路徑二 背靠大樹
“目前二級市場退出渠道不是很通暢的情況下，并購會成為一種比較好的退出方式。”華夏潤石（北京）股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱華夏潤石）總經(jīng)理蘇璽對《英才》記者表示，該基金公司現(xiàn)在正是以并購（退出）為主。
華夏潤石是由中國企業(yè)500強(qiáng)、中國民營企業(yè)前50強(qiáng)的新華聯(lián)集團(tuán)發(fā)起設(shè)立。而新華聯(lián)集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局已涵蓋礦業(yè)、化工、房地產(chǎn)、陶瓷、城市管道燃?xì)狻⒕茦I(yè)、金融投資等多個領(lǐng)域擁有全資、控股、參股企業(yè)近70家，其中包括5家上市公司。
“華夏潤石的投資方向會以新華聯(lián)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)為主線，比如新華聯(lián)有礦，那么我們就在礦的上下游尋找投資標(biāo)的；新華聯(lián)有房地產(chǎn)，我們在房地產(chǎn)的上下游投資布局。”蘇璽對《英才》記者描述。
在一些單純的股權(quán)投資基金還苦苦期盼二級市場何時回暖，IPO何時開閘時，華夏潤石卻可以通過新華聯(lián)控制的上市公司或者合作伙伴的上市公司，利用資產(chǎn)重組、借殼等各種方式輸送到資本市場，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化獲得高額收益，而且效率、成功率以及安全性也相對較高。
近年，在國家對文化產(chǎn)業(yè)的大力支持和鼓勵下，文化產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入黃金快速發(fā)展期，眾多投資機(jī)構(gòu)也抓住機(jī)遇成立文化產(chǎn)業(yè)投資基金。創(chuàng)業(yè)板上市公司宋城股份的大股東杭州宋城集團(tuán)，也不失時機(jī)地成立了一家大文化領(lǐng)域的投資公司——七弦投資。
七弦投資執(zhí)行總經(jīng)理李青媛向《英才》記者透露，其實文化投資這一領(lǐng)域本身可以IPO的項目并不多，很多項目很難達(dá)到現(xiàn)行IPO的標(biāo)準(zhǔn)。而七弦投資所做的一些股權(quán)類投資，本身也沒打算非走IPO這條道路。
“文化行業(yè)本身目前所處的階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不成熟，所以沒有那么多企業(yè)可以IPO。現(xiàn)在依托產(chǎn)業(yè)背景做并購更加合時宜一些。”七弦投資項目的退出并不僅僅依托于宋城集團(tuán)，李青媛認(rèn)為，有些文化傳媒類上市公司，由于自身主業(yè)增長性有限，需要再找新的跟文化相關(guān)的業(yè)務(wù)增長點，并購整合，打通產(chǎn)業(yè)鏈的需求非常旺盛，這也是七弦投資的一個重要退出通道。
路徑三 PE二級市場
正當(dāng)多家PE機(jī)構(gòu)在2012年苦于無法正常退出時，“中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟”的成立似乎給了這些投資者一線希望。
2012年6月28日，北京金融資產(chǎn)交易所（以下簡稱北金所）聯(lián)合中國創(chuàng)投委等四個發(fā)起單位共同創(chuàng)立“中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟”，正是旨在為急需退出通道的投資機(jī)構(gòu)搭建新的退出平臺。
“近一兩年隨著許多基金相繼到期，但是卻受困于無法退出，”北金所副總裁于波對《英才》記者表示：“許多LP對我們表示如果有人接盤，哪怕只有本金出來這些LP也愿意退出”。
但是剛剛成立半年多的“中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟”，還在不斷發(fā)展成熟之中。據(jù)記者了解，從成立到現(xiàn)在只發(fā)生了一筆房地產(chǎn)基金的交易，股權(quán)投資基金交易的案例數(shù)量依然為0。
“根據(jù)國外經(jīng)驗，PE二級市場都是在具備了三個條件的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，”于波表示：“這三個條件分別是大量的會員、科學(xué)合理的估值體系和二級市場專項基金”。
目前，“PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟”的成員從成立時的28家在2012年底已經(jīng)擴(kuò)大到了72家并且還在不斷擴(kuò)大的過程中。在合作成員的幫助下，合理的估值體系也在建立之中。于波表示：“我們爭取在今年上半年建立1-2只二級市場的專項基金”。
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