正是在上述“優(yōu)先級”到期兌付之際，華融信托火速為該企業(yè)發(fā)行“金牡丹·融豐系列·宏盛聚德特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計劃”的第二期和第三期（第一期資料不明），擬發(fā)行規(guī)模為近4億元。其中多數(shù)份額將在2014年兌付。
此外，五礦信托還為宏盛能源實際控制人屈全大募集12億元，用以受讓屈在京所控房產(chǎn)和土地的收益權(quán)，目前這筆融資也在存續(xù)期，第一期兌付期在2015年1月份。這筆資金做何投向，目前尚不得而知。
連帶擔(dān)保在宏盛能源融資中同樣出現(xiàn)，不過更像是“難兄難弟”相互擔(dān)保。
在上述華融信托為宏盛能源成立的信托產(chǎn)品推介材料中，山西普大煤業(yè)集團為其提供連帶責(zé)任。而從歷史資料來看，普大煤業(yè)同樣曾從中信信托聚信匯金系列產(chǎn)品中得到25億元融資。
巧合的是煤改初期，為兩家企業(yè)融資操刀的，均是三年前信托介入煤改的主要“鼓手”，目前任中信信托副總經(jīng)理的李峰。
除此之外，普大煤業(yè)掌門人趙明擁有的同名海外上市公司，利用在國內(nèi)擁有煤礦資源的由頭在海外獲得上億美元融資，不過該公司曾被海外做空機構(gòu)指責(zé)系皮包公司涉嫌財務(wù)造假。
從這個角度來看，由山西煤老板們主導(dǎo)的融資手法“先進”，似乎并不弱于長期浸染資本市場的其它行業(yè)大佬。
除此之外，華融信托今年以來連續(xù)為山西梅園華盛信托貸款集合資金信托計劃發(fā)行六期產(chǎn)品，擬募集資金總量達(dá)到17億元。這一系列的發(fā)行從6月份一直延續(xù)到年底，最晚一期的兌付日一直到2016年。
就在日前，林州重機（002535.SZ）公告稱，梅園華盛能源這家煤企還通過融資租賃的方式，承租了3.01億元的煤機設(shè)備，這也是目前煤機設(shè)備鮮有的融資租賃項目。這或也顯示出，煤企其它渠道融資也開始嶄露頭角。
“煤炭企業(yè)融資鏈條過于依賴銀行信貸，以及信托、融資租賃、短期民間拆借等手段融資，投資期限與資金需求錯配，而且融資成本過高”。北京某券商人士的分析。
“究其根由，通過發(fā)行股份、發(fā)行企業(yè)債等融資不暢，或許是導(dǎo)致煤企融資結(jié)構(gòu)失衡的主要原因。”上述人士表示。
目前傳言較廣的是，將由在山西當(dāng)?shù)赝顿Y巨大的山東信發(fā)接盤聯(lián)盛進行資產(chǎn)重組。山東信發(fā)是一家鋁電起家的公司，市場傳言該公司善用融資工具，且資產(chǎn)龐大。倘若山東新發(fā)同樣依靠銀行、信托等融資手段盤活聯(lián)盛集團的資產(chǎn)，其發(fā)展模式與聯(lián)盛集團本身的又有何異？
煤改之殤：前仆者得利后繼者何往？
由山西柳林，乃至山西煤炭行業(yè)牽涉的金融負(fù)債規(guī)模有多大？
按照需求端口徑，彼時曾有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，山西在煤改中的融資缺口規(guī)模達(dá)到千億。不過2010年以來，在貨幣泛濫，煤炭行業(yè)借勢草莽圈地的背景下，這一數(shù)字可能偏于保守。
IFinD提供的集合信托數(shù)據(jù)中，21世紀(jì)經(jīng)濟報道據(jù)此不完全統(tǒng)計（除去個別信托公司無公開資料），有公開資料可尋的，僅在山西境內(nèi)投資與煤炭產(chǎn)業(yè)相關(guān)，且目前尚未到期兌付的信托產(chǎn)品存量規(guī)模也達(dá)到100億之多。
不過這一數(shù)據(jù)十分保守，譬如上述長安信托-煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金3號集合資金信托計劃，按照這一口徑只能統(tǒng)計出第一期2億元的規(guī)模，與實際投入的12億規(guī)模相差極大。而單一信托計劃的投向，目前則無從參考統(tǒng)計。
故事始于2010年，彼時山西煤企陸續(xù)完成并購整合，正亟待資金完成后續(xù)的煤改和技術(shù)升級。
據(jù)北京某信托公司發(fā)展研究部人士回憶，當(dāng)時，包括中信信托、華潤信托和中融信托等業(yè)內(nèi)大佬，紛紛祭出“輸血”煤改的旗幟，裹挾著全國各地的資金浩浩湯湯投向山西各大煤企。
隨后僅2011年，共有36家信托公司參與發(fā)行了157款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品。
只是2012年以來，包括煤炭銷售遇冷，采礦權(quán)審批減速，以及調(diào)控引導(dǎo)的生產(chǎn)計劃削減等應(yīng)對措施，都在當(dāng)下周期內(nèi)，給煤炭企業(yè)的經(jīng)營帶來巨大的壓力。加上煤企草莽圈地時代放大的資本杠桿，使得其中的矛盾迅速凸顯。
在金融機構(gòu)的角度，還呈現(xiàn)另一種邏輯。包括中信信托、華潤信托在內(nèi)的，最早參與煤改融資的信托公司，多數(shù)在2013年期間開始放緩相關(guān)項目的進度，或許反映出各家信托公司參與煤改投融資的思路的分化。
譬如華潤信托的“焱金”系列7號產(chǎn)品，盡管投向山西煤企，不過抵押物為煤企掌門人在深圳的房產(chǎn)作為抵押，這也是2013年華潤信托成立的少有的煤改信托之一；21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者還了解到，2013年以來，中信信托也鮮有在晉涉煤信托成立。而從另一個角度來看，2010年和2011年，彼時涉煤信托已經(jīng)多數(shù)到期兌付，這些公司受到煤礦行業(yè)周期性遇冷的沖擊或許有限。
反而是跟風(fēng)介入的一些信托公司，最近兩年成立涉礦信托的熱情仍然較高。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，包括華融信托、中誠信托、吉林信托、長安信托和中鐵信托在內(nèi)，多家信托公司2014年即將面臨的到期償付壓力仍然不容小覷，其中華融信托面臨的達(dá)到數(shù)十只。
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