“這都是2006年的那一份文件惹的禍。”劉紀(jì)鵬對記者表示，自2000年以來，中小企業(yè)為錯開審批和高門檻轉(zhuǎn)而采用紅籌方式上市的做法也曾盛行一時，但自從‘10號文件’、即2006年9月起由六部委制定并實施的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》出臺以來，這種方式便嚴(yán)重受阻。“原因很簡單，就是10號文件中的一些條文，借管理和審批之名，對民營企業(yè)‘紅籌上市’行重重設(shè)障之實。”
而據(jù)記者了解，10號文件對企業(yè)海外上市影響主要表現(xiàn)在三個方面：首先審批手續(xù)繁瑣，申請企業(yè)紅籌上市要經(jīng)過商務(wù)部、外管局、證監(jiān)會、工商局四個部門的8道手續(xù)，層層審批下使得上市周期不確定性大幅增加，困難也大幅增加；其次，10號文件還對股權(quán)支付手段進(jìn)行限制，使得中小企業(yè)要去OTCBB（粉單）購買目標(biāo)殼公司，就必須用現(xiàn)金進(jìn)行反向收購，令跨境換股困難重重；再者，10號文件對紅籌上市日期規(guī)定嚴(yán)格，批準(zhǔn)證書必須1年內(nèi)有效，這給企業(yè)上市又增加了重重困難。
“表面上看10號文件并無明文禁止海外紅籌上市的內(nèi)容，但據(jù)我們統(tǒng)計，該規(guī)定出臺6年來，至今沒有一家企業(yè)能夠通過正常渠道實現(xiàn)紅籌股上市”，和君創(chuàng)業(yè)合伙委員會主席李肅向記者表示，在2006年之前10號文件還沒出臺前，大家還是可以正常通過發(fā)紅籌股方式上市，而出臺這一審批文件后，國內(nèi)企業(yè)要想繼續(xù)實現(xiàn)紅籌上市，只能通過改變企業(yè)法人國際身份等迂回方式來實現(xiàn)了。
紅籌直接IPO之門蚩待開閘
“當(dāng)然，當(dāng)時的監(jiān)管層也有他們的諸多考慮，比如他們會認(rèn)為大量資金游離于政府的監(jiān)管之外，會造成資金外逃，或者是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市資源流失等，”劉紀(jì)鵬表示，“但是目前的背景已經(jīng)改變了，國有資產(chǎn)問題可以設(shè)置相關(guān)規(guī)則，而不含國資的企業(yè)就不應(yīng)該再有如此多的限制，現(xiàn)在A股IPO排隊已經(jīng)有800多家，很難再講資源流失，反而這樣限制來限制去，延誤了企業(yè)直接紅籌融資的時機(jī)。”
據(jù)陳若劍律師統(tǒng)計，近幾年來已經(jīng)有數(shù)百家企業(yè)通過改變國籍或者協(xié)議控制模式（VIE）等曲線救國的方式獲得突破。“這些通過更改國籍等方式實現(xiàn)間接紅籌上市的企業(yè)，雖然資產(chǎn)在海外上市了，但人卻被變成外籍，這簡直就是逼良為娼，還要蒙受賣國、資產(chǎn)外逃的不白之冤，在我看來，10號文件第四章就應(yīng)該刪除掉。”劉紀(jì)鵬表示，他對此制度的存在深感痛心，并向記者表示稍后將把此意見整理后上交相關(guān)部門。
“10號文件現(xiàn)在就如同一紙空文。”李肅認(rèn)為，現(xiàn)實中要真想繞過這個法律會有很多方法的，如更改國籍、VIE等方式也已經(jīng)被很多企業(yè)屢試不爽，更為重要的是監(jiān)管層近幾年來對這種迂回避法的行為也一直在默認(rèn)，并沒有阻攔企業(yè)間接紅籌上市。不過，對于廢除10號文件能在一定程度上緩解A股IPO堰塞湖之急，利好A股市場的舉措上，監(jiān)管層卻遲遲不動，他著實有些想不通。
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