目前，中國已經(jīng)上市的網(wǎng)絡(luò)媒體大體可分五類：搜索引擎類、門戶類、網(wǎng)絡(luò)視頻類、新聞類和金融信息服務(wù)類。本文重點剖析其盈利模式，并跟蹤其最新發(fā)展態(tài)勢。以期對業(yè)界有所啟迪。
中國已上市網(wǎng)絡(luò)媒體總體狀況
中國已經(jīng)上市的網(wǎng)絡(luò)媒體從上市時間看，大致上有三波浪潮：1999—2000年，以中華網(wǎng)和三大門戶（新浪、網(wǎng)易、搜狐）為代表；2004—2006年，以金融界、百度、騰訊為代表；2009年至今，以視頻網(wǎng)站、金融信息服務(wù)類網(wǎng)絡(luò)企業(yè)以及鳳凰新傳媒為代表。
從上市場所看，主要集中于NASDAQ和紐約證券交易所，少量來自香港證券交易所和深圳證券交易所。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之所以熱衷于海外上市，起碼有幾個原因：一是海外資本市場體系比較健全，融資高效便捷，相比國內(nèi)交易所審批手續(xù)要簡化得多；二是海外對科技類企業(yè)入市的門檻相對較低，不需要達到國內(nèi)交易所硬性要求的某些條件，比如連續(xù)兩年贏利，凈利潤累積不低于1000萬元（這對于很多網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，特別是短期虧損的網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)而言難度很大）。它能適應(yīng)不同規(guī)模和不同發(fā)展階段公司的上市要求，特別為高風(fēng)險、高成長性企業(yè)提供了進入資本市場的便利。
從發(fā)展規(guī)模看，市值最大的是全球最大中文搜索引擎百度公司（市值374.7億美元，2011-9-13），利潤率最高（超過40%），被稱為“中國互聯(lián)網(wǎng)第一股”“最賺錢的互聯(lián)網(wǎng)公司”。收入和利潤最高的是騰訊，其市值高達2864億港元（2011-9-13），可與百度比肩。2011年上半年，其收入和利潤繼續(xù)保持強勁的增長勢頭，分別達到130.77億元和52億多元。
從市場份額看，上市網(wǎng)絡(luò)媒體基本在業(yè)內(nèi)處于龍頭地位。百度在中文搜索引擎的市場份額處于壓倒性的壟斷地位（見表二）；四大門戶在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場的巨大影響力自不必說，單以IM即時通訊為例，騰訊的市場份額就超過七成；優(yōu)酷、土豆和KU6一直是國內(nèi)視頻網(wǎng)站的領(lǐng)跑者；大智慧(601519,股吧)在國內(nèi)金融信息服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者，和國內(nèi)尚未上市的萬得旗鼓相當(dāng)；鳳凰網(wǎng)盡管成立時間不長，其流量排名在同行中一直處于領(lǐng)軍地位。因此，剖析已上市網(wǎng)絡(luò)媒體的收入結(jié)構(gòu)，基本可以研判中國網(wǎng)絡(luò)媒體的盈利模式。
中國上市網(wǎng)絡(luò)媒體盈利模式分析
（一）以百度為代表的搜索引擎
百度的盈利模式主要是競價排名（也稱在線推廣服務(wù)，Pay for Performance），占其收入90%以上。百度作為國內(nèi)搜索第一巨頭，谷歌已無法在中國大陸地區(qū)與之匹敵。盡管飽受詬病，百度競價排名的商業(yè)模式從未動搖，其市場盈利和股價持續(xù)保持增長。業(yè)界戲稱：“傳統(tǒng)媒體是給門戶網(wǎng)站打工的，而門戶是給搜索引擎打工的”。可以說，百度牢牢控制了網(wǎng)絡(luò)的入口，占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
憑借巨大資金優(yōu)勢，百度近幾年大幅擴張，它插手內(nèi)容版權(quán)，涉足電子商務(wù)，挺進網(wǎng)絡(luò)視頻，在網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的幾乎每個領(lǐng)域全面開花，已經(jīng)不是一家純粹意義的搜索引擎公司。它的觸角廣泛延伸到網(wǎng)絡(luò)游戲、即時通訊、支付業(yè)務(wù)、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻（奇藝網(wǎng)）、輸入法、移動互聯(lián)網(wǎng)等各個領(lǐng)域。
