退市制度的實施以及有關(guān)“新三板”的擴容安排，被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板的兩大利空。不過，就在這兩大利空開始逐步兌現(xiàn)時，創(chuàng)業(yè)板股票卻普遍表現(xiàn)得頗為強勁，其中還有不少品種持續(xù)上漲，成為時下的一個熱點。有人說這是創(chuàng)業(yè)板的“回光返照”，但也有人認(rèn)為事情并不那么簡單。的確，在當(dāng)前的市場氛圍下，對創(chuàng)業(yè)板的這種頗為奇特的走勢，還是值得研究的。
其實，在創(chuàng)業(yè)板還沒有推出的時候，有關(guān)部門就表達了將在創(chuàng)業(yè)板實施直接退市的政策，而現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板退市制度，其中最為核心的內(nèi)容，不外乎就是“不支持資產(chǎn)重組與借殼上市”這一條。一些投資者很擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板上市公司今后是否會批量上市，其實看看創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)狀就清楚了，在可以預(yù)見到的未來，絕大多數(shù)公司并不存在退市的可能性。即便今后有公司因為連續(xù)虧損，又沒有辦法通過重組獲得起死回生的機會，那么其數(shù)量也只能是極個別的。進一步說，如果真有創(chuàng)業(yè)板公司會退市，按照現(xiàn)行的規(guī)則，至少也要等到2014年。因此，那種認(rèn)為實施了退市制度以后創(chuàng)業(yè)板公司會被大量摘牌的說法，本身就是對退市制度的誤讀。所以，在退市制度公布及實施前的一段時間，創(chuàng)業(yè)板股票大跌，其中是有些非理性成分。因此，現(xiàn)在其股價出現(xiàn)回歸也就是必然的。
還有人擔(dān)心“新三板”擴容以后，會對創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成直接沖擊。其實“新三板”與創(chuàng)業(yè)板并不是同一層次的交易品種，各自是在不同的場所、按照不同的規(guī)則進行交易，參與者結(jié)構(gòu)以及投資目的也不盡相同。所以，很難簡單地將“新三板”擴容等同于創(chuàng)業(yè)板擴容，兩者之間并不構(gòu)成直接的競爭關(guān)系。當(dāng)然，如果今后在“新三板”掛牌的公司，只要符合條件就可以自行轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板來上市，這倒確實會給創(chuàng)業(yè)板帶來很大的沖擊。但是這不過是一種設(shè)想，在中國現(xiàn)行的監(jiān)管條件下，其可操作性并不強。而且即便是在實行登記制的海外市場，也沒有這種原先在柜臺交易的公司股份可以直接拿到創(chuàng)業(yè)板上市的制度安排。因此，創(chuàng)業(yè)板投資者對于“新三板”擴容的擔(dān)憂，恐怕也有點夸張了。
創(chuàng)業(yè)板存在的問題主要是體現(xiàn)在兩個方面。一個是前期發(fā)行市盈率比較高，不僅遠遠超出了市場平均水平，也在相當(dāng)程度上透支了其未來的發(fā)展空間，使得其投資價值受到了很大的削弱。另一個則是在理論上創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營本身就具有比主板公司更大的不確定性，業(yè)績波動會比較明顯。而在宏觀緊縮的背景下，其發(fā)展也確實遇到了一定的困難，這導(dǎo)致不少公司的成長性不如預(yù)期。應(yīng)該說，前面一個問題隨著創(chuàng)業(yè)板股價的下跌，已經(jīng)在一定程度上得到了化解，而后面一個問題，則由于市場認(rèn)識以及企業(yè)現(xiàn)狀方面的因素，還是比較突出地存在著。應(yīng)該說，既然是創(chuàng)業(yè)板，就一定會有著CYE創(chuàng)業(yè)不成功的風(fēng)險，要求創(chuàng)業(yè)板公司每年都能夠保持50%以上的增長，否則就是“變臉板”，是不現(xiàn)實的。而且，創(chuàng)業(yè)板公司都是剛募集到資金沒多長時間，要讓這些資金發(fā)揮效益，本身也需要一個過程。要求創(chuàng)業(yè)板公司募股以后收益率一天也不能攤薄，這不是客觀的態(tài)度。所幸的是，現(xiàn)在對于創(chuàng)業(yè)板有一個實事求是態(tài)度的投資者多起來了，而越能夠理性地對待創(chuàng)業(yè)板，就會發(fā)現(xiàn)被認(rèn)為是兩大利空的退市制度和“新三板”擴容，其實并非是真正的利空。也因為這樣，近期創(chuàng)業(yè)板能夠走出強于大盤的行情，而這種行情顯然不僅僅是超跌反彈。
當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險要高于主板，但是與之對應(yīng)的，則是收益也會大于主板。投資者是買在主板股票還是創(chuàng)業(yè)板股票，這要根據(jù)個人具體的投資偏好與風(fēng)險承受程度來定，但不管怎么樣，有一點需要看清楚的，就是不能忽視創(chuàng)業(yè)板的投資機會。
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