價值中國：首先請您介紹下達(dá)晨創(chuàng)投以及您在達(dá)晨的工作。
李永林：達(dá)晨作為第一批按市場化運(yùn)作設(shè)立的內(nèi)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，重點關(guān)注文化傳媒、消費服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保四大投資領(lǐng)域，目前，管理基金規(guī)模超過百億元人民幣。我本人重點關(guān)注TMT、文化傳媒和消費服務(wù)。去年達(dá)晨設(shè)立了一支文化產(chǎn)業(yè)基金，也是我們做的第一支專業(yè)基金，未來我們希望在達(dá)晨關(guān)注的領(lǐng)域都募集專業(yè)的基金，往專業(yè)化方向走。達(dá)晨的投資階段還是以成長期為主，早期項目的占比能占10%，成熟期pre-ipo能占20%，剩下的70%都投資于成長期，大概就這樣一個分類比例。
價值中國：當(dāng)前基金在文化產(chǎn)業(yè)的投資有什么特點？
李永林：文化產(chǎn)業(yè)的投資范圍很廣，不僅僅是電影、娛樂、動漫，還有傳媒領(lǐng)域。傳統(tǒng)媒體涉及到改制的一些問題，新媒體以互聯(lián)網(wǎng)為代表，傳媒是很大的一塊。還有像旅游、體育、商業(yè)服務(wù)等，都屬于文化產(chǎn)業(yè)。還有一些與消費相關(guān)的東西，到底屬消費品還是文化產(chǎn)品很難講，畢竟文化范疇很大。這一行業(yè)靠的是人的智力，而非像傳統(tǒng)行業(yè)那樣是勞動密集型的，我們特別關(guān)注數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈和內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈的投資。但是由于受到整個產(chǎn)業(yè)鏈條不完整以及體制方面的制約，文化的投資整體上仍處于起步階段，在投資選擇上，一個電影如果作為項目，基金肯定不會去投，投的是公司，看公司做電影的哪個環(huán)節(jié)，比如專注發(fā)行的博納上市了，專注制作的華誼也上市了。文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資準(zhǔn)則和其它行業(yè)的投資相差無幾，要關(guān)注人、團(tuán)隊、市場規(guī)模等等。
達(dá)晨是比較典型的VC，不像其它人民幣基金去做PRE-IPO的項目，要個份額跟投就好了。我們還是希望投那些規(guī)模不大，但是處于拐點期的企業(yè)，我們基金的70%基本都投在這個階段，那些pre-ipo的公司我們投的不是特別多。這是按照財務(wù)來說。若是按照行業(yè)來說，比如說電子商務(wù)，即使沒有利潤我們也會投一些，我們最近就投了很多移動互聯(lián)網(wǎng)的項目，都是處于很早期的項目。
價值中國：你們對移動互聯(lián)網(wǎng)做了哪些判斷才讓你們投了這么多項目？
李永林：我們長期看好移動互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會，相信未來最大的機(jī)會就在這里面。現(xiàn)在支持移動互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)要素逐步成熟，娛樂、閱讀、支付、電子商務(wù)已經(jīng)多點開花，比如我們在地鐵里能看到十個人里可能有九個人在玩手機(jī)，這就代表了市場需求。之前，我們在電腦前上網(wǎng)可能是一個小時，而手機(jī)上網(wǎng)可能就十幾分鐘，正是這一差別帶來了不同的市場需求。這就意味著移動互聯(lián)網(wǎng)是有可能顛覆傳統(tǒng)商業(yè)模式的。因為人的時間是有限的，除去休息、工作，其余時間很大一部分用于娛樂，移動互聯(lián)網(wǎng)就是在搶占你的時間。這就要分析哪些東西在占用你的時間，占用絕大多數(shù)人的時間，這就是未來的趨勢，未來殺手級應(yīng)用很難界定于某個具體領(lǐng)域。
價值中國：你們也投了不少農(nóng)業(yè)項目。
李永林：農(nóng)業(yè)類項目我們投了很多，比如福建圣農(nóng)、煌上煌、晨光生物和天景食品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，像福建圣農(nóng)，回報近30倍，這是達(dá)晨非常經(jīng)典的項目。我們最近還投了幾個漁業(yè)的項目。現(xiàn)在我們依然看好農(nóng)業(yè)，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)靠天吃飯，容易受到自然災(zāi)害影響，投資風(fēng)險大，回報周期長，但是未來的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，將以產(chǎn)業(yè)化程度高的規(guī)模化經(jīng)營為主。隨著行業(yè)開始集中，肯定會伴隨著產(chǎn)生一批現(xiàn)代大型龍頭農(nóng)業(yè)企業(yè)。這樣的企業(yè)都符合我們所說的處于拐點期的項目。
價值中國：你們在做項目判斷時主要考慮哪些因素？
李永林：這個其實都是差不多的，首先看市場夠不夠大，太小不必去考慮，至少也要有四五十億的市場。還要看事情，若是有很好的團(tuán)隊，有很好的市場，但團(tuán)隊和市場不匹配也做不好。投資在大原則上其實沒有區(qū)別，最重要的還是人的因素，看人不僅是看重某個有技術(shù)背景的人，也不僅是看重某個人有一定的行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗，看人的深層訴求是看重這個人的人品，有能力識別商業(yè)機(jī)會，有能力在短時間內(nèi)能夠?qū)F(tuán)隊培育起來，通過團(tuán)隊的力量去調(diào)動各方面的資源，將商業(yè)機(jī)會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。像價值投資，大家都在講，巴菲特也在講，可只有巴菲特做好了。但大家做不好的原因多種多樣。
價值中國：在您看來，一個項目的投資失敗主要是對人的判斷的失敗？
李永林：好的企業(yè)是人做出來的，人的因素最為重要。一旦投錯了人，可能就足以讓投資機(jī)構(gòu)血本無歸。比如每天都會有公告說，誰的IPO通過，誰的IPO被否。IPO被否一個是審核方面的原因。因為是人在做審核，可能因為你溝通不暢，沒有把企業(yè)亮點表達(dá)清楚，公司的歷史沿革、法律中介方面都可能成為你的硬傷。如果是因為你的業(yè)務(wù)模式太新，大家看不清所以不讓你過，這種情況不會有。 
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