（二）以騰訊、網(wǎng)易、搜狐、新浪為代表的門戶網(wǎng)站
如今，門戶網(wǎng)站朝著規(guī)模化、分眾化、視頻化方向發(fā)展的趨勢越來越明顯，它們在新聞、視頻、博客、播客、社區(qū)、搜索引擎、IM、郵箱、增值業(yè)務(wù)等領(lǐng)域全面開花，展開全方位的角逐。經(jīng)過幾年的摸爬滾打，四大門戶網(wǎng)站都將盈利模式確定在網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)廣告之上，短信等無線增值業(yè)務(wù)的比重逐年下降。
在四大門戶中，騰訊算是后起之秀，而如今則成為執(zhí)牛耳者。它僅用三年時間就從即時通訊網(wǎng)站成功轉(zhuǎn)型為“全能”型的門戶。憑借近7億人的活躍QQ用戶量，騰訊在網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的各個領(lǐng)域都迅速超越競爭對手。它的全球排名和中國排名穩(wěn)定超越新浪、網(wǎng)易和搜狐。
騰訊收入主要來自在線游戲、移動增值業(yè)務(wù)收入和廣告。2011年上半年，騰訊來自網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的收入占比達到82%，移動和電信增值業(yè)務(wù)收入占到12%，廣告收入僅占6%。搜狐的主要收入也是廣告和網(wǎng)游（2009年4月搜狐旗下的搜狐暢游已經(jīng)分拆，在納斯達克成功上市），分別占到46%和38%。值得一提的是，其搜索業(yè)務(wù)快速上升（一季度增幅達183%），與移動增值業(yè)務(wù)收入持平，均占到8%。網(wǎng)易近九成的收入來自網(wǎng)游，僅9%的收入來自廣告。新浪75%的收入來自廣告，19%的收入來自移動增值業(yè)務(wù)。
騰訊的成功與其社區(qū)化的商業(yè)模式不無關(guān)系。摩根士丹利在分析報告中指出：商業(yè)模式并非生來平等，以社區(qū)為中心的模式處于金字塔的頂端，在凝聚受眾方面天生占有優(yōu)勢，騰訊就是典型代表；以產(chǎn)品為中心的模式處于金字塔的底端，以網(wǎng)易為代表；以平臺為中心的模式處于二者之間，如新浪和搜狐。
（三）以優(yōu)酷、土豆、酷6、樂視網(wǎng)(300104,股吧)為代表的視頻網(wǎng)站
據(jù)CNNIC統(tǒng)計，截止2010年12月，中國網(wǎng)絡(luò)視頻受眾達2.84億，其中超過4000萬人為網(wǎng)絡(luò)視頻獨占群體。盡管人氣很旺，視頻網(wǎng)站卻一直被業(yè)界稱為“燒錢機器”，多數(shù)面臨虧損。原因主要有三個方面：一是寬帶費用和版權(quán)成本消耗巨大，成本過高，其中逐年遞增的版權(quán)成本約占總成本20%；二是盈利模式過于單一，過度依賴在線廣告（2010年前三季度，優(yōu)酷和土豆的收入分別有94.9%和94.1%來自廣告）；三是市場上諸侯紛爭，競爭趨于白熱化。國內(nèi)目前至少有五大類視頻網(wǎng)站在分食蛋糕：①廣電系的央視網(wǎng)、BBTV、鳳凰新媒體；②視頻分享類的優(yōu)酷、土豆、酷6；③門戶類的視頻網(wǎng)站，如百度的奇藝視頻、搜狐視頻、新浪視頻、網(wǎng)易視頻、騰訊視頻；④平臺類網(wǎng)站（類似于網(wǎng)絡(luò)電視臺），如PPSTREAM、樂視網(wǎng)、激動網(wǎng)；⑤技術(shù)類網(wǎng)絡(luò)公司：如PPLIVE、迅雷。
盡管此前都有多輪融資，在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域排行前兩位的優(yōu)酷和土豆，2010年還是分別虧損2億元和3.47億元。酷6在2009年底借殼華友世紀登陸NASDAQ，2010年虧損仍高達5151萬美元。受困于版權(quán)費的節(jié)節(jié)攀升，視頻網(wǎng)站紛紛向收費業(yè)務(wù)看齊，通過自制節(jié)目、貼片廣告來“開源”。
2010年8月在中國創(chuàng)業(yè)板上市的樂視網(wǎng)，在資本市場的良好表現(xiàn)讓人們對視頻網(wǎng)站盈利模式充滿樂觀。樂視網(wǎng)自稱“中國第一影視劇視頻網(wǎng)站”，通過“收費+免費”商業(yè)模式實現(xiàn)連續(xù)盈利。盡管廣告仍是其收入主渠道，收費活躍用戶已超過40萬。2011年上半年收入達2.23億元，利潤達5840萬元，已逼近2010年7010萬元利潤水平。
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