2012年股權(quán)投資行業(yè)遭遇了寒冬，諸多VC募資難度驟增，曾對(duì)該行業(yè)暴利抱有極大熱情的民資開始對(duì)VC敬而遠(yuǎn)之，在此態(tài)勢(shì)下，部分專注于早期投資的VC盯上了政府引導(dǎo)基金。“我們發(fā)現(xiàn)政府基金可能更符合追求長(zhǎng)期目標(biāo)的訴求。”天增地長(zhǎng)創(chuàng)投合伙人王恩強(qiáng)對(duì)記者說。
VC盯上政府引導(dǎo)基金
近期，由上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、金山區(qū)創(chuàng)業(yè)金山引導(dǎo)基金、山東省泰安市東岳金財(cái)投資有限公司作為出資人，上海天地人和創(chuàng)投公司（與天增地長(zhǎng)創(chuàng)投公司同一管理公司）作為管理人，共同出資創(chuàng)建的上海泰山天頤創(chuàng)業(yè)投資基金在金山區(qū)海鷗大廈舉行簽約儀式。
該基金首次共募資人民幣4億元，將秉承天增地長(zhǎng)一貫“投資綠色產(chǎn)業(yè)”的宗旨，特別專注于早期綠色技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資，聚焦國際重要?jiǎng)?chuàng)新策源地，尋找以智能與新材料技術(shù)為基礎(chǔ)且具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ脑缙诰G色項(xiàng)目投資。在投資地域劃分上，一半將落戶上海，另一半則用于泰安。
值得一提的是，泰山天頤的3家LP“清一色”為國資背景。其中，上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、金山區(qū)創(chuàng)業(yè)金山引導(dǎo)基金分別為上海市政府、金山區(qū)政府的引導(dǎo)基金，兩級(jí)政府基金出資1.6億元。天增地長(zhǎng)創(chuàng)始合伙人王恩強(qiáng)向記者表示，“在一段時(shí)間的接觸和評(píng)估之后，我們發(fā)現(xiàn)政府基金可能更符合追求長(zhǎng)期目標(biāo)的訴求。”
事實(shí)上，在目前VC/PE面臨募資困境，行業(yè)募資規(guī)模整體萎縮之際，各地的政府引導(dǎo)基金如雨后春筍般出現(xiàn)，以母基金形式出現(xiàn)的政府引導(dǎo)基金越發(fā)受到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)青睞。據(jù)清科不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國政府引導(dǎo)基金供103支，總規(guī)模共計(jì)829.55億元。德同資本、東方賽富等多家創(chuàng)投紛紛與政府合作，得到政府引導(dǎo)基金的支持。
強(qiáng)調(diào)社會(huì)投資效益
在國內(nèi)，政府引導(dǎo)基金又被稱為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，即是由政府出資，并吸引地方政府、金融和投資機(jī)構(gòu)及社會(huì)資本，不以營利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金。
以泰山天頤基金為例，通過創(chuàng)業(yè)基金運(yùn)營，3家國資背景LP與市場(chǎng)化的天地基金管理團(tuán)隊(duì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，旨在促進(jìn)上海與山東兩大重要經(jīng)濟(jì)體之間的合作，有利于基金運(yùn)營過程中充分發(fā)揮上海的國際化和總部經(jīng)濟(jì)與山東制造業(yè)發(fā)達(dá)的優(yōu)勢(shì)，有利于促進(jìn)山東泰安市與金山區(qū)之間實(shí)現(xiàn)區(qū)位上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，吸引優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)項(xiàng)目落戶，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
王恩強(qiáng)坦言，本輪基金剛初初募集時(shí)，更多傾向于使用民間資本。但是由于我們投資取向?yàn)樵缙陧?xiàng)目，市場(chǎng)資本對(duì)投資早期項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)不夠，很多資本往往不能接受7年甚至10年的回報(bào)周期。權(quán)衡之下，可能政府資金更具有追求長(zhǎng)期目標(biāo)的傾向。“相比收益，他們更看重為本地帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的機(jī)遇。”他說。
王恩強(qiáng)進(jìn)一步分析稱，雖然政府引導(dǎo)基金強(qiáng)調(diào)社會(huì)投資效益，但是其帶來的收獲亦是多方面的。首先，可以從基金中拿回回報(bào)。因?yàn)檎龑?dǎo)基金參與投資的基金，多半由市場(chǎng)型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作為管理團(tuán)隊(duì)，所以取得投資收益仍為GP的首要目標(biāo)。其次，由于政府引導(dǎo)基金參與投資，會(huì)對(duì)項(xiàng)目落戶地提出要求，這將為稅收、就業(yè)率、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
地方保護(hù)不利創(chuàng)投發(fā)展
“除了不追求短期財(cái)務(wù)目標(biāo)，政府引導(dǎo)基金還具另一大特點(diǎn)，即是限制地域性。而這有可能會(huì)對(duì)基金的收益產(chǎn)生一定影響。”王恩強(qiáng)表示。
通常情況下，地方政府出臺(tái)的政府引導(dǎo)基金會(huì)對(duì)投資區(qū)域作出規(guī)定。但嚴(yán)格的區(qū)域規(guī)定，往往并不利于基金的發(fā)展。若能突破這一壁壘，如今政府引導(dǎo)基金參與的投資基金，乃至整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展或許會(huì)是另一番景象。
東方匯富創(chuàng)始人闞治東曾表示，目前全國已出現(xiàn)很多有政府引導(dǎo)基金參與的創(chuàng)業(yè)投資基金，其必然會(huì)推動(dòng)我國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但我更希望，我們團(tuán)隊(duì)在與地方政府引導(dǎo)基金合作中遇到的尷尬不會(huì)再在其他人身上發(fā)生，這樣中國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)才會(huì)進(jìn)入快速發(fā)展軌道，區(qū)域經(jīng)濟(jì)也最終會(huì)從中大受益。
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