警惕雷區(qū)
投資界有句玩笑說，做教育培訓(xùn)，想賠都難。這個行業(yè)機會多，但真是零風(fēng)險嗎？當(dāng)然不是。
2005年2月，俞敏洪很焦慮。教育部宣布英語四、六級證書不再與學(xué)位掛鉤。由此，新東方收益應(yīng)聲銳減2000萬元人民幣。俞敏洪頓感壓力倍增。在北戴河一個飯館里，老俞借酒澆愁。夜里回賓館的路上，借酒勁跳進(jìn)水里只求一個痛快。
教育培訓(xùn)業(yè)最大的風(fēng)險來自政策。以下三大雷區(qū)，你要尤其注意：
雷區(qū)：民辦教育法規(guī)
在教育培訓(xùn)領(lǐng)域，民營企業(yè)無法與國有勢力對抗，后者毫無爭議占有最好的設(shè)施、最有利的政策環(huán)境和最強大的師資陣營。但是教育有一小塊領(lǐng)域是有松動的，民辦學(xué)校成為民間資本涉足教育的一座獨木橋。
可是，這座獨木橋也不好走。
國家為規(guī)范民辦學(xué)校辦學(xué)出臺了《民辦教育促進(jìn)法》，明文規(guī)定民辦學(xué)校不得以贏利為目的，但是允許出資人從辦學(xué)結(jié)余中取得合理回報。一位民辦學(xué)校負(fù)責(zé)人對此哭笑不得：“這就是說，國家規(guī)定我們從事的教育是公益性事業(yè)，不能要求回報。可是在稅收和政策上又把我們當(dāng)成企業(yè)，企業(yè)就是以贏利為目的，這不是自相矛盾嗎？”
國家政策的不明晰和辦學(xué)條件的嚴(yán)格規(guī)定使民辦學(xué)校在中國一直處在尷尬的境地。公開資料顯示，北京的一所民辦中學(xué)，2000年的學(xué)校事業(yè)總支出為400萬元，2008年總支出達(dá)到1300萬元，漲幅超過300%。民辦教育的成本增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其招生擴張速度。
雷區(qū)：地方政策搖擺不定
呼和浩特的白志明近一年一直愁眉不展。作為北京某中學(xué)網(wǎng)校的二級代理商，他已經(jīng)幾個月沒有賣出去點卡了。
2007年，白志明成為北京一所中學(xué)網(wǎng)校在呼市的獨家經(jīng)銷商，他從網(wǎng)校批量買進(jìn)網(wǎng)校學(xué)習(xí)點卡，然后在當(dāng)?shù)刭u出，從中賺取差價。
白志明的客戶主要是初中生。他們時間充裕而且對輔導(dǎo)的需求很大。白志明特意在幾個中學(xué)附近租了辦公室，購置了電腦，聘請了輔導(dǎo)老師。開始的時候，呼市的家長根本不看好網(wǎng)絡(luò)授課的方式，他們不放心孩子花時間在看不到老師的學(xué)習(xí)方式上。白志明一點一點地進(jìn)行消費者輔導(dǎo)，想盡辦法與學(xué)校取得合作。通過學(xué)校告訴家長，網(wǎng)絡(luò)上可以解答孩子的任何問題，而且題庫更全、名師更多、操作更方便。好不容易理順了與學(xué)校的合作條款，家長們逐漸接受了網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)的方式，白志明以為收獲的季節(jié)到了。可是未曾料到，內(nèi)蒙古教育廳出臺了一個條令，不允許初中學(xué)校開設(shè)網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)班。這一下，白志明前期的努力全都付之東流。幾千張點卡在手里賣不出去，白志明一籌莫展。
雷區(qū)：新東方的領(lǐng)地
即使是前人走過的路，同樣有雷存在。
新東方是以托福和GRE考試輔導(dǎo)起家的，時至今日，這兩塊仍然是新東方的核心業(yè)務(wù)板塊。“如果動了新東方這兩塊業(yè)務(wù)，老俞(俞敏洪)就會很生氣。”楊繼說，“新東方在不斷擴大培訓(xùn)種類，但是它最核心的還是這兩塊。如果出現(xiàn)競爭者，老俞會想盡一切辦法捍衛(wèi)他的領(lǐng)地。”
“實在不行，老俞可以把我們這幫人請回去，我們肯定會賣命地給他講。”楊繼現(xiàn)在自己就在做投資人，他和一些從新東方出來的老同事打算成立一個基金，專門投資教育培訓(xùn)領(lǐng)域。他們投資有自己的原則，其中之一就是絕對不投跟新東方的主業(yè)相同的企業(yè)。
環(huán)球雅思創(chuàng)始人張永琪曾經(jīng)被兩張證折騰得死去活來：社會力量辦學(xué)許可證和民辦非企業(yè)單位登記證。(政策風(fēng)險猶如過山車，要扛住)
