巴菲特1999年曾說：“對于投資來說，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對社會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長多少，而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競爭優(yōu)勢，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢的持續(xù)性�！�
市場經(jīng)濟(jì)下，競爭如此激烈，憑什么可以保持競爭優(yōu)勢長期持續(xù)呢？
巴菲特的回答是：偉大的企業(yè)必須有偉大的護(hù)城河，一種是低成本，一種是大品牌。
一、偉大的企業(yè)必須有偉大的護(hù)城河
巴菲特2007年指出，關(guān)鍵在于護(hù)城河：“一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不衰的‘護(hù)城河’，從而保護(hù)企業(yè)享有很高的投入資本收益率。市場經(jīng)濟(jì)的競爭機(jī)制導(dǎo)致競爭對手們必定持續(xù)不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業(yè)‘城堡’。因此，企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，至關(guān)重要的是要擁有一個(gè)讓競爭對手非常畏懼的難以攻克的競爭堡壘，回顧整個(gè)商業(yè)歷史，很多企業(yè)只是像‘羅馬焰火筒’一樣輝煌一時(shí)，它們的護(hù)城河事實(shí)證明虛弱得不堪一擊，對手很快就輕松跨越�！�
巴菲特如此概括：“在商業(yè)世界，我努力尋找被無法攻破的護(hù)城河所保護(hù)的經(jīng)濟(jì)城堡。”
事實(shí)上，巴菲特通過長期投資經(jīng)驗(yàn)形成的對持續(xù)競爭優(yōu)勢的看法與著名競爭優(yōu)勢研究專家哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特十分相似。
2000年4月伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特回答問題時(shí)說：“我對波特非常了解，我很明白我們的想法是相似的。他在書中寫道，長期的可持續(xù)競爭優(yōu)勢是任何企業(yè)經(jīng)營的核心，而這一點(diǎn)我們所想的完全相同。這正是投資的關(guān)鍵所在。理解這一點(diǎn)的最佳途徑是研究分析那些已經(jīng)取得長期的可持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。”。
波特認(rèn)為：公司競爭優(yōu)勢“歸根結(jié)底來源于企業(yè)為客戶（即消費(fèi)者）創(chuàng)造的超過其成本的價(jià)值。價(jià)值是客戶愿意支付的價(jià)錢，而超額價(jià)值產(chǎn)生于以低于對手的價(jià)格提供同等的效益，或者所提供的獨(dú)特的效益補(bǔ)償高價(jià)而有余”。企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢是在較長的一段時(shí)間內(nèi)，在競爭者所有的仿制能力均嘗試之后，企業(yè)仍能夠保持的競爭優(yōu)勢。而競爭優(yōu)勢是否能夠持續(xù)以及持續(xù)多長時(shí)間，取決于企業(yè)的競爭優(yōu)勢“壁壘”。競爭對手企業(yè)想模仿優(yōu)勢企業(yè)的競爭優(yōu)勢，必須克服或通過創(chuàng)新避開優(yōu)勢企業(yè)的隔離機(jī)制，但是這需要額外增加其生產(chǎn)成本或降低其收益率，從而減弱其模仿和進(jìn)入的驅(qū)動(dòng)力，這種“壁壘”使競爭優(yōu)勢在長期內(nèi)持續(xù)下去，并長期獲得超額利潤。
巴菲特形象地把競爭優(yōu)勢壁壘稱為“護(hù)城河”：“那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)周圍具有很寬的護(hù)城河的企業(yè)能為投資者帶來滿意的回報(bào)�！� “我們喜歡持有這樣的‘企業(yè)城堡’：有很寬的護(hù)城河，河里游滿了很多鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來闖入者�！�
二、企業(yè)護(hù)城河兩大類：低成本與大品牌
巴菲特把護(hù)城河分為兩大類：“一種競爭堡壘是成為低成本生產(chǎn)商（如GEICO保險(xiǎn)公司和Costco超市），另一種競爭堡壘是擁有強(qiáng)大的全球性品牌（如可口可樂、吉列和美國運(yùn)通公司）�！�
其實(shí)這和波特對競爭優(yōu)勢的看法基本上相同。波特在《競爭優(yōu)勢》中指出：“競爭優(yōu)勢有兩種基本形式：成本領(lǐng)先和差異化”�！氨M管相對于其競爭對手有很多優(yōu)勢和劣勢，企業(yè)仍然可以擁有兩種基本的競爭優(yōu)勢：低成本或差異化。一個(gè)企業(yè)所具有的優(yōu)勢或劣勢的顯著性最終取決于企業(yè)在多大程度上能夠?qū)ο鄬Τ杀竞筒町惢兴鳛椤�。“任何一個(gè)業(yè)績優(yōu)異的企業(yè)都具備其中之一或同時(shí)具備兩種優(yōu)勢，即超凡的獲利能力從邏輯上說只能來自于低成本和差異化中的高定價(jià)”。
巴菲特1986年認(rèn)為GEICO成功的最關(guān)鍵因素在于其事實(shí)上能夠保持其他競爭對手無法相比的最低經(jīng)營成本：“GEICO與競爭對手之間的成本差異就是一條保護(hù)價(jià)值非凡人人垂涎的企業(yè)城堡的護(hù)城河，沒有人比GEICO公司董事長Bill Snyder更加深刻理解這個(gè)護(hù)城河保護(hù)城堡的道理。他通過持續(xù)降低成本不斷拓寬這條護(hù)城河，從而更好地保護(hù)和加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特權(quán)。1985年到1986年間，GEICO公司總費(fèi)用比率從24.1%降低到23.5%，而且在Bill的領(lǐng)導(dǎo)下，總費(fèi)用比率幾乎可以肯定還會(huì)進(jìn)一步下降。如果公司能夠做到這一點(diǎn)，而且公司能夠繼續(xù)保持客戶服務(wù)和承保的高標(biāo)準(zhǔn)，公司的前途將會(huì)非常光明。”
巴菲特說：“可口可樂擁有世界上最有影響力的品牌，價(jià)格公道，深受歡迎——在各個(gè)國家，它的人均銷售量每年都在增加，沒有哪一種產(chǎn)品能像它這樣�！卑头铺�1993年如此分析可口可樂的品牌優(yōu)勢：“更重要的是，可口可樂與吉列近年來也確實(shí)在繼續(xù)增加他們?nèi)蚴袌龅恼加新�，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得他們擁有超強(qiáng)的競爭力，就像是在他們的企業(yè)經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰(zhàn)。就像彼得·林奇說的那樣，銷售相似商品的公司的股票，應(yīng)當(dāng)貼上這樣一條標(biāo)簽：競爭有害健康�！�
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