中國經濟增長的可持續性基礎極其脆弱，而且是越來越脆弱，已經到了不刺激就下滑的地步。歸根結底，是政府不夠尊重基本的經濟規律，盲目干預、盲目主導經濟所致
債務危機爆發出來的巨大的破壞性力量，讓很多國家戰栗不止。越來越多的人認識到：債務危機作為一條帶血的主線，正在成為左右世界格局的決定性力量。無論歐洲相關國家，還是美國、日本，都深受歐債危機或債務危機隱憂的困擾。
但是，每當一提到債務危機，總有國人嗤之以鼻，以為那是很遙遠的事情。
債務危機，真的與中國不相干嗎？
我在《時寒冰說：歐債真相警示中國》中指出：“中國既有發展中國家債務危機的隱患，也有發達國家債務危機的隱患——當這種隱患合二為一，后果之嚴重，殺傷力之大是不難想象的。”
為什么這樣說？
我們首先對比一下發展中國家。發展中國家的債務危機，如20世紀80年代拉美地區爆發的債務危機等。債務危機一旦爆發，馬上就會引起經濟的持續衰退。雖然導致發展中國家爆發債務危機的各種因素有所差異，但歸根結底，與這些國家大量舉債投資有關。但凡政府主導的投資項目，都有一個共性：投資巨大而效益低下，造成債務日漸累積，無力還本付息，最終演變成債務危機。
中國同樣在以政府所主導的投資來推動經濟發展，并且，這種投資在經濟中所占的比例一直居高不下。不同的是，以前爆發債務危機的發展中國家，主要是舉借外債來維持國內的投資，而中國的外債占比則比較低。國內一些學者據此認為，中國不會爆發債務危機。
在中國，政府靠什么來維持投資呢？不外乎發貨幣、稅收、賣地、發國債等。其中，又以發貨幣為主，也就是說，政府所主導的投資，是靠向國民“悄悄”舉債來完成的——這種舉債當然是不用向國民償還的。在不兌現貨幣制度下，中央銀行不兌現其負債，基礎貨幣量投放成為政府融資、斂取鑄幣稅的工具。
問題是，這種看起來非常“高明”的做法，卻會大大稀釋民眾的購買力，導致內需不振。
根據央行剛剛公布的數據：截至今年8月末，我國廣義貨幣（M2）余額為92.49萬億元，折合14.6萬億美元，而美國同期的M2剛到10萬億美元。中國的廣義貨幣余額已超過美國46%，而中國的經濟規模遠小于美國。這為中國爆發債務危機埋下了一個巨大的隱患：本幣出現斷崖式貶值，引爆危機，并成為債務危機的重要推手。
不僅發貨幣，增加稅收、賣地等做法，導致財富分配機制的畸形，同樣在削弱民眾的購買力。
再來看看爆發債務危機的發達國家。這些國家之所以爆發債務危機，跟他們過高的福利、老齡化、生產效率下降等因素有關，而民主選舉的制度，又使得競選者不斷通過提高福利的方式贏得選票，導致福利越來越高，這些政治家不惜向外舉債，來維持國內的高福利體系。但是，一旦經濟的增長性中斷，高福利體系便無法維持，債務危機隨即爆發。
一些研究者認為，中國處于福利體系不完善的狀態，因此，不可能爆發債務危機。
這種認識是短淺的，沒有認識到中國問題的癥結。
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