教育+技術(shù)，資本新寵
新東方是培訓(xùn)行業(yè)的分水嶺，它讓資本看到了國內(nèi)基礎(chǔ)民生消費領(lǐng)域中蘊藏著巨大的投資潛力，教育正是這一領(lǐng)域的必備之選。在新東方之后，培訓(xùn)市場的商業(yè)模式發(fā)生了變化。迄今為止在美國上市的5家公司中，有3家的培訓(xùn)業(yè)務(wù)主要依托互聯(lián)網(wǎng)展開。“教育+技術(shù)”正在成為培訓(xùn)企業(yè)的主要經(jīng)營方式。
2006年底，英籍華人李國棟創(chuàng)辦的一德教育獲得ASI、硅谷天使投資人RussSiegelman以及新東方聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平的聯(lián)合投資。一德是做口語培訓(xùn)的企業(yè)，其商業(yè)模式是，將虛擬電話呼叫中心套用在口語培訓(xùn)上，使學(xué)員實現(xiàn)隨時隨地的一對一口語訓(xùn)練。一德迅速成為中國最大的口語一對一教學(xué)機構(gòu)，每個月的授課時間累積超過1萬課時。
“很難想象，如果是傳統(tǒng)的教育方式，1萬課時要耗費多少老師多少時間和多少教學(xué)資源，但是借用我們的平臺就很容易輕松實現(xiàn)。”李國棟說。他的靈感來自美國最大的電話呼叫中心LIVEOPS。這個呼叫中心有兩萬名分散在各地的員工為它工作。一德在虛擬電話呼叫中心技術(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，使這項技術(shù)可以應(yīng)用于口語教學(xué)。在美國的口語老師可以運用這套系統(tǒng)進(jìn)行教學(xué)。“我們將在美國有上萬個老師。一德的核心競爭力會逐漸增強。”李國棟說。
2008年，“教育+技術(shù)”的模式放出一顆衛(wèi)星，振動業(yè)界。安博教育集團獲得中國教育領(lǐng)域最大的單筆私募融資1.03億美元。至此，安博經(jīng)過三輪融資，累計融資總額已經(jīng)高達(dá)1.72億美元，超過新東方在紐交所上市的1.125億美元融資額，也超過之前幾家在納斯達(dá)克上市的教育業(yè)公司IPO當(dāng)日募得的資金額。
安博稱，它“用信息技術(shù)驅(qū)動教育服務(wù)”，但是接受《創(chuàng)業(yè)家》采訪的多位投資人士和業(yè)內(nèi)人士對安博模式的看法都是“看不懂”或者“不太看好”。
安博的CEO黃勁，曾在硅谷工作。2000年她回國創(chuàng)業(yè)，做軟件產(chǎn)品。后逢互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，2004年以后，安博的定位從軟件產(chǎn)品改為教育服務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)三大板塊橫跨基礎(chǔ)教育、職業(yè)教育、企業(yè)教育。
“安博提倡終生服務(wù)的理念，從小孩開始服務(wù)，希望一直服務(wù)到老。”黃勁的哥哥，安博的副總裁黃鋼對《創(chuàng)業(yè)家》說。安博的授課模式分為線上和線下，主營業(yè)務(wù)三大板塊幾乎涵蓋了培訓(xùn)行業(yè)的所有內(nèi)容。縱觀安博的業(yè)務(wù)線，它幾乎涉足了培訓(xùn)行業(yè)的所有領(lǐng)域。僅憑一家公司的一己之力，欲橫掃教育培訓(xùn)市場，安博怎樣做到？
在引入5400萬美元融資之后，安博開始快速跑馬圈地。不到兩年的時間，安博并購了分布在十個省的十余家教育培訓(xùn)機構(gòu)，涉及課外輔導(dǎo)、語言培訓(xùn)、職業(yè)培訓(xùn)等領(lǐng)域，勢頭之猛讓業(yè)界側(cè)目。黃勁曾經(jīng)表示，安博將主要從六個方面對收購的企業(yè)進(jìn)行整合：首先是招生系統(tǒng)，提升市場宣傳的工作，然后是教學(xué)管理，再就是IT系統(tǒng)與財務(wù)，而把這些聯(lián)系起來的是品牌。
