以高發(fā)行價、高市盈率、高超募“三高”聞名的創(chuàng)業(yè)板自發(fā)行以來，已經(jīng)批量制造了856名億萬富翁和116家十億級家族富翁。在高價發(fā)行的利益鏈條上，發(fā)行人、PE和中介機構(gòu)等在資本的盛宴中狂歡，而普通投資者卻只能在二級市場上舔傷口。接受《經(jīng)濟參考報》采訪的專家認(rèn)為，高價發(fā)行表明發(fā)審制度需要進行全面的、根本性的變革。
巨賺 IPO盛宴造就116個十億級家族富翁
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，自2009年6月IPO重啟以來，已有750只股票上市，募集資金則達到了9738.47億元。在這場歷時近三年的IPO盛宴中，上市公司、PE創(chuàng)投、券商等中介機構(gòu)集體上演了一場狂歡。
750家上市公司成為了此次盛宴的最大受益者。統(tǒng)計顯示，750家上市公司合計募集資金9738.47億元，其中僅超募資金就達到了3625.97億元。以創(chuàng)業(yè)板為例，2009年10月開板以來，已有290家企業(yè)掛牌上市，累計募集資金達到了1996.87億元，其中超募資金就達到了1161.97億元，平均每家超募4億元。
由于普遍存在超募現(xiàn)象，IPO尤其是以“三高”聞名的創(chuàng)業(yè)板IPO造就了大量的億萬富翁。中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬（微博）教授告訴《經(jīng)濟參考報》記者，截至2012年2月27日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行一共造就億萬富翁856人，十億級家族富翁則高達116家。
PE等創(chuàng)投機構(gòu)則成為第二大受益者。來自清科的數(shù)據(jù)顯示，僅在2011年全年，就有142家VC/PE支持的中國企業(yè)在境內(nèi)上市，融資額達到234億美元。境內(nèi)上市的企業(yè)為VC/PE帶來的平均賬面投資回報為16.59倍。從具體的市場來看，1月份華銳風(fēng)電在上交所上市，新天域等多家機構(gòu)平均獲得480倍的賬面投資回報，如果剔除華銳風(fēng)電的影響，上交所的平均賬面投資回報為6.07倍，境內(nèi)資本市場的平均賬面回報為8.22倍。
券商等中介機構(gòu)在這場盛宴中則日進斗金。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述750起IPO中，上市公司一共付出了443.39億元的發(fā)行費用，其中付給券商的承銷及保薦費用占了絕大部分。然而，這僅僅是所披露的數(shù)據(jù)，隱形收入則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這個范圍。劉紀(jì)鵬告訴記者，對于超募的部分，券商能夠拿到的提成收入一般可以達到正常承銷費用的3倍左右，由于超募的資金總額非常大，這部分收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了承銷費用。
一位券商保薦人士告訴記者，目前，對于超募部分的資金，券商的提成可達到5%至12%左右，具體比例與超募資金量有關(guān)，量小則提成比例較高。照此計算，在這750起IPO中，券商能夠拿到的提成將達到181.3億元至435.1億元。
除此之外，在券商“保薦+直投”的模式下，券商的直投部門還獲取了驚人的回報。清科的數(shù)據(jù)顯示，券商直投項目自2009年底創(chuàng)業(yè)板開閘開始進入了收獲期，截至2011年7月底共有36個券商直投項目獲得IPO退出。36個券商直投項目中，“保薦+直投”項目有34個，占比94.4%，共涉及8家券商直投公司，賬面投資回報為42.54億元人民幣，平均每個“保薦+直投”項目的賬面投資回報為1.25億元人民幣，平均賬面回報率為4.90倍。
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