手持現(xiàn)金、股票、國債、企業(yè)債券、投資基金等有價(jià)證券大約4萬多億元，加起來超過20萬億元人民幣。
對(duì)于如此龐大的民間資本數(shù)量，政府鼓勵(lì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的決策，顯然給他們打開了一個(gè)新的投資方向。
風(fēng)險(xiǎn)投資在中國是舶來品，是隨著外資的進(jìn)入而出現(xiàn)的。1985年國務(wù)院批準(zhǔn)成立中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司--中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司,以政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始出現(xiàn)。因此中國的風(fēng)險(xiǎn)投資，是在外資和政府出資的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。
在風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過程中，中國政府也支持民間資本投資風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。但是在實(shí)際操作中，由于民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域還存在著一些障礙，因此民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域占的比例很少。
到目前為止，中國風(fēng)險(xiǎn)投資公司已近100家，資金規(guī)模80億元，其中80%以上具有政府背景，民間資本只占了7%。
中國東部發(fā)達(dá)省市的民間資本實(shí)力最為雄厚，僅以浙江省為例，據(jù)保守的估計(jì)，浙江省的民間資本數(shù)量約5668億元。但是如此龐大的資本，卻有80%存在了銀行，只有20%用于了民間借貸。民間資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域卻涉及的很少。
這幾年中國的科技、信息類中小企業(yè)發(fā)展相當(dāng)迅速，這些企業(yè)最受風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，但是這些企業(yè)卻存在著融資難的問題，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求越來越大。
“鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，可以解決目前存在的風(fēng)險(xiǎn)投資資金不足的問題。” 中國人民大學(xué)朱保成教授說。
鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)外資風(fēng)險(xiǎn)投資基金來說，并不會(huì)造成影響。目前中國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，外資仍然占主導(dǎo)地位。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年外資風(fēng)險(xiǎn)投資雖然比前兩年有所下降，但無論是投資案例數(shù)還是投資金額方面，都高于本土風(fēng)險(xiǎn)投資，2005年外資投資案例數(shù)量占總投資案例數(shù)量的55.3%，而投資金額更高達(dá)7.40億美元，占總投資金額的68.9%。
朱保成認(rèn)為，目前怎樣來引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，是政府應(yīng)該主要考慮的。因?yàn)閷?duì)于中國的民間資本來說，僅有鼓勵(lì)政策，并不能使他們更多的投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。
當(dāng)務(wù)之急
2006年11月25日，中國中小投資項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)合作洽談會(huì)上因?yàn)橄舆M(jìn)場(chǎng)貴，一位個(gè)體創(chuàng)業(yè)者舉著“好項(xiàng)目尋求風(fēng)險(xiǎn)投資 尋求創(chuàng)業(yè)伙伴需有二十萬元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金”的牌子吸引行人。
浙江省政府官員袁建志在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，受到了三方面的制約。
一是民間資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏必要退出機(jī)制。退出是指投資者在投資結(jié)束時(shí)通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲取回報(bào)的經(jīng)營行為。
“發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵是退出機(jī)制。” 袁建志說。目前國際上通行的退出方式主要有三種：企業(yè)并購，指企業(yè)在未上市之前，將部分或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)或個(gè)人的行為；股權(quán)回購，指企業(yè)購回風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在本企業(yè)持有股權(quán)的行為；證券市場(chǎng)，指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其所投資企業(yè)股票上市后通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其股票獲取回報(bào)的行為。但是在中國這三種退出機(jī)制對(duì)民間資本來說，都不健全。
第二個(gè)制約是產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入壁壘限制。由于受長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資從誕生起就先天不足，非國有資本在選擇投資項(xiàng)目時(shí)受到很大限制，很多預(yù)期收益較高，風(fēng)險(xiǎn)較小，較為成熟的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都被有關(guān)部門加以種種限制，盡管有些行業(yè)沒有明確政策規(guī)定禁止非公有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入，但非國有企業(yè)無論是在項(xiàng)目審批和優(yōu)惠條件上都與國有企業(yè)的待遇相差甚遠(yuǎn)。長期單一投資主體的結(jié)果不僅嚴(yán)重打擊了非國有資本投資的積極性，由于某些熱門產(chǎn)業(yè)一味的惡性競(jìng)爭(zhēng)直接導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)生產(chǎn)的供大于求，當(dāng)新的有價(jià)值的投資項(xiàng)目不再出現(xiàn)時(shí)，投資總量也隨之大大降低。
“如何放寬對(duì)民間資本的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入，降低風(fēng)險(xiǎn)投資的準(zhǔn)入壁壘是當(dāng)前引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的一個(gè)工作重點(diǎn)。” 袁建志說。
為此袁建志專門撰文，向有關(guān)部門提出了民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的建議。
“目前而言，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，首先需要做好培育私募市場(chǎng)的工作。” 袁建志說。
私募業(yè)務(wù)是指需要融資的企業(yè)直接向擁有大量風(fēng)險(xiǎn)資本的個(gè)人或機(jī)構(gòu)募集資金，這是資金需求方與供應(yīng)方溝通最直接的一種融資渠道。進(jìn)行私募的企業(yè)一般都是那些達(dá)不到債券或證券市場(chǎng)門檻，但是因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)困難或企業(yè)兼并時(shí)又需要大量資金的中小企業(yè)。
袁建志介紹，在中國浙江溫州及臺(tái)州地區(qū)，每年都有近百億的民間資本通過私募方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，由于這些私募資本的所有者都是一些具有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的私人或投資機(jī)構(gòu)，因此私募資本也特別青睞那些高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的民營企業(yè)融資項(xiàng)目。
目前對(duì)國內(nèi)的私募資本而言，主要存在兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：法律風(fēng)險(xiǎn)，由于缺乏法律依據(jù)和保障，從事私募業(yè)務(wù)的基金或機(jī)構(gòu)很容易變質(zhì)成為非法集資，即使有書面合同 ,也很難得到法律的保障；市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)，由于資本收益的不確定性和企業(yè)信用等種種原因，私募資本的預(yù)期收益甚至連成本都很難得到保證。
中國人民大學(xué)朱保成教授認(rèn)為，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)給予其合理的稅收優(yōu)惠，是促進(jìn)其發(fā)展的最直接、最有效的方法。但是與此同時(shí)還應(yīng)該建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度。
目前中國還沒有出臺(tái)專門針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律條款，法律監(jiān)管體制還不健全，對(duì)中小股東權(quán)益保障體系還不夠完善，民間資本在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)缺乏必要的法律保障。
“如果沒有法律制度的保障，僅有鼓勵(lì)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。” 朱保成教授說。
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