第二個原因，見下圖：
劍橋協(xié)會記錄了風投資本的流動性情況，最新數據表明確實有所下降。但投資者是用10年期增量來進行分析的，因為他們提供基金的公司需要一段時間才能成長起來，然后才可以從投資中退出。精打細算，結果還是會忘記一些事。
很長一段時間以來，10年數據指標還把1999年和2000年初投資狂熱的時代算了進去，所以這一數據被人為夸大了。直到最近才開始回落——大概同一時間這次動蕩真正開始了。
劍橋協(xié)會聲明，在2001年和2002年兩段后泡沫時期，指數下降過，并導致了長期總體數據的再次回升。這是風險資本最好的業(yè)績表現嗎？肯定不是，但要好過市場平均水平。
風險投資如此引誘人。我們談論“風投般的回報”，大多數人的理解是讓你的現金翻十倍。只要有這樣的幻想存在，而風投公司又似乎能跑贏市場，投資者還是會不斷投入資金。即使實際上大部分公司的業(yè)績并沒有比大趨勢要好多少。許多風投現在甚至無法償還借來的錢。所有人距離這個“傻錢裝精明”的美夢破滅只有一步之遙。
在一個理想的世界中，只有真正有回報的公司才能籌到下一筆資金。但這些好風投已經被搶破頭了。因此行業(yè)中剩下來的錢就會投給剩下的公司，或者不用于投資。
風投家能敏銳地感覺到現實局面的嚴峻，但那是因為他們從事風險投資的時間太長。這是一個很寬容的行業(yè)，即使你的業(yè)績不佳也沒關系。風投公司并不會像普通一家公司那樣倒閉。每個風投基金的投資周期都長達十年，直到最后一筆投資上市，或者售出或者投資失敗，否則不算真正結束。風投能無限期地存活下去。
與我有過談話的幾個風投家指出，在美國運作的大約700家基金中，只有97家在市場中連續(xù)四個季度有至少1百萬美金的投資。700對97，這比例太懸殊了。
但說實話，又有誰能說出來這97家風投呢？即便是像我這樣以報道風投為生的記者，可能最說出20家。記住：這是個“一球大逆轉”的行業(yè)，95%的回報來自5%的投資交易。我們寬宏大量點吧，至少這97家里面有50家風投能實現LP所期望的“風投般收益”。
顯然有600家公司不同意我的說法，他們認為這次的形式很嚴峻。對他們我不抱太多同情。任何身在這個行業(yè)中的人，在未來十年中至少都有再來一次的機會，而他們投資的公司卻在經歷殘酷得多的經濟狀況。
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