而在此前，中國(guó)企業(yè)的上市之路里并沒(méi)有交易所的權(quán)力身影。
據(jù)介紹，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)上市最早實(shí)行的是額度制，后來(lái)轉(zhuǎn)變?yōu)閷徟疲笥钟蓪徟圃俎D(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)制。“現(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)主要對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行合規(guī)性審查，而所審材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性則交由中介機(jī)構(gòu)把關(guān)。”上述分析師稱，“在國(guó)際上，股票交易所都已經(jīng)由會(huì)員制改為公司制，并且掌握著企業(yè)發(fā)行股票和上市的全部審核權(quán)，這次變化意味著中國(guó)證監(jiān)會(huì)下放了自己的部分權(quán)利，這算是一個(gè)進(jìn)步。”
IPO的“維新”
隨著IPO的重新啟動(dòng)，本應(yīng)該激動(dòng)的券商們卻沒(méi)有那么興奮。因?yàn)楦母锖蟮男鹿砂l(fā)行制度，“新股不敗”的神話即將破滅。
安邦咨詢金融分析師高強(qiáng)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，所謂的“新股不敗”，就是指過(guò)去的新股發(fā)行制度很容易造成新股上市首日股價(jià)虛高的情況，而在這背后，則是股市的詢價(jià)環(huán)節(jié)由于受到各種因素的制約，沒(méi)有真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。
從很多新股上市后的變現(xiàn)情況可以看出，在股價(jià)虛高的時(shí)間內(nèi)，不少中小投資者接盤，新股股價(jià)會(huì)大起大落，結(jié)果便是散戶損失慘重。“而這種損失本可以避免。”上述分析人士稱。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授陳建告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，上述情況，今后會(huì)有所改善，在新的詢價(jià)制度中，管理層不再對(duì)新股發(fā)行價(jià)提出指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，完全是上市公司和投資者之間進(jìn)行撮合。“因?yàn)橹挥薪?jīng)過(guò)博弈的結(jié)果，才是雙方認(rèn)可的表示。”陳建認(rèn)為，詢價(jià)從行政指導(dǎo)變成了市場(chǎng)化的博弈，有可能出現(xiàn)新股跌破發(fā)行價(jià)的情況。所以，券商對(duì)上市公司的詢價(jià)真實(shí)性會(huì)提出較高要求，因此機(jī)構(gòu)投資者虛假詢價(jià)的情況會(huì)到嚴(yán)格控制。
一直以來(lái)，一、二級(jí)市場(chǎng)巨大的差價(jià)使得中小投資者一直遵循著機(jī)構(gòu)制定的游戲規(guī)則，毫無(wú)還手之力。從新股首日漲幅來(lái)看，近幾年的新股上市首日有接近90%的概率漲幅超過(guò)50%，還有1/3的新股首日漲幅在50%至100%之間，約8成的新股上市首日漲幅在40%至300%之間。 本新聞共 7頁(yè),當(dāng)前在第 3頁(yè) 1 2 3 4 5 6 7
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