漫畫：王建明
深交所昨晚發布《創業板上市規則》（2012年修訂），并于今年5月1日起施行。這意味著醞釀已久的創業板退市制度正式出臺。
去年11月28日，《關于完善創業板退市制度的方案》（下簡稱“《方案》”）向社會公開征求意見，深交所根據各界反饋意見進行修改完善。本次修訂《創業板上市規則》，主要是將《方案》內容落實到《創業板上市規則》具體條款，包括六個方面。
一是新增兩條創業板退市標準。連續三年虧損或追溯調整導致連續三年虧損應暫停上市。在暫停上市情形的規定中，將原“連續兩年凈資產為負”改為“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審計凈資產為負”，新增“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近一年年末凈資產為負”的情形；在終止上市情形的規定中，新增 “公司最近36個月內累計受到深交所三次公開譴責”、“公司股票連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值”和“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近兩年年末凈資產為負”。
二是不支持“借殼”恢復上市。新增一條“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業務沒有發生重大變化，并具有可持續的盈利能力。申請恢復上市公司必須在30個交易日內提供補充材料。連續三年虧損或追溯調整導致連續三年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據。連續三年虧損和因年末凈資產為負而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年報必須經注冊會計師出具標準無保留意見的審計報告。
三是財務報告明顯違反會計準則又不予以糾正的公司將快速退市。規定非標意見涉及事項屬于明顯違反企業會計準則、制度及相關信息披露規范性規定的，應當在規定的期限內披露糾正后的財務會計報告和有關審計報告。在規定期限屆滿之日起四個月內仍未改正的，將被暫停上市；在規定期限屆滿之日起六個月內仍未改正的，將被終止上市。
四是強化退市風險信息披露。針對不同的暫停上市和終止上市情形，明確規定首次風險披露時點及后續風險披露的頻率，要求公司每五個交易日披露一次風險提示公告。
五是創業板設立退市整理板，并對退市整理期的起始時點、期限、日漲跌幅限制、另板揭示及風險提示作出了明確規定。
六是創業板公司退市后統一平移到代辦股份轉讓系統掛牌。
誰最可能 第一個退市
退市 猜想
創業板退市制度推出，哪些個股有可能最先“吃退市螃蟹”？盡管創業板上市公司2011年全部實現盈利，但業績的持續急劇下滑令人擔憂。根據公告，向日葵（300111）、東方日升（300118）、天龍光電（300029）、新大新材（300080）、康芝藥業（300086）等12家公司2011年度第四季度出現了虧損。創業板公司的一季報預告顯示，一些公司財務狀況繼續惡化。創業板全部306家公司的一季度業績預告中，有89家出現業績下滑，其中20多家下滑50％以上，另有14家公司虧損。隨著創業板退市制度的推出，業績虧損的公司可能在未來面臨退市風險。從財務情況看，康芝藥業、寶德股份（300023）、新寧物流（300013）的可能性最大。
數據顯示，創業板2011年年報中，康芝藥業成為凈利潤最少和業績下滑最嚴重的企業。公司財務報告顯示，康芝藥業去年實現營業收入30674.17 萬元，比上年同期減少2.45％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為281.6萬元。同時，康芝藥業去年凈利潤同比下滑97.98％，也是目前創業板公司中業績下滑幅度之最。更糟糕的是，康芝藥業預計今年一季度業績同比下滑幅度還將達到76％~99％。不過，截至去年年底，康芝藥業的凈資產高達17.7億，家底還比較厚。
寶德股份和新寧物流同樣是危險分子，兩家公司去年的凈利潤均不足千萬，在創業板公司中名列倒數。而從公司成長性看，這兩家公司同樣是落后分子，2011年凈利潤下滑幅度在創業板公司中名列前茅。更可悲的是，二者“根基”都不深，截至2011年的凈資產均是3億出頭，是創業板中的“小個子”。若同樣綜合考慮公司成長性和凈資產規模，智云股份（300097）、陽谷華泰（300121）、金運激光（300220）、中青寶（300052）4家公司也值得警惕。
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A股可望回歸 價值投資
市場 影響
創業板退市正式出臺將對股市產生怎樣的效果呢？
格雷投資管理公司總經理張可興認為未來資金會逐步向藍籌股轉移，很多創業板個股還有較大下跌空間。
張可興表示，目前市場中很多藍籌股票都具備了很好的投資價值，以銀行、保險、煤炭為代表的優質股票的估值已經非常低了。因此從這個角度看，創業板的退市制度也正好符合了管理層鼓勵長期投資的戰略意圖，加上現在一系列的新政，會從很大程度上抑制創業板的惡炒。
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