然而，不同的教育培訓(xùn)領(lǐng)域，授課方式的不同、目標(biāo)人群差異大，對企業(yè)管理、營銷、組織流程各有側(cè)重。就好像新東方涉足職業(yè)培訓(xùn)的北斗星培訓(xùn)學(xué)校，表現(xiàn)一直不盡如人意，品牌影響力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及那些專業(yè)做職業(yè)培訓(xùn)的企業(yè)。安博短時間內(nèi)快速并購，能否消化順暢，是很多業(yè)界人士擔(dān)憂的。“它的業(yè)務(wù)線太多，不知道它的核心在哪。”一位知名風(fēng)險投資機構(gòu)的合伙人對《創(chuàng)業(yè)家》坦言，“安博早期融資的時候就找我們談過，但是我看到中小學(xué)課外輔導(dǎo)、IT培訓(xùn)、企業(yè)學(xué)習(xí)外包、英語、奧數(shù)它都做，我們就沒敢投。即使安博上市，我個人認(rèn)為，它的表現(xiàn)也不會太好。”
投資人注意了，請不要被商業(yè)模式?jīng)_昏了頭腦。
下一個新東方在哪兒？
現(xiàn)如今，“新東方”這三個字已經(jīng)不單純是一個名稱了，它代表著強勢的品牌吸引力、行業(yè)內(nèi)的至尊地位、大規(guī)模市值、持續(xù)的發(fā)展力。
資本和技術(shù)助推下的教育培訓(xùn)業(yè)里，是否還會產(chǎn)生下一個新東方？從產(chǎn)業(yè)環(huán)境和資本環(huán)境分析，它至少要滿足以下幾個條件：
第一， 是某個細(xì)分領(lǐng)域的NO.1。
但語言培訓(xùn)不包含在內(nèi)，在同一市場，第一只有一個。
第二， 它可能會出現(xiàn)在A股。
《創(chuàng)業(yè)家》在采訪中了解到，目前著手進(jìn)行海外上市的中國本土培訓(xùn)公司不少于20家。但是從過往經(jīng)驗看，美國股市能容納的同一產(chǎn)業(yè)中國概念公司不超過5家。而中國的教育股在美國已經(jīng)出現(xiàn)了5個，扎堆去美國上市，很難有不俗表現(xiàn)。
相比之下，國內(nèi)A股的市盈率已經(jīng)超出美股一倍，中國的企業(yè)對中國的政策、環(huán)境、語言都更加熟悉，相比千里迢迢的美國上市路，A股顯然更有爆發(fā)潛力。
第三， 有合法的架構(gòu)用以規(guī)避政策風(fēng)險。
新東方上市后，最早獲得風(fēng)險投資的一批培訓(xùn)公司都按照風(fēng)險投資的要求搭設(shè)了海外上市架構(gòu)。中國資本市場上，曾有過英豪科教、托普科技等教育公司，但都因各種問題而退市。教育培訓(xùn)企業(yè)若想A股上市需怎樣組建公司架構(gòu)？后文另有解答。
第四， 有創(chuàng)新的商業(yè)模式。
前文提到，“教育+技術(shù)”會是今后教育模式的主流。傳統(tǒng)的面對面授課孕育出了新東方，下一個新東方必然要通過創(chuàng)新的商業(yè)模式覆蓋更多人群，獲得穩(wěn)定收入。
第五， 創(chuàng)業(yè)團隊要有師者之心。
傳道、授業(yè)、解惑永遠(yuǎn)是為人師者之根本。教育培訓(xùn)企業(yè)的創(chuàng)始人不一定是教師出身，但要懷有師者之心，如此才能平衡育人與牟利的關(guān)系。
TIPS：新東方模式
新東方模式亦被稱作紅籌上市方式。“紅籌模式”是指境內(nèi)A企業(yè)的實際控制人以個人名義在開曼群島、維京、 百慕大等離岸中心設(shè)立SPV(特殊目的公司，即殼公司)B公司。由B公司在境內(nèi)設(shè)立一家外商獨資企業(yè)C。C公司和A公司簽訂合同，由C公司提供咨詢或管理服務(wù)，A公司絕大多數(shù)利潤作為咨詢服務(wù)費輸入C公司。B公司擔(dān)負(fù)向境外私募股權(quán)公司融資的角色，而后在境外IPO，達(dá)到曲線上市的目的。
新東方2006年9月上市，最早的身份是民辦學(xué)校。受《民辦教育促進(jìn)法》中“不能以贏利為目的”的限制，新東方學(xué)校不具備上市資格。內(nèi)外部的種種原因促使新東方成立了新東方教育集團，在境外設(shè)立了殼公司。新東方教育集團與新東方學(xué)校并行存在。新東方學(xué)校的利潤每年以咨詢費的方式變相上繳給集團。雖然是左手倒右手的舉動，卻合法地規(guī)避了風(fēng)險，由此可以名正言順地以公司形式到海外上市，給國內(nèi)諸多教育培訓(xùn)公司帶來示范效應(yīng)